Z nieba do piekła. Kurs CCC się przepołowił

Opublikowany w połowie października głośny raport Ningi Research, w którym zarządowi CCC zarzucono m.in. sztuczne kreowanie wzrostu, negatywnie wpłynął na kurs akcji spółki, ale problemy zaczęły się wcześniej.

Już w sieprniu po wstępnych wynikach za II kwartał 2025/26 niektórzy analitycy nabrali wątpliwości co do realizacji całorocznego planu, zakładającego 12 mld zł przychodów i 2,4 mld zł EBITDA. Miesiąc później notowania na krótko zdołała jeszcez podnieść zapowiedź prezesa dotycząca skupu akcij własnych. Kurs przekraczał wówczas 180 zł, ale od tego czasu spadł o jedną trzecią, a od szczytu z końca kwietnia o ponad połowę. Cztery ostatnie sesje zakonczyły się wyraźną wyprzedażą i zejściem notowań do najniższego poziomu od sierpnia 2024 r.

Wiara we wzrost została zachwiana

Do przeceny przyczyniły się dwie rekomendacje od analityków - z BM PKO BP i Erste. Ten pierwszy wydał zalecenie "sprzedaj" z ceną docelową 105 zł, drugi obniżył zalecenie z "kupuj" do "tryzmaj", a cenę docelową ściął z 283 do 146 zł, czyli niemal o połowę.

Sporządzone przez pierwszego z analityków prognozy na bieżący rok obrotowy istotnie in minus różnią się od konsensu. Specjalista zakłada 11,28 mld zł przychodów (6,3 proc. poniżej konsensu), 1,7 mld zł EBITDA (konsens to 1,95 mld zł) i 431 mln zł zysku netto (38 proc. poniżej konsensu). Autor rekomendacji zwraca uwagę na zaskakujący spadek sprzedaży porównywalnej w sieci CCC w tym roku (-4 proc.), mimo teoretycznie silnego rynku modowego (+10 proc.). Poniżej oczekiwań rozwija się też HalfPrice, a wątpliwości analityka budzi format WorldBox. Specjalista podkreśla też "ciężki" model biznesowy CCC i uczula na wysoki na tle konkurencji poziom zapasów.

Dużo powodów do dyskonta

Piotr Bogusz z Erste również zwraca uwagę na niższe od oczekiwań sprzedaż i marże w HalfPrice, wysokie zapasy, a także dłuższy od oczekiwań okres optymalizacji sieci Modivo. Spodziewa się jedynie 1,67 mld zł EBITDA w bieżącym roku obrotowym i 2,1 mld zł w przyszłym roku. Jak podkreśla, do wyceny dołożył dyskonto związane m.in. z pogorszeniem ładu korporacyjnego w CCC w ostatnich miesiącach, zwiększonym ryzykiem przeinwestowania, wysokim poziomem zapasów i nadmiernym wykorzystywaniem odwrotnego faktoringu.