Główny Urząd Statystyczny poinformował we wtorek, że ceny towarów i usług konsumpcyjnych w marcu 2025 r. wzrosły rdr. o 4,9 proc., a w porównaniu z poprzednim miesiącem - o 0,2 proc. Wcześniej, w szybkim szacunku, GUS podawał, że inflacja CPI w marcu wyniosła 4,9 proc. rdr. i 0,1 proc. mdm.
Ekonomiści Credit Agricole ocenili w komentarzu do danych GUS, że do spadku inflacji przyczyniła się m.in. niższa inflacja bazowa, która zmniejszyła się w marcu do 3,5 proc. rdr. wobec 3,6 proc. w lutym. Niższa inflacja bazowa jak wskazało Credit Agricole, wynikała przede wszystkim ze spadku dynamiki cen w kategoriach "rekreacja i kultura" (3,9 proc. wobec 5,0 proc. - w dużym stopniu ze względu na spadek cen turystyki zorganizowanej w kraju i za granicą w porównaniu z lutym) oraz "restauracje i hotele" (6,1 proc. wobec 6,4 proc.).
"Miesięczna dynamika cen bazowych ukształtowała się w marcu na poziomie 0,4 proc., czyli powyżej swojego wzorca sezonowego (ok. +0,2 proc. m/m w marcu). W naszej ocenie wskazuje to, że presja inflacyjna w polskiej gospodarce pozostaje podwyższona. Czynnikiem utrwalającym podwyższoną inflację bazową pozostaje wysoka dynamika cen usług (6,4 proc. rdr. w marcu wobec 6,6 proc. w lutym), która kształtuje się wyraźnie powyżej dynamiki cen towarów (4,4 proc. wobec 4,3 proc.)" - dodali przedstawiciele Credit Agricole.
Głównym czynnikiem proinflacyjnym, w ich ocenie, w obszarze cen usług pozostaje presja płacowa. "Prognozujemy, że nominalna dynamika wynagrodzeń w gospodarce narodowej wyniosła w I kw. br. 10,1 proc. rdr wobec 12,4 proc. w IV kw. 2024 r., a tym samym nadal utrzymuje się na wysokim na tle historycznym poziomie" - podali.
Podkreślili, że Credit Agricole podtrzymuje prognozę, zgodnie z którą w II kw. br. inflacja ogółem obniży się do 4,4 proc. rdr. wobec 4,9 proc. w I kw., pozostając tym samym znacząco powyżej górnej granicy dopuszczalnych odchyleń od celu inflacyjnego (2,5 proc. +/- 1 pkt. proc.). "Oczekujemy, że w III kw. nastąpi kolejny znaczący spadek inflacji do 3,2 proc. W konsekwencji prognozujemy, że w całym 2025 r. inflacja średniorocznie wyniesie 3,9 proc. wobec 3,6 proc. w 2024 r., a w 2026 r. spadnie do 2,8 proc." - dodali.
"Taka ścieżka inflacji jest spójna z naszym scenariuszem, zgodnie z którym w tym roku RPP dokona dwóch obniżek stóp procentowych o 50 pb (w maju i w lipcu), a stopa referencyjna na koniec 2025 r. wyniesie 4,75 proc. Dzisiejsze zgodne ze wstępnym szacunkiem GUS dane o inflacji są neutralne dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji" - ocenili.