13,4 proc. – zaledwie tyle w 2025 r. wyniosła stopa zwrotu funduszu mBank Innowacji PL.To prawie czterokrotnie mniej niż WIG i jeden z najgorszych wyników w grupie funduszy akcji polskich. W zeszłym roku na GPW błyszczały spółki z WIG 20, jak KGHM i Orlen, a także wybrane mniejsze - ale akurat nie te, które były w porftelu funduszu z oferty mTFI.
- Hossa na polskim rynku akcji w 2025 r. była bardzo wąska, napędzana przez spółki skarbu państwa i banki. Nasz fundusz inwestuje w spółki z sektora prywatnego, bo lubimy biznesy prowadzone przez założycieli. GPW potrzebne jest rozszerzenie hossy, co już zresztą jest widoczne w tym roku – początek bywa specyficzny, ale liczymy na kontynuację trendu – mówi Tomasz Kuciński, zarządzający funduszami w mTFI.
Od początku roku WIG urósł o około 6,5 proc.
Co znaczy spółka innowacyjna
- Inwestujemy w spółki, które są innowacyjne nie tylko pod kątem produktu, ale mają też ekspozycje na globalne megatrendy, np. cyfryzacja, AI, starzejące i bogacące się społeczeństwo, ESG itd. Jest wiele przykładów innowacyjnych spółek w sektorze biotechnologicznym, ale też e-commerce, gamingowym czy technologicznym, zarówno w obszarze software, jak i hardware – tłumaczy Tomasz Kuciński.
Definicja polskich innowacji nie zawęża się do polskich spółek notowanych na polskiej giełdzie, podkreśla ekspert. Fundusz czasami inwestuje też w spółki zagraniczne, których działalność jest w większości prowadzona w Polsce lub na których czele stoją Polacy. W mandacie funduszu inwestycje zagraniczne mogą stanowić nie więcej niż 20 proc. aktywów.
- Takim przykładem jest InPost. Ciekawą spółką jest Iceye, która rozważała debiut na Nasdaq – mówi Tomasz Kuciński.
Kosmiczne nadzieje
Sektor kosmiczny, mimo skromnej reprezentacji na polskim rynku publicznym, bez wątpienia należy do ulubionych przez inwestorów. Jego liderem jest Creotech, którego notowania wzrosły w tym roku o 37 proc. Jest to też największa pozycja w funduszu mBank Innowacje PL (7,29 proc. według stanu na 31 grudnia 2025 r.).
- Spółki kosmiczne są bardzo ciekawe i oczekujemy, że na rynku będzie ich coraz więcej. Śledzimy przypadek podziału spółki Creotech na dwa podmioty – mówi Tomasz Kuciński.
Takie są aktywa netto funduszu mBank Innowacji PL.
Niedługo na rynek główny przejdzie inna spółka kosmiczna – Scanway.
- Do tej pory nie mogliśmy rozważać tej spółki, ponieważ w mandacie funduszu jest zakaz inwestowania na rynku New Connect. Obserwujemy sytuację. Scanway różni się od Creotechu strukturąklientów – pozyskuje kontrakty globalnie, podczas gdy Creotech ma przede wszystkim duże umowy z podmiotami z sektora publicznego – wyjaśnia Tomasz Kuciński.
E-commerce to nie tylko Allegro
Ponad 7 proc. aktywów funduszu jest ulokowanych w akcjach Shopera, spółki należącej do grupy cyber_Folks. Oprogramowanie Shopera pomaga małym i średnim przedsiębiorstwom uruchomić sklep internetowy, zarządzać zapasami czy integracjami z platformami marketplace (np. Allegro).
- Naszym zdaniem Shoper świetnie wpasowuje się w trend „agentic commerce”, gdzie sztuczna inteligencja będzie robić za nas zakupy. W przyszłym modelu zakupów opartym na agentach AI Shoper pełni funkcję magazynu danych produktowych – to z ich ekosystemu agent będzie pobierał aktualne, dobrze opisane produkty odpowiadające zapytaniu użytkownika – argumentuje zarządzający mTFI.
