Na GPW zaroi się od dystrybutorów sprzętu IT
Dystrybutorzy sprzętu komputerowego dosłownie przepychają się w kolejce na giełdę. Kolejną spółką z tej branży, która wyciąga rękę po pieniądze inwestorów, jest poznański Komputronik. Firma wyróżnia się na tle konkurentów i jej oferta powinna cieszyć się zainteresowaniem inwestorów. Nie podała widełek cenowych, ale wiele wskazuje na to, że będzie oczekiwać pewnej premii za swoje dotychczasowe osiągnięcia oraz ambitne plany na najbliższe lata.
Przy 1,45 mln akcji nowej emisji i oczekiwanych wpływach rzędu 50 mln zł, cenę emisyjną można szacować na blisko 34 zł. Przy założeniu tego poziomu cenowego, wskaźnik cena/zysk (P/E) na koniec 2006 r. wynosi 23,2. Z kolei szacowane P/E na koniec tego roku wynosi 21,6. Dopiero na koniec 2008 r. prognoza wskaźnika spada do 13,1. Tymczasem średnia wartość tej relacji dla zyskownych producentów i dystrybutorów sprzętu komputerowego (AB, Action, Pronox, NTT) wynosi odpowiednio 25,7, 17,6 oraz 14. W rezultacie oczekiwania cenowe spółki uwzględniają efekty planowanych inwestycji. Mimo to, nie są wygórowane względem średniej dla najbliższej konkurencji. Co ważne, emitent podzielił się z nabywcami akcji szczegółowymi prognozami na 2007-08, co zdarza się rzadko.
Firma jest dystrybutorem sprzętu komputerowego, ale ma sieć detaliczną (łącznie 133 placówki własne i franszyzowe). Jest operatorem największego sklepu internetowego w branży IT, którego potencjał należy oceniać bardzo pozytywnie. Spółka stara się dywersyfikować ofertę przez rozwój działalności (marżowe oprogramowanie dla firm). Średnioroczne tempo wzrostu jej przychodów przekracza 38 proc. Prognozy zapowiadają ponad 45-procentową dynamikę wzrostu w dwa lata. Jak na detalistę przystało, osiąga ponadprzeciętne marże na tle branży. Na poziomie operacyjnym w 2006 r. przekraczała ona 3 proc. (średnia 1,4 proc. dla wyżej wymienionych konkurentów), a netto na poziomie 2,29 proc. wobec średniej 1,2 proc. dla konkurentów. Nawet pomimo spodziewanego lekkiego spadku marż w tym roku (efekt kosztów inwestycji), spółka osiągnie stosunkowo wyższe marże.
Strategia spółki na konkurencyjnym, ale wzrostowym rynku, zakłada organiczny rozwój sieci detalicznej, inwestycje w infrastrukturę i umocnienie pozycji sklepu internetowego. Ponadto Komputronik chce przejmować i planuje ekspansję zagraniczną, w czym ma niewielkie doświadczenie. Jednak zaprezentowane szacunki wyników nie uwzględniają tych planów. Niewiele spółek kusi wprost tak ambitnymi planami wzrostu jak Komputronik. Historia firmy pokazuje, że stać ją na bardzo wysokie tempo wzrostu. Jednak konkurenci nie czekają z założonymi rękami. Chociażby Vobis ma plany giełdowe, a zagraniczne hipermarkety ze sprzętem elektronicznym również ostro rozpychają się na rynku. Debiutant będzie więc musiał udowodnić, że radzi sobie ze skokowo rosnącą skalą działalności równie dobrze jak wcześniej.