Fitch Ratings, międzynarodowa agencja ratingowa utrzymała dziś rating długoterminowy oraz krótkoterminowy Telekomunikacji Polskiej, odpowiednio na poziomie BBB i F. Perspektywa ratingu długoterminowego pozostaje stabilna.
TPSA utrzymuje dominującą pozycję na rynku telefonii stacjonarnej pomimo postępującej liberalizacji polskiego rynku. Fitch zwraca uwagę na poprawę przepływów pieniężnych przez dział telefonii stacjonarnej. Zostało to osiągnięte dzięki obniżce kosztów (oraz znacznej redukcji nakładów inwestycyjnych.
Segment telefonii komórkowej nadal zwiększa swój udział w przychodach i EBITDA całej grupy. W efekcie, po raz pierwszy od 5 lat, TPSA osiągnęła pozytywne przepływy pieniężne netto na poziomie 1,7 miliarda zł za pierwsze 9 miesięcy 2003 roku. Biorąc pod uwagę umiarkowany program nakładów inwestycyjnych firmy, ta tendencja może się utrzymać się w średnim okresie.
W styczniu 2003 został zliberalizowany segment połączeń międzynarodowych, który charakteryzuje się wyższymi marżami. W październiku nastąpiła liberalizacja segmentu połączeń pomiędzy liniami stacjonarnymi a komórkami (F2M). Te zmiany będą nadal wywierały negatywny wpływ na wyniki TPSA w segmencie telefonii stacjonarnej. Do tej pory konkurenci na rynku stacjonarnym osiągnęli relatywnie niewielkie udziały w rynku. Jest to w pewnym stopniu efektem późnego otworzenia rynku, stosunkowo łagodnego reżimu regulacyjnego oraz opóźnień w zakresie wprowadzania prawa telekomunikacyjnego. W ciągu najbliższych 3-4 lat Fitch spodziewa się dalszych obniżek cen we wszystkich segmentach telefonii stacjonarnej i malejącego udziału w rynku TPSA ze względu na rosnącą konkurencję.
Fitch oczekuje, że telefonia komórkowa będzie głównym obszarem wzrostu dla TPSA. W ciągu 3 kwartałów 2003 roku przychody tego segmentu wzrosły o 30%, a jego wkład do EBIDTA Grupy zwiększył się do 17% (w porównaniu z 10% w tym samym okresie roku 2002). Po kilku latach dynamicznego rozwoju, w drugim kwartale tego roku PTK-Centertel, dział telefonii komórkowej TPSA, stał się drugim co do wielkości operatorem komórkowym w Polsce po PTC (pod względem liczby abonentów). Jednak biorąc pod uwagę niższe ARPU PTK-Centertel, w porównaniu do PTC jak i Polkomtela, jego udział w rynku pod względem przychodów jest niższy (29% udziału w przychodach i 33% w liczbie abonentów).
Analitycy przewidują, że segment przesyłu danych będzie rósł ze względu na przewidywany wzrost liczby użytkowników Internetu w Polsce, przechodzenie na łączność szerokopasmową i rosnący popyt ze strony przedsiębiorstw na usługi transmisji danych. Jednak przesył danych pozostaje najmniejszym segmentem dla TPSA, generując 9% skonsolidowanych przychodów (włączając w to połączenia modemowe).
Utrzymanie ratingów na dotychczasowym poziomie odzwierciedla również umiarkowany poziom dźwigni finansowej TPSA. Wskaźnik dług netto do zanualizowanej EBITDA, poprawił się do 1,9 na koniec trzeciego kwartału 2003 w porównaniu do 2,1 na koniec roku 2002. W 2003 roku Spółka poprawiła swój profil finansowy dzięki lepszej sytuacji w zakresie płynności.
Dostępne źródła płynności pozwalają TPSA na refinansowanie zadłużenia przypadającego do spłaty do końca 2004 roku. Spółka ma również możliwość wykorzystania dodatkowej płynności w ramach krajowych programów emisji obligacji. Fitch również pozytywnie ocenia wydłużony profil zadłużenia i wyższy stopień hedgingu zadłużenia w EUR i USD.
Mimo, że France Telecom nie jest właścicielem większościowego pakietu akcji w TPSA, od kwietnia 2002 roku konsoliduje TPSA ze względu na fakt, że w praktyce kontroluje polskiego operatora. Fitch traktuje FT i TPSA jako dwa oddzielne podmioty, których ratingi nie są bezpośrednio powiązane ze sobą. Obie firmy posiadają obecnie rating ?BBB?. TPSA jest w pełni zaangażowana w plan FT TOP, którego celem jest osiągnięcie 15 miliardów EUR oszczędności w latach 2003-2005 i jest jednym z istotnych źródeł oszczędności, które mają zostać dokonane w działalności międzynarodowej FT.
DA