Trzecią największą pozycją jest Allegro doceniane za rozszerzanie działalności m.in. o automaty paczkowe i wykorzystywanie AI.
- Sam fakt bycia liderem e-commerce'u w Europie Środkowo-Wschodniej kwalifikuje Allegro do grupy spółek innowacyjnych. Klienci spędzają bardzo dużo czasu w aplikacji mobilnej spółki. Nie bez powodu o Allegro mówi się czasami jako opolskim Google’u”. Poza tym spółka wychodzi poza podstawową działalność, rozwijając własny system płatności, sieć automatów paczkowych i testuje rozwiązania AI, np. asystenta sprzedaży. Podobne rozwiązania wdrażają też inne wiodące marketplace’y na świecie, np. Amazon i jego asystent Rufus – mówi Tomasz Kuciński.
Zdaniem eksperta inwestorzy nie doceniają skali innowacyjności LPP. Spółka przoduje pod kątem integracji rozwiązań algorytmicznych w zarządzaniu.
- LPP to synonim efektywnego giganta. Sprzedaż internetową zaczęto relatywnie późno, ale rozwój jest imponujący i jest to jeden z najszybciej rosnących graczy e-commerce w Polsce. Każda marka ma własną aplikację (najpopularniejszą jest Sinsay) i przyciąga dużo ruchu – tłumaczy Tomasz Kuciński.
Zdrowotny megatrend
Inwestorzy, którzy 15 lat temu zdecydowali się na zakup akcji Benefitu Systems w pierwszej ofercie publicznej (po 107 zł) z pewnością nie żałują tej decyzji. Walory twórcy karty MultiSport kosztują obecnie ponad 3,8 tys. zł za sztukę.
- Karta MultiSport oraz model biznesowy Benefitu Systems są unikalne na tle światowych standardów. Dzięki niej możemy wejść do większości obiektów sportowych w kraju, a jest oferowana przez większość dużych pracodawców w kraju. Spółce udało się też zintegrować pionowo z własną siecią fitness i efektywnie zamknąć bariery wejścia – argumentuje zarządzający mTFI.
Dodaje, że spółka wpisuje się w megatrend – członkowie bogacących się społeczeństw coraz więcej myślą o zdrowiu - i to nie tylko fizycznym.
- W 2024 r. Benefit Systems przejął spółkę WellBee skupiającą się na zdrowiu psychicznym i szeroko pojętym dobrostanie. Oferta spółki poszerza portfolio produktowe subskrypcji MultilLfe, gdzie spółka będzie starała się powtórzyć sukces Multisportu – mówi Tomasz Kuciński.
MultiLife to platforma produktowa, którą spółka wypuściła w 2021 r. Łączy kilkanaście różnych usług. Oferuje m.in. kreatora diety, wsparcie psychologa oraz konsultacje z dietetykami i trenerami.
Unikalne spółki
Wśród innych megatrendów ekspert wyróżnia ESG (wpływ firm na środowisko, zaangażowanie społeczne oraz jakość zarządzania). Dlatego Tomasz Kuciński duży potencjał widzi w Mo-Bruku, spółce specjalizującej się w przetwarzaniu toksycznych odpadów przemysłowych.
- Mo-Bruk ma unikalne kompetencje w obszarze przetwarzania odpadów toksycznych (np. bomby ekologiczne, odpady medyczne), z którymi mało kto chce mieć do czynienia. Spółka posiada technologię, która pozwala takie odpady przekształcić w np. ekologiczne paliwo używane w cementowniach lub kruszywo do dróg. Na rynku publicznym nie ma drugiej takiej – mówi Tomasz Kuciński.
Dodaje, że spółka wpisuje się przede wszystkim w komponent E megatrendu ESG — jako recykler oferuje rzadką na GPW, realną ekspozycję na obszar środowiskowy.
- Czysta energia jest technologią zdominowaną przez Chiny, które są największymi producentami np. paneli i ogniw fotowoltaicznych na świecie. A to kreuje ogromną presję cenową na producentów europejskich – tłumaczy Tomasz Kuciński.
