Stawki WIBOR3M i 6M spadły poniżej 2,5 proc., zatem rynek międzybankowy zdyskontował już obniżkę stóp procentowych o 25 pkt baz. przez RPP na posiedzeniu na początku października. Oznacza to także, że papiery o zmiennym oprocentowaniu, które w najbliższym czasie wejdą w nowe okresy odsetkowe, będą miały obniżone oprocentowanie. Jednak właściciele tych papierów wkrótce będą być może uważali się za szczęśliwców, bo na razie przez WIBOR zdyskontowana jest tylko jedna obniżka, natomiast rynek kontraktów FRA sugeruje spadek stóp procentowych poniżej 2 proc. w półrocznej perspektywie. Wczesną zimą WIBOR może się więc znaleźć więc na poziomie 2 proc., co obniży kupony, a najbardziej — w ujęciu procentowym — dotknie to kuponów wypłacanych przez najbardziej renomowane firmy.
Detaliczne obligacje Orlenu o zmiennym kuponie oprocentowane byłyby w takim wypadku (cztery z pięciu serii w nowe okresy wchodzą w listopadzie i grudniu) na 3,3-3,5 proc., wobec obecnych 4,04- 4,24 proc. Ponieważ spodziewany jest też spadek oprocentowania lokat bankowych, w finalnym rozrachunku może się okazać, że 3,5 proc. nie jest wcale złym wynikiem, ale trzeba czasu, by percepcję inwestorów przygotować na nowe warunki. Część inwestorów przyzwyczajać się nie ma zamiaru. Niektóre serie Orlenu o zmiennym kuponie notowane są dziś najniżej od maja (PKN0617 — 100,5 proc.).
Być może to, co dzieje się z WIBOR, miało też wpływ na inwestorów, którzy kupowali obligacje Echa w publicznej emisji. Tym razem uplasowanie 75 mln zł wśród detalicznychinwestorów zajęło tydzień. Detalicznych głównie z nazwy — średnia wartość złożonego zapisu sięgnęła 149 tys. zł W dwóch wcześniejszych próbach popyt przekraczał podaż już pierwszego dnia przyjmowania zapisów, ale tym razem i pula była wyższa, i termin do wykupu dłuższy (3,5 roku w miejsce dwóch lat w poprzednich ofertach). Kupon także był wyższy — marżę ponad WIBOR6M ustalono na 3,15 pkt. proc., wobec 2,85 pkt. proc. w poprzedniej emisji.
Uwaga inwestorów w sposób naturalny kieruje się w nowej perspektywie kształtowania WIBOR w stronę papierów o stałym oprocentowaniu. Tu rynkową gwiazdą były papiery Rokity (PCR0419), których oferta kaskadowa zakończyła się ostatecznie w pierwszym tygodniu września. Na Catalyst, kurs papierów, który dotychczas oscylował w pobliżu 100,2 proc., wypalił do 101,4 proc. Wcześniej stała podaż papieru (BDM sprzedawał obligacje tej serii Rokity już od maja) uniemożliwiała inwestorom zdyskontowanie spadku stóp WIBOR. Cóż, przy WIBOR na poziomie 2 proc. oprocentowanie teraz już 4,5-letnich obligacji na poziomie 5,5 proc. wygląda znacznie bardziej atrakcyjnie.