Kiedy w styczniu agencja S&P niespodziewanie obniżyła ocenę wiarygodności Polski, w dwa dni indeks WIG zanurkował o 4,8 proc., a różnica w koszcie, po jakim pożyczają Polska i będące centralną gospodarką strefy euro Niemcy skoczyła o 35 punktów bazowych. W przeciwieństwie do wydarzeń ze stycznia przed piątkową decyzją Moody’s inwestorzy zdają sobie sprawę, że prawdopodobieństwo obniżki ratingu jest znaczące. Mimo to, jeśli faktycznie do niej dojdzie, rynki zareagują negatywnie. I odwrotnie, jeśli agencja utrzyma rating, reakcją inwestorów powinno być uczucie ulgi. Postanowiliśmy sprawdzić, które spółki na takie zawirowania są najbardziej uodpornione.
Jako papierek lakmusowy nasilenia się lub osłabienia obaw co do wiarygodności Polski, przyjęliśmy zmiany w premii za ryzyko w notowaniach polskich obligacji wobec obligacji niemieckich. Przy obecnej globalizacji rynków rentowności jednych i drugich zwykle poruszają się w tym samym kierunku, a gdy polskie papiery mocno tracą na tle niemieckich, często przyczyną jest to, co dzieje się nad Wisłą. Uporządkowaliśmy spółki według korelacji dziennych zmian kursu oraz dziennych zmian premii za ryzyko inwestycji w polskie obligacje skarbowe.
Efekt to piętnastka najbardziej ratingoodornych spółek na GPW - to spółki, w których notowaniach praktycznie nie widać było reakcji na obawy o wiarygodność Polski (czyli korelacja między stopami zwrotu a zmianami w premii za ryzyko była bliska zera, a czasem nawet nieznacznie dodatnia). To najczęściej mniejsi emitenci, w których nie inwestują zwracający uwagę na decyzje agencji ratingowych inwestorzy zagraniczni. Na drugim końcu skali znalazło się natomiast PZU. To nie może dziwić. Potentat ubezpieczeniowy dysponuje znaczącymi portfelami obligacji skarbowych, więc ich osłabienie na tle papierów niemieckich nie może pozostać bez wpływu na notowania spółki.
Notowane na warszawskiej giełdzie spółki, uporządkowane według korelacji dziennych stóp zwrotu z dziennymi zmianami premii za ryzyko inwestowania w polskie obligacje skarbowe. Im bardziej ujemna korelacja, tym spółka bardziej narażona na konsekwencje obniżki ratingu. Źródło: pb.pl, Bloomerg.
15 najbardziej ratingoodpornych spółek notowanych na warszawskiej giełdzie to:
TelForceOne
Radpol
Work Service
Asbis
Ferrum
Netia
Lentex
Echo Investment
Krakchemia
Impel
Krezus
Synektik
Alma Market
4Fun Media
Feerum
