To nie jest dobry rok dla ofert publicznych. Dwanaście miesięcy temu duże emisje akcji przed debiutami prowadziły Grupa Pracuj i STS. W tym roku wszyscy potencjalni duzi debiutanci wycofali się z planów, a jak na lekarstwo było też wtórnych ofert. Teraz chęć inwestorów instytucjonalnych i indywidualnych do zakupów - oraz sentyment do biotechnologii - testuje Ryvu, które do czwartku przyjmuje zapisy w ramach dużej oferty publicznej.
Chce z niej pozyskać do 272 mln zł na rozwój projektów badawczych i już wiadomo, że sporą część emisji obejmie niemiecki BioNTech. Udział zadeklarowali też Paweł Przewięźlikowski, twórca i prezes spółki, oraz Augebit FIZ, związany z biotechnologicznym inwestorem Tadeuszem Wesołowskim.
Oferującym akcje w ramach trwającej oferty jest Trigon. Dotarliśmy do przygotowanego na te potrzeby raportu z wyceną spółki i analizą jej strategii. Trigon do wyceny używa stosowanej często w przypadku spółek biotechnologicznych metody nRPV (ważona ryzykiem wartość bieżąca netto, uwzględniająca prawdopodobieństwo sukcesu kolejnych faz rozwoju leków).
„Szacujemy wartość spółki po emisji na bazie metody rNPV w przedziale 1813-2178 mln zł (z wyceną docelową w perspektywie 12 miesięcy w przedziale 2085-2505 mln zł). Nasza wycena opiera się na założeniu pozyskania z emisji akcji w dwóch transzach w latach 2022-23 netto 307,9 mln zł. W bazowym scenariuszu szacujemy wartość godziwą Ryvu na 1,91 mld zł z dwunastomiesięczną docelową wyceną na poziomie 2,2 mld zł” – czytamy w raporcie, którego autorką jest analityczka Trigona Katarzyna Kosiorek.
Po uwzględnieniu akcji nowej emisji bazowy scenariusz Trigona oznacza, że biuro wycenia jeden walor spółki na 82,61 zł. Tymczasem cena maksymalna w ofercie to 65 zł, a BioNTech wyłoży 20 mln EUR (94 mln zł) na swój pakiet, płacąc maksymalnie 48,86 zł za walor. Na GPW we wtorek za akcje spółki płacono 57,5 zł.
W wycenie Trigona największą wagę (ponad 50 proc.) ma projekt lekowy RVU120. To potencjalny lek m.in. na ostrą białaczkę szpikową. Spółka w drugiej połowie przyszłego roku chce samodzielnie rozpocząć badania kliniczne drugiej fazy, a prawa do projektu sprzedać najwcześniej na etapie rejestracji, do czego potencjalnie może dojść w 2025 r. Według Trigona Ryvu może wtedy liczyć na płatność z góry w wysokości 160 mln EUR.
„Naszym zdaniem strategia zakładająca podpisanie umowy partnerskiej na RVU120 na późnym etapie rozwoju może zapewnić znacznie wyższą wartość transakcji niż komercjalizacja projektu w trakcie lub po zakończeniu drugiej fazy badań. Biorąc pod uwagę ostatnie informacje o wynikach badań i perspektywę kolejnych umów licencyjnych wierzymy, że Ryvu stanowi atrakcyjną propozycję inwestycją“ - czytamy w raporcie oferującego akcje.