Dom Maklerski BOŚ w raporcie analitycznym z 11 kwietnia 2001 r. wystawił akcjom KGHM rekomendację kupuj, wyznaczając cenę docelową na poziomie 33,2 zł.
Spółka jest czołowym światowym producentem miedzi i srebra. Eksploatacja posiadanych złóż zapewnia produkcję na dotychczasowym poziomie przez najbliższe 15 lat. Wzrost skali działalności jest możliwy jedynie w sytuacji pozyskania do eksploatacji nowych złóż. Uważamy, iż Spółka ma potencjał aktywnie uczestniczyć w procesie konsolidacji światowej branży producentów metali nieżelaznych, zwłaszcza iż praktycznie nie jest zadłużona. Pomimo bardzo trafnej inwestycji w spółkę Polkomtel, brakuje Spółce jasnej i spójnej wizji polityki inwestycyjnej. Ze względu na silne naciski społeczne sądzimy, iż dalsza prywatyzacja Spółki może zostać przesunięta lub nawet wstrzymana, co negatywnie odbije się na atrakcyjności inwestycyjnej KGHM. W bieżącym roku oczekujemy wyraźnego spadku koniunktury w branży, spowodowanego przede wszystkim zmniejszonym popytem ze strony USA, będącego największym konsumentem miedzi na świecie. Szacujemy, iż przeciętne notowania miedzi w bieżącym roku mogą wynieść ok. 1700 USD za tonę, co przy mocnym złotym negatywnie wpłynie na wyniki finansowe Spółki
Biorąc pod uwagę nasze prognozy finansowe, wartość jednej akcji Spółki liczona metodą zdyskontowanego zysku ekonomicznego wynosi 33,7 zł.
Wartość prowadzonej przez KGHM działalności wydobywczej, przypadającą na 1 akcję Spółki, szacujemy na poziomie 11,5 zł
Wartość posiadanego pakietu akcji Polkomtel przypadającego na 1 akcję KGHM, szacujemy na 17,8 zł, natomiast wartość posiadanego pakietu akcji Telefonii Lokalnej przypadającego na 1 akcję KGHM, szacujemy na 2,1 zł.
Dokonane przez nas wyceny pozwalają stwierdzić, iż obecna wycena rynkowa akcji Spółki jest wyraźnie niższa od wartości uzyskanej z dokonanych pomiarów. Aktualna wartość rynkowa Spółki jest niższa od jej wyceny dokonanej metodą zdyskontowanego zysku ekonomicznego o 42,4 proc., od wyceny dokonanej metodą porównawczą względem światowych producentów miedzi i srebra o 40,8 proc., natomiast od wartości uzyskanej metodą mieszaną o 30,4 proc.
Pomimo spodziewanych znacząco gorszych wyników finansowych Spółki w bieżącym roku, uważamy, iż aktualna wycena rynkowa nie odzwierciedla rzeczywistej wartości Spółki. Ze względu na wysokie dyskonto ceny rynkowej w stosunku do wartości akcji wynikającej z przeprowadzonej wyceny oraz ze względu na realną możliwość ukształtowania się w najbliższych tygodniach formacji odwracającej trend średnioterminowy, wydajemy rekomendację kupuj.
Henryk Ciszewski, Tomasz Binkiewicz
Departament Doradztwa i Analiz Rynkowych
Pełny tekst analizy znajduje się na stronie www.bossa.pl