Pesymizm wśród zarządzających aktywami osiągnął najwyższy poziom od dziesięcioleci, a obawy przed recesją gwałtownie wzrosły. Rekordowa liczba inwestorów jednocześnie wyprzedaje akcje amerykańskie, a alokacja na tym rynku odnotowała największy dwumiesięczny spadek w historii. Tak wynika z najnowszej ankiety Bank of America, przeprowadzonej wśród 164 profesjonalnych inwestorów mających pod zarządzaniem aktywa o wartości 386 mld USD (1,5 bln zł). Badanie wskazuje również na trzy katalizatory zmiany sytuacji na rynku.
- Ryzyko recesji wzrosło wraz z wojną handlową. USA strzeliły sobie w stopę, wdając się w wojnę handlową ze wszystkimi, podczas gdy wszystkie inne kraje są w stanie wojny handlowej tylko ze Stanami Zjednoczonymi. To stawia USA w stosunkowo złej sytuacji - mówi Sofie Manja Eger Huus, starsza strateżka w Danske Banku, która jest jedną z osób objętych badaniem
To będzie najbardziej absurdalna, wywołana przez Donalda Trumpa recesja
Duży obóz pesymistów
Prawie połowa inwestorów biorących udział w badaniu uważa, że najbardziej prawdopodobnym skutkiem wojny handlowej dla światowej gospodarki w ciągu najbliższego roku będzie recesja. Jest to znaczący wzrost pesymistów w porównaniu do poprzedniego miesiąca, kiedy to zaledwie 11 proc. ankietowanych uważało recesję za najbardziej prawdopodobny scenariusz.
- Będzie to najgłupsza wywołana przez Donalda Trumpa recesja – w gospodarce zasadniczo nie dzieje się obecnie nic złego – mówi Sofie Manja Eger Huus.
Wojna handlowa spowodowała gwałtowny spadek oczekiwań co do wzrostu gospodarczego i zysków przedsiębiorstw. 80 proc. inwestorów spodziewa się obecnie niższych zysków w nadchodzącym roku. To najmniejszy odsetek od czasu paniki inflacyjnej w październiku 2022 r.
- Nastroje inwestorów są pod silną presją. Nadal bez odpowiedzi pozostaje wiele pytań dotyczących konsekwencji gospodarczych i wyniku negocjacji — mówi Jakob Vejlø, główny strateg w Bankinvest, który również znalazł się wśród ankietowanych.
65 proc. ankietowanych wskazało, że zmniejszy swoją ekspozycję na akcje amerykańskie. Odsetek ten nigdy w historii badania nie był wyższy.
- Rynek akcji nie wycenił jeszcze recesji, więc z pewnością jest miejsce na dalsze spadki cen, jeśli gospodarka pójdzie w tym kierunku – dodaje Jakob Vejlø.
Trzy możliwe katalizatory
Większość inwestorów – 63 proc. – nie wierzy, że obniżki podatków dokonane przez Donalda Trumpa pobudzą wzrost gospodarczy USA w drugiej połowie roku. Jednocześnie taki sam odsetek ankietowanych uważa, że wzrost gospodarczy w Chinach zostanie pobudzony przez działania stymulujące podjęte w tym samym okresie.
- Chiny mogą łatwiej stymulować gospodarkę. Ale inwestorzy nie wierzą, że obniżki podatków uratuje wzrost w USA – więc co uratuje wzrost? - pyta Sofie Manja Eger Huus.
Giełda amerykańska jest 12 proc. poniżej szczytu po odrobieniu części strat z ubiegłego tygodnia.
- Pozytywne wiadomości docierające na rynki finansowe należy traktować z przymrużeniem oka. Ogólna strategia Donalda Trumpa pozostaje niezmienna, a wojna handlowa jest wysoce nieprzewidywalna. Dlatego też możemy szybko zostać ponownie negatywnie zaskoczeni – mówi Jakob Vejlø.
W badaniu inwestorzy widzą trzy możliwe punkty zwrotne dla trwałego ożywienia: znaczne obniżki taryf, solidne wyniki finansowe firm i gwałtowne obniżki stóp procentowych przez amerykańską Rezerwę Federalną (Fed).
- Jeśli Donald Trump wycofa się z wojny handlowej, to da rynkowi prawdziwego kopa. Dopóki gospodarka się trzyma, to tak samo będzie z rynkiem akcji, bo polityk nie zniszczył jeszcze zbyt wiele. Trudno mi jednak uwierzyć, że duże obniżki stóp procentowych byłyby czymś pozytywnym, ponieważ Fed złagodzi politykę tylko wtedy, gdy gospodarka wejdzie w recesję lub zagrożona będzie stabilność finansowa – mówi Sofie Manja Eger Huus.
Badani zarządzający zwiększyli zasoby gotówki z 3,6 w lutym do 4,8 proc., co stanowi największy dwumiesięczny wzrost od kwietnia 2020 r.
- Wcześniej, kiedy zarządzający aktywami byli negatywnie nastawieni do gospodarki i akcji, udział gotówki wynosił około 6 proc. – mówi Sofie Manja Eger Huus.
Danske Bank, podobnie jak większość banków, ograniczył swoje zaangażowanie w akcje spółek amerykańskich, kierując kapitał na rynki wschodzące.
Co miesiąc Bank of America przeprowadza ankietę – Global Fund Manager Survey – wśród globalnych inwestorów, aby poznać ich opinie na temat m.in. gospodarki i inwestycji. Badanie przeprowadzono od 4 do 10 kwietnia 2025 r. (90-dniowa przerwa w stosowaniu podwyższonych taryf ogłoszona została przez USA 9 kwietnia).