Jeszcze na początku miesiąca inwestorzy płacili za akcje notowanej na GPW spółki VRG (właściciela m.in. Vistuli, Bytomia i W.Kruka) 3,7 zł. W ostatnich dniach kurs spadł jednak do 3,3 zł. To może tłumaczyć, dlaczego w transakcjach pakietowych z końca sierpnia akcjonariusze sprzedali akcje po 3,47 zł, a 25 września ktoś zbył poza rynkiem pakiet 6,7 mln akcji (2,87 proc.) już po… 3,35 zł. Jego wartość wyniosła 22,5 mln zł.
Kto sprzedał akcje VRG…
Sprzedawcę, który do tej pory się nie ujawnił, trudno wskazać. Transakcja prawdopodobnie nie wiązała się z wyjściem ze spółki, tylko sprzedażą części walorów przez któregoś z dużych akcjonariuszy.
Wskazywać może na to fakt, że od lat nikt nie zarejestrował na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy (WZA) pakietu tej wielkości. Od 2020 r. znaczący udział w głosach na walnym mają regularnie fundusze emerytalne PZU i Nationale-Nederlanden, fundusze zarządzane przez Forum TFI (już nieobecne w akcjonariacie) oraz Jerzy Mazgaj i Jan Kolański wraz z powiązanymi podmiotami.
NN OFE nie zmieniło w ciągu roku stanu posiadania (13,97 proc.), a grupa PZU nawet zwiększyła między majem a sierpniem z 19,3 do 19,44 proc. Po długim czasie część majątku ulokowanego w VRG upłynnił natomiast Jerzy Mazgaj, który – jak słyszymy od osób znających sytuację w spółce – wycofał się z operacyjnej działalności. W okresie, gdy PZU zrobiło zakupy, zmniejszył pakiet z 16,35 do 15,04 proc, sprzedając 3,1 mln akcji. Mógł zainkasować za nie – patrząc na poziom notowań VRG – ok. 10 mln zł.
…a kto kupił?
Ostatni z liczących się graczy w akcjonariacie VRG, Jan Kolański, jest natomiast głównym kupującym. 26 września zawiązał porozumienie ze swoimi spółkami zależnymi (Colian i Colian Developer) oraz z kojarzonym z nim funduszem Ipopema 21 FIZAN. Mają łącznie 67,6 mln akcji dających 28,83 proc. udziału – zdecydowanie więcej od drugiej w kolejności grupy PZU.
Ostatnie duże zakupy akcji VRG przedsiębiorca zrobił miesiąc temu, odkupując wszystkie walory należące do funduszy zarządzanych przez Forum TFI (7,23 proc.), kojarzonych z założycielami dawnego Artmana (marki House i Mohito przed przejęciem przez LPP). Pakiet 10,2 mln akcji za 35,3 mln zł sprzedał podmiot związany z Janem Pilchem, który natychmiast wycofał się z rady nadzorczej VRG, a 7 mln akcji za 24,1 mln zł fundusz powiązany z Krzysztofem Bajołkiem.
Twórca Coliana, producenta m.in. słodyczy, to jeden z najbogatszych Polaków (66. miejsce na tegorocznej liście „Forbesa” z majątkiem wycenionym na 1,19 mld zł). W VRG był zaangażowany kapitałowo jeszcze przed połączeniem się Vistuli z Bytomiem, gdy spółka funkcjonowała pod nazwą Vistula Group. Na WZA w czerwcu 2016 r. jego Colian Holding zarejestrował pakiet 4,93 proc. akcji, który w 2017 r. zwiększył do 6,3 proc., a w 2018 do 7,62 proc.
Po garniturowej fuzji udział Jana Kolańskiego skurczył się do ok. 4 proc. Szybko jednak ruszył on do zakupów. W 2019 r. fundusz Ipopema 21 FIZAN przekroczył 6 proc., w 2020 r. zbliżył się do 13 proc., a 2022 r. skończył z 15-procentowym pakietem. W międzyczasie nieoficjalnie mówiło się o przejęciu przez niego kontroli w spółce, o czym świadczy wymiana większości zarządu po tym, jak przewodniczącym rady nadzorczej został Mateusz Kolański – syn Jana.
Dynamika przychodów już pod kreską
VRG znajduje się w ostatnim czasie w dołku. W sierpniu co prawda sprzedaż w segmencie jubilerskim (W.Kruk) wzrosła o 8,8 proc. r/r do 59,4 mln zł, ale łączna spadła o 9,1 proc. do 102,9 mln zł – a to przez 25,8-procentowy spadek w segmencie odzieżowym (Vistula, Bytom, Wólczanka, Deni Cler Milano). Podobnie wyglądał lipiec, a inni detaliści odzieżowi – w tym LPP i Pepco – sygnalizują, że wrzesień był gorszy od poprzednich miesięcy.
Po siedmiu miesiącach grupa miała jeszcze dodatnią dynamikę przychodów, ale po ośmiu już ujemną. Wyniosły w tym okresie 805,7 mln zł (-0,5 proc. r/r). Segment jubilerski zanotował 10,8-procentowy wzrost, ale odzieżowy spadek podobnej wielkości. W ciągu półrocza zysk operacyjny VRG zmniejszył się z 65,2 do 48 mln zł, a EBITDA ze 119,6 do 110,3 mln zł. Pozytywne wyniki pozwala grupie utrzymać W.Kruk.
