Martin Schlegel przyznał, że w tym roku możliwe są ujemne odczyty inflacyjne, Zaznaczył jednak, że Szwajcarski Bank Narodowy nie postrzega takiego scenariusza jako zagrożenia, ponieważ jego mandat koncentruje się na utrzymaniu stabilności cen w średnim horyzoncie czasowym.
Frank szwajcarski pod wpływem napięć geopolitycznych
Szef SNB zwrócił uwagę, że frank szwajcarski regularnie znajduje się w centrum zainteresowania inwestorów w okresach wzmożonej niepewności geopolitycznej. W ostatnich dniach waluta ta nieznacznie umocniła się wobec dolara, co było reakcją na globalne obawy, w tym związane z deklaracjami prezydenta USA Donalda Trumpa dotyczącymi Grenlandii. W dłuższym okresie kurs franka pozostaje jednak relatywnie stabilny.
Stabilność stóp procentowych i wysoka bariera dla dalszych obniżek
Szwajcarski Bank Narodowy utrzymuje stopy procentowe na niezmienionym poziomie od dwóch posiedzeń, które odbywają się raz na kwartał. Schlegel podkreślił, że zejście poniżej obecnego poziomu wiązałoby się z ryzykiem dla systemu finansowego, co sprawia, że próg dla ewentualnych dalszych obniżek jest ustawiony bardzo wysoko. W grudniu 2025 r. inflacja w Szwajcarii wyniosła 0,1 proc., co było pierwszym dodatnim odczytem od lipca, po długim okresie niemal zerowego wzrostu cen.
Możliwy powrót do ujemnych stóp procentowych?
Zapytany o warunki, które skłoniłyby SNB do rozważenia ponownego wprowadzenia ujemnych stóp procentowych, Schlegel wskazał na konieczność silnego wstrząsu gospodarczego. Taki szok musiałby realnie zagrozić średnioterminowym perspektywom inflacyjnym. Jak zaznaczył, każdy globalny kryzys prowadzi do umocnienia franka, co z kolei obniża presję cenową w Szwajcarii i może wymusić reakcję banku centralnego.
Zmiana tonu w dyskusjach o polityce pieniężnej
Komentarze prezesa SNB pojawiły się niedługo po ujawnieniu podsumowania wewnętrznych debat poprzedzających grudniową decyzję w sprawie stóp procentowych. Wynikało z niego, że decydenci rozważali zarówno podwyżkę, jak i obniżkę kosztu pieniądza, co zostało odebrane jako sygnał zmiany nastawienia banku centralnego wobec przyszłej polityki monetarnej.
Oczekiwania rynków i podejście do silnego franka
Większość ekonomistów nie zakłada obecnie powrotu ujemnych stóp procentowych w Szwajcarii. Z sondażu Bloomberga wynika, że rynek spodziewa się utrzymania stóp na poziomie zerowym co najmniej do początku 2028 roku. Jednocześnie władze monetarne wydają się pogodzić z silnym frankiem, który w listopadzie osiągnął najwyższy poziom od dekady wobec euro.