Ludowy Bank Chin utrzymał podstawowe stopy procentowe kredytów na niezmienionym poziomie. Roczna stopa referencyjna, mająca kluczowe znaczenie dla większości nowych i istniejących pożyczek, pozostała na poziomie 3 proc., natomiast pięcioletnia stopa, istotna dla rynku kredytów hipotecznych, wyniosła 3,5 proc. To już ósmy miesiąc z rzędu bez zmiany kosztu pieniądza, co potwierdza ostrożne podejście władz monetarnych.
Spowalniająca gospodarka i narastająca deflacja
Decyzja banku centralnego zapadła w momencie, gdy druga co do wielkości gospodarka świata wyraźnie traci impet. W czwartym kwartale 2025 roku wzrost PKB wyniósł 4,5 proc. rok do roku, co było najsłabszym wynikiem od zniesienia restrykcji pandemicznych pod koniec 2022 roku. Nominalny PKB, który odzwierciedla kondycję przedsiębiorstw i dochody gospodarstw domowych, utrzymuje się poniżej 4 proc. już trzeci rok z rzędu i w ostatnim kwartale spadł do 3,8 proc., osiągając jeden z najniższych poziomów od pięciu dekad, z wyłączeniem 2020 roku.
Jednocześnie deflator PKB pozostaje ujemny już jedenasty kwartał z rzędu, co potwierdza utrwaloną presję deflacyjną.
Słaba konsumpcja i kryzys zaufania gospodarstw domowych
Oznaki słabości widoczne są także po stronie konsumpcji. W grudniu wzrost sprzedaży detalicznej spowolnił do 0,9 proc., najniższego poziomu od trzech lat. Nastroje konsumentów pozostają przytłumione przez długotrwały kryzys na rynku nieruchomości, niepewną sytuację na rynku pracy oraz utrzymującą się deflację, która skłania gospodarstwa domowe do odkładania wydatków.
Fiskalne i selektywne bodźce
Państwowy planista zapowiedział kontynuację bardziej proaktywnej polityki fiskalnej oraz umiarkowanie luźnej polityki pieniężnej, których celem jest pobudzenie cen i popytu wewnętrznego.
Zamiast obniżek głównych stóp procentowych bank centralny sięga po narzędzia strukturalne. W zeszłym tygodniu PBOC obniżył oprocentowanie wybranych instrumentów wspierających rolnictwo oraz małe i średnie firmy o 0,25 punktu procentowego, redukując koszt takich kredytów do 1,25 proc. Równocześnie obniżono koszty finansowania banków przez bank centralny, co ma zachęcić instytucje finansowe do zwiększenia akcji kredytowej w preferowanych sektorach.
PBOC planuje również uruchomienie specjalnego programu pożyczkowego dla przedsiębiorstw prywatnych oraz podniesienie limitów kredytów na innowacje technologiczne, co ma wzmocnić sektor małych i średnich firm.
Czy możliwe są dalsze obniżki stóp procentowych?
Wiceprezes PBOC Zou Lan przyznał, że wciąż istnieje przestrzeń do obniżenia zarówno stopy rezerw obowiązkowych, jak i stóp procentowych. Dodatkowym czynnikiem sprzyjającym luzowaniu polityki jest umocnienie juana. W ciągu ostatniego miesiąca waluta zyskała ponad 1 proc. wobec dolara, po raz pierwszy od maja 2023 roku schodząc poniżej poziomu 7 juanów za dolara. Decydenci podkreślają jednak, że aprecjacja wynika głównie z osłabienia dolara i złagodzenia napięć geopolitycznych, a nie ze zmiany polityki monetarnej. Ekonomiści Goldman Sachs spodziewają się, że jeszcze w pierwszym kwartale możliwa będzie obniżka stopy rezerw obowiązkowych o 50 punktów bazowych oraz symboliczne cięcie stopy referencyjnej.