Wycena Forte w dół o 48 proc.

opublikowano: 31-10-2018, 07:42

Wojciech Romanowski, młodszy analityk w DM BOŚ, w raporcie z 24 października obniżył do "sprzedaj" rekomendację dla akcji Forte, a cenę docelową ściął o 48 proc. do 20,5 zł.

"Zmieniamy nasze nastawienie do walorów Forte na negatywne. Czynnikiem największego ryzyka jest obecnie poziom długu (wskaźnik dług netto/EBITDA w  wysokości 5,6x)" - napisał w uzasadnieniu analityk, który za rozsądną uważa decyzję zarządu o odłożeniu budowy piątego zakładu produkcyjnego. 

Dlatego też nie oczekuje skokowego wzrostu sprzedaży, dopóki nowy zakład nie zostanie uruchomiony.

"Zakładamy, że decyzja o rozpoczęciu inwestycja nie zapadnie przed końcem 2019 roku, kiedy to, wg naszych prognoz, wskaźnik dług netto/EBITDA zbliży się w okolice 3,0x. Jeśli nasze założenia okażą się trafne, zakład powinien zostać uruchomiony w 2022 roku" - uważa analityk.

Specjalista dodatkowe ryzyko dostrzega w ewentualnym zbyciu certyfikatów inwestycyjnych Sezam XX FIZ (faktycznie akcje własne) w  celu obniżenia długu, co pociągnęłoby za sobą rozpoznanie ogromnej straty, ponieważ akcje zostały nabyte po ok. 75 zł na akcję.

Potencjalnych problemów jest więcej, ponieważ pojawiają się sygnały wskazujące na osłabienie popytu na meble w  Europie Zachodniej.

"Zdaniem przedstawicieli branży letni spadek sprzedaży był przejściowy. Nie przekonują nas zapewnienia Forte, że spadek był jedynie wynikiem pogody i powszechnego braku klimatyzacji w sklepach meblowych. Wg najnowszych prognoz Ogólnopolskiej Izby Gospodarczej Producentów Mebli (OIGPM) polscy producenci mebli nie przekroczą w 2018 roku docelowej wartości eksportu na poziomie 50 mld zł, tylko prawdopodobnie 49,2-49,3 mld zł. Obniżenie prognozy zostało podyktowane spowolnieniem w  II połowie br., głównie wskutek niższej sprzedaży w  Niemczech. Dostrzegamy również obniżenie konsensusu odnośnie tempa wzrostu niemieckiego PKB" - dodaje Wojciech Romanowski.

Jego zdaniem należy w nadchodzących latach założyć niewielki wzrost przychodów spółki, który prawdopodobnie będzie generowany bardziej przez sprzedaż nadwyżek płyty wiórowej niż mebli.

Artykuł jest wyciągiem z raportu, opublikowanego 24 października o godz. 8.35. Dostępny jest w załączniku.

Forte 21_FU_157_2018_DM_BOŚ pol

© ℗
Rozpowszechnianie niniejszego artykułu możliwe jest tylko i wyłącznie zgodnie z postanowieniami „Regulaminu korzystania z artykułów prasowych” i po wcześniejszym uiszczeniu należności, zgodnie z cennikiem.

Podpis: Kamil Zatoński

Polecane

Inspiracje Pulsu Biznesu

Puls Biznesu

Inne / Wycena Forte w dół o 48 proc.