Rezerwy bankowe spadły o około 326 mld USD w tygodniu zakończonym 1 stycznia, osiągając poziom 2,89 bln USD, według danych Fed opublikowanych w czwartek. To największy tygodniowy spadek od ponad dwóch i pół roku.
Spadek wynika z dynamiki związanej z końcem roku, która zmusza banki do ograniczenia działań intensywnie obciążających bilans, takich jak transakcje typu repo, w celu uporządkowania ksiąg rachunkowych na potrzeby regulacyjne. Oznacza to, że gotówka jest kierowana do miejsc takich jak odwrócone repo overnight (RRP) banku centralnego, co drenuje płynność z innych zobowiązań w bilansie Fed. Salda w mechanizmie RRP wzrosły o 375 mld USD między 20 a 31 grudnia, a następnie spadły o 234 mld USD w czwartek.
Jednocześnie Fed usuwa nadmiar gotówki z systemu finansowego poprzez program zacieśniania ilościowego (QT), a instytucje nadal spłacają pożyczki z Programu Finansowania na Czas Określony.
Ponieważ Fed kontynuuje QT, stratedzy z Wall Street uważnie obserwują najniższy komfortowy poziom rezerw – szacowany przez niektórych na poziomie od 3 do 3,25 bln USD, wliczając w to bufor. Na grudniowym posiedzeniu banku centralnego poinformowano o dalszej redukcji bilansu. Dostosowano również stopę oferowaną w mechanizmie RRP, aby była zgodna z dolną granicą docelowego przedziału dla stopy funduszy federalnych. Wywarło to presję na obniżenie krótkoterminowych stóp procentowych, a niektórzy uważają, że może to wystarczyć, aby na krótko zapobiec niedoborom rezerw.
Mimo to nasila się debata na temat tego, jak długo Fed może kontynuować QT, nie przywołując wspomnień z września 2019 roku. Wówczas rezerwy stały się zbyt skąpe, gdy Fed zmniejszał swój bilans, a ich niedobór doprowadził do gwałtownego wzrostu kluczowej stopy kredytowej i stopy funduszy federalnych. Bank centralny był zmuszony interweniować w celu ustabilizowania rynku.
Chociaż Fed w czerwcu obniżył limit na ilość obligacji skarbowych, które pozwoli wygasnąć bez reinwestycji, nie jest jasne, kiedy program zakończy się całkowicie.
Niedawne przywrócenie limitu zadłużenia prawdopodobnie utrudni decydentom oszacowanie idealnego poziomu rezerw, ponieważ środki, które podejmie Departament Skarbu w celu utrzymania się poniżej limitu, mają tendencję do sztucznego dodawania płynności do systemu finansowego i maskowania wskaźników niedoboru rezerw. Dwie trzecie respondentów w ankietach przeprowadzonych przez Nowojorskie Biuro Operacyjne Fed wśród dealerów pierwotnych i uczestników rynku spodziewa się, że QT zakończy się w pierwszym lub drugim kwartale 2025 roku.