Naturalna stopa procentowa w globalnej gospodarce, czyli taka która równoważy wielkość oszczędności oraz inwestycji, mogła po kryzysie finansowym trwale spaść do poziomów bliskich zera, ocenia część wybitnych ekonomistów. Teraz do tego chóru przyłączyła się agencja ratingowa Moody’s. Trwałe blizny pozostawione przez globalny kryzys finansowy, takie jak wysokie zadłużenie oraz podwyższone bezrobocie, sprawią, że główne banki centralne świata mogą już nigdy nie podnieść stóp procentowych do poziomów obserwowanych przed kryzysem, napisał w raporcie Colin Ellis, dyrektor w Moody’s.
„Perspektywy utrzymania stóp na niskim poziomie to coś zupełnie odmiennego od tego, co obserwowaliśmy w poprzednich cyklach polityki pieniężnej, w których po tym jak osiągnięte zostało dno stóp, koszt pieniądza zaczynał rosnąć wcześnie i rósł mocniej. To odzwierciedla skalę blizn, jakie kryzys pozostawił na niektórych gospodarkach” – czytamy w raporcie.
Perspektywa utrzymania wyjątkowo niskich stóp procentowych w głównych gospodarkach to zła wiadomość dla posiadaczy lokat, dobra natomiast dla inwestujących w akcje i obligacje, których wyceny mogą być tym wyższe, im niższe są stopy procentowe. Po blisko ośmiu latach od wybuchu kryzysu finansowego stopy procentowe są ujemne w krajach odpowiadających za 24 proc. globalnego PKB. Spośród pięciu głównych banków centralnych świata od 2011 r. na podwyżkę zdecydował się tylko Fed, jednak obecnie inwestorzy oczekują odsunięcia kolejnej podwyżki na 2017 r.
Przyczyniają się do tego strukturalne zmiany w globalnej gospodarce, zauważa Moody’s. Starzenie się społeczeństw zwiększa skłonność do generowania znacznych oszczędności, a przy tym inwestycje, inflacja i produktywność pozostają słabe. Obecne ożywienie w globalnej gospodarce należy do najbardziej deflacyjnych w historii, wynika tymczasem z obliczeń banku BofA Merrill Lynch. W ciągu ostatnich 6,5 roku nominalny globalny produkt urósł o zaledwie 11 proc.
Kształtowanie się stóp procentowych czterech głównych banków centralnych w poprzednim cyklu polityki pieniężnej. Zdaniem Moody's koszt pieniądza może już nigdy nie wrócić do poziomów notowanych przed kryzysem. Źródło: Haver Analytics, ft.com.