Jako przykład podaje Stalprodukt, produkujący m.in. stal elektrotechniczną. Akcje stalowego producenta stanowią niespełna 1,5 proc. w portfelu funduszu.
- Stal elektrotechniczna jest produktem unikalnym na skalę europejską. Jest to wyspecjalizowany produkt stalowy, znajdujący zastosowanie w rdzeniach transformatorów energetycznych. Segment hutniczy spółki również jest innowacyjny pod kątem skali wykorzystania recyklingu stali – spółka korzysta z pyłów stalowniczych do odzysku cynku, który ma właściwości antykorozyjne. Tylko kilka spółek w Europie zajmują się takim recyklingiem – wyjaśnia ekspert mTFI.
Z ekspozycją na półprzewodniki, AI i robotyzację
Ponad 11 proc. portfela mBank Innowacji PL stanowią akcje spółek dystrybutorów sprzętu z różnych dziedzin. Największą, bo prawie 5-procentową pozycję zajmuje Asbis, kojarzony głównie ze sprzedażą smartfonów. Niesłusznie, uważa Tomasz Kuciński.
- Na polskim rynku brakuje ekspozycji na wielkie inwestycje AI. Tymczasem Asbis jest certyfikowanym dystrybutorem i partnerem serwerów AI-owych Nvidii w regionie EMEA i Azji Centralnej. Spółka ogłosiła też partnerstwa z kluczowymi spółkami budującymi centra danych AI (tzw. neoclouds), jak CoreWeave czy Nebius – mówi Tomasz Kuciński.
Ekspert chwali też model biznesowy Synektika, giełdowego dystrybutora sprzętu medycznego. Spółka właśnie przedłużyła do końca 2031 r. umowę z Intuitive Surgical, amerykańskim producentem robotów chirurgicznych da Vinci,.
- Spółka ma dobrą ekspozycję na trend robotyzacji w służbie zdrowia. Stale rozwija też portfolio produktowe. Ciekawym projektem jest komercjalizacja kardioznacznika – dodaje ekspert.
Całkiem sporo w portfelu ważą akcje XTPL (4,16 proc.), spółki rozwijającej technologię precyzyjnego nanodruku. Jednak kurs jest najniższy od czterech lat, a spółka napotkała przeszkody w komercjalizacji swojej technologii.
- XTPL oferuje niezwykle precyzyjną technologię nanodruku, a szybkie zastyganie tuszu pozwala na efektywne drukowanie nawet na złożonych strukturach 3D w skali mikrometrów – mówi Tomasz Kuciński.
Dodaje, że ekspozycja na branżę wyświetlaczy jest z jego punktu widzenia fazą przejściową w rozwoju spółki.
- Św. Graalem jest branża półprzewodników. Ich design robi się coraz bardziej skomplikowany, a XTPL może oferować sprzedaż modułu drukującego, który może być integrowany z większą maszyną, szczególnie w obszarze tzw. back-endu, czy pakowaniem czipów – tłumaczy Tomasz Kuciński.
Jego zdaniem zarząd XTPL jest blisko komercjalizacji nowego produktu DPS+, który cieszy się zainteresowaniem w sektorze obronności.
- Na razie spółka czeka na swoją szansę i jest niestety zdana na łaskę dużych graczy. Zarząd rozmawia z dużym graczem amerykańskiej zbrojeniówki – mówi Tomasz Kuciński.
Specjalista przyznaje, że trudny inwestycyjnie jest sektor biotechnologiczny, stanowiący niewielką część portfela funduszu (5,5 proc.).
- W ostatnich latach stopy zwrotu polskich i globalnych biotechów nie były satysfakcjonujące. Z mojego punktu widzenia w sektorze istnieje duża asymetria informacji. Prognoza wyników konkretnych badań klinicznych jest bardzo trudnym zadaniem nawet dla osób, które posiadają wiedzę ekspercką w tej dziedzinie. Ciężko jest zatem stawiać mocne tezy. Wolimy spółki, które generują dodatnie przepływy pieniężne – tłumaczy Tomasz Kuciński.