PZU wchodzi w nowy wymiar

Do tanga trzeba dwojga — tak przez wiele miesięcy Andrzej Klesyk, prezes PZU, tłumaczył, dlaczego kierowana przez niego firma nie kupuje zagranicznych ubezpieczycieli, choć ma to wpisane w strategii.

W końcu szef największego polskiego za-kładu znalazł godnego partnera. Jest nim przechodząca restrukturyzację brytyjska grupa RSA. Taniec był tak udany, że za jednym zamachem PZU kupi aż cztery firmy w czterech różnych państwach.

— Gdyby nie problemy, RSA nie zdecydowałby się na sprzedaż tych firm. Mieliśmy szczęście, że akcjonariusze wymusili na zarządzie ubezpieczyciela wystawienie na sprzedaż aktywów na mniej istotnych dla RSA rynkach — mówi Andrzej Klesyk.

To, co było ledwie dostrzegalne z okien londyńskiego City, jest cennym nabytkiem z punktu widzenia Warszawy. Za nieco ponad 250 mln EUR polski gigant kupi lidera litewskiego rynku ubezpieczeniowego Lietuvos draudimas, lidera rynku na Łotwie — Baltę i mający 8 proc. udziałów w rynku estońskim oddział duńskiej firmy Codan Forsikring.

O ile te trzy transakcje nie są dużym zaskoczeniem, bo proces sprzedaży toczył się od dwóch miesięcy, to za niespodziankę należy traktować zakup Link4. PZU kupił największy polski direct w rekordowym tempie. Transakcja została zamknięta zaledwie w dwa tygodnie. Mimo że Link4 było zainteresowanych także kilka innych firm, polski gigant nie dał im żadnych szans. Przekonał RSA do przyznania mu wyłączności na Link4 i sprzedaży firmy razem z „bałtyckim pakietem”.

Ten akwizycyjny rozmach został bardzo dobrze przyjęty przez rynek. Wartość akcji ubezpieczyciela rosła na wczorajszej sesji o ponad 3 proc., by ostatecznie zyskać 3,6 proc.

— Ze wszystkich możliwych opcji te przejęcia wyglądają na najlepsze dla PZU — ocenia Piotr Palenik, analityk ING Securities.

Zwraca uwagę, że jeśli spojrzy się na wskaźniki zysku kupowanych firm do ceny, można odnieść wrażenie, że PZU przepłacił. Szczególnie jeśli porówna się je do wskaźników polskiego giganta. Ale nie bieżące wskaźniki są tu najważniejsze.

— PZU ma zdecydowanie większe możliwości generowania zysku niż inni ubezpieczyciele. Dlatego kupowane podmioty nie muszą być tak rentowne jak przejmujący. Ważniejsze jest to, że po sfinalizowaniu transakcji PZU zacznie być postrzegany jako spółka wzrostowa — tłumaczy analityk ING. Wylicza, że cztery kupione podmioty generują ok. 7 proc. przychodów polskiego giganta. Tymczasem w ciągu ostatnich pięciu lat zwiększył on przychody o 12 proc. To oznacza, że za ponad 330 mln EUR kupił trzy lata zwyżek.

— Jeśli chodzi o grupę, to można powiedzieć, że PZU staje się firmą faktycznie międzynarodową — podkreśla Iza Rokicka, analityk Ipopema Securities.

Z punktu widzenia polskiego rynku ubezpieczeniowego istotne jest przejęcie przez PZU Link4. Gigant deklaruje, że Link4 będzie jego drugą marką, dzięki której wejdzie w segment bezpośredniej sprzedaży polis za pośrednictwem telefonu czy internetu.

— PZU kupuje największe na rynku doświadczenie w sprzedaży polis w kanale direct i współpracę z dwoma dużymi pośrednikami w kanale agencyjnym — mówi Marcin Broda, analityk rynku ubezpieczeniowego z firmy OGMA. Zwraca uwagę, że zarówno budowa drugiej marki, jak i wejście na rynek direct nie są projektami, które przerastają PZU. To, że zdecydował się na zakup Link4, świadczy, że musiał dojść do wniosku, że jest to np. tańsza droga.

— Cieszy, że tak duża spółka jak PZU wierzy w bezpośredni kanał dystrybucji. Przejęcie Link4 pokazuje także, że wielokanałowy model sprzedaży ubezpieczeń oparty na nowoczesnej platformie direct ma przyszłość — uważa Michał Kwieciński, dyrektor generalny Liberty Direct. Szef innego polskiego ubezpieczyciela obawia się ostrej konkurencji cenowej ze strony Link4.

— PZU wykorzysta Link4 do stworzenia budżetowej marki, która będzie kierowała ofertę do klientów najbardziej wrażliwych na cenę, czyli takich, dla których PZU jest obecnie za drogi — twierdzi nasz rozmówca.