Amrest rośnie,aż miło patrzeć

Adrian Boczkowski,KZ
17-02-2009, 00:00

Fundusze zaufały firmie

Badanie przeprowadzone w drugiej połowie stycznia pokazało, że wśród specjalistów z domów maklerskich czy zarządzających funduszami inwestycyjnymi i emerytalnymi postrzeganie Amrestu w minionym roku zdecydowanie się poprawiło. Rok wcześniej spółkę sklasyfikowano na 9. miejscu.

Najmocniej poprawiła się na rynku kapitałowym znajomość operatora sieci restauracji KFC, Pizza Hut, FreshPoint, Rodeo Drive, Burger King, Applebee’s i Starbucks. Punktowa ocena ekspertów skoczyła o ponad 55 proc., dzięki czemu spółka zajmuje obecnie 18. miejsce w tej kategorii (przed rokiem była 151.). Może to być skutek zamieszania przy przejmowaniu konkurencyjnego Sfinksa. Nowe i zaskakujące odsłony tego procesu trwają od wakacji, a w styczniu wrzawa wokół przejęcia właściciela sieci restauracji Sphinx, Wook i Chłopskie Jadło przybrała na sile.

Założyciel Sfinksa oświadczył, że czuje się oszukany przez Amrest, który ustnie miał zobowiązać się do odkupienia od niego po umówionej cenie pakietu kontrolnego. Tymczasem po zakupie części pakietu (teraz Amrest ma blisko 33 proc. akcji) i przejęciu faktycznej władzy w spółce Amrest wydał w sylwestra raport o bardzo trudnej sytuacji finansowej Sfinksa, który miał być na krawędzi utraty płynności finansowej. Zwiększanie zaangażowania w spółce przez Amrest zostało wstrzymane. Założyciel Sfinksa oraz były prezes spółki nie zgadzają się z oceną sytuacji firmy i oskarżają Amrest o celową grę na spadek kursu Sfinksa, by móc przejąć firmę za bezcen. Czy jest to rysa na wizerunku Amrestu? Wiele osób może tak sądzić. Na rynku kapitałowym liczy się jednak skuteczność. Dlatego też eksperci przyznali Amrestowi palmę pierwszeństwa w kategorii "sukces odniesiony w 2008 r." oraz "perspektywy rozwoju". Poprawa ocen rok do roku jest tu zdecydowanie widoczna.

Wysokie noty w kategorii kompetencje zarządu, relacje inwestorskie czy jakość i kompleksowość oferty produktowej to także ogromny sukces. Amrestem zajmuje się już dziewięciu analityków z biur maklerskich. To wynik, jakiego mogą pozazdrościć nawet niektóre spółki z WIG20. W akcjonariacie jest wielu inwestorów finansowych, którzy w ubiegłym roku zwiększali swoje zaangażowanie. Obecnie w ich rękach, licząc także fundusze posiadające poniżej 5 proc., znajduje się zdecydowanie ponad połowa akcji Amrestu. Sam BZ WBK AIB AM kontroluje jedną piątą kapitału.

Dla akcjonariuszy Amrestu miniony rok nie był specjalnie udany, bo kurs spółki spadał. Być może chcą się ze spółką związać na dłużej. Głównym powodem spadku notowań są pogarszające się wskaźniki rentowności. Z najnowszych prognoz finansowych analityków branżowych (raport BDM z 11 grudnia 2008 r.) wynika, że przychody grupy wzrosły w zeszłym roku o 68 proc., a w tym roku mają skoczyć o kolejne 40 proc., do nieco ponad 2 mld zł. Jednak rentowność operacyjna (stosunek zysku operacyjnego do przychodów) ma spaść z 7,9 proc. w 2007 r. do 5,8 proc. w tym roku. Rentowność netto ma zniżyć się z 5,7 do 3,5 proc.

Kolejnym powodem mocnej korekty może być to, że wcześniej notowania spółki bardzo szybko rosły. Kurs Amrestu wzrósł od kwietnia 2005 r. do czerwca 2007 r. o 529 proc., do 151 zł. W ubiegłym roku spadł o 64 proc., czyli mocniej niż szeroki rynek. Wskaźniki giełdowe Amrestu przewyższają jednak średnią z GPW. Można to tłumaczyć bardzo szybką ścieżką rozwoju spółki. W pierwszej połowie zeszłego roku spółka, która miała skupiać się na rozwoju biznesu w naszym regionie, kupiła amerykańską sieć Applebee’s. Choć zaskoczenie było duże, to decyzję można tłumaczyć atrakcyjną ceną. Jednak skupienie ponad 5 proc. akcji Sfinksa, by potem zejść poniżej tego progu, a następnie ogłosić wezwanie na akcje konkurenta, odkupić część papierów od jego głównego akcjonariusza, po czym dać do zrozumienia, że za grube miliony złotych kupiło się prawie bankruta, może już mocno zastanawiać. Amrestowi i jego akcjonariuszom pozostaje życzyć, by w tym roku biznesowe ruchy spółki były zrozumiałe i okazały się korzystne dla spółki. Wtedy o wzrost kursu można być spokojnym.

Podium Bankiera na kredyt

II MIEJSCE

Miejsce na podium w aż czterech z sześciu kategorii dało portalowi biznesowemu zaskakująco wysokie drugie miejsce w głównym rankingu (patrz s. III). Specjaliści wysoko ocenili przede wszystkim perspektywy rozwoju Bankiera. W tej kategorii umieścili portal na drugim miejscu. Czy ta wiara znajduje uzasadnienie?

Głównym źródłem przychodów spółki (narastająco po trzech kwartałach ubiegłego roku wynosiły 14,7 mln zł, 40 proc. więcej niż rok wcześniej) są przychody z reklam oraz z pośrednictwa i doradztwa. Na wzrost tych ostatnich nie ma co liczyć. Lepiej powinno być natomiast z reklamami, bo internet ma najmniej ucierpieć na obserwowanym już masowym przycinaniu budżetów przez firmy (w tym banki). Według firmy Starlink, segment reklamy internetowej urośnie w tym roku o 15-18 proc., wobec ponad 30 proc. przed rokiem i wobec 0-3 proc. tempa, jakie zanotuje cały rynek.

Czy Bankier wykorzysta swoją szansę i spłaci kredyt zaufania, jaki dają mu eksperci, zależy w dużym stopniu od tego, jak szybko uda mu się znaleźć nowego solidnego inwestora strategicznego. Przedłużający się proces pozyskania partnera może martwić, a niepewność co do przyszłości firmy rodzi dodatkowo duża rotacja w jej władzach. W ostatnich dniach z zarządu (bez podania przyczyn) odeszło dwóch członków, którzy funkcje pełnili zaledwie 8 miesięcy. Nic dziwnego, że wśród wszystkich subrankingów zestawienia "Giełdowa Spółka Roku" najgorzej Bankier.pl wypadł właśnie pod względem oceny kompetencji zarządu. Wygląda na to, że nowego sternika specjaliści z niecierpliwością wypatrują nie tylko w akcjonariacie.

Cyfrowy zbiera laury

III MIEJSCE

Platforma cyfrowa zrobiła furorę w czasie bessy. Jej akcje trzymają cenę, a eksperci obsypują pochwałami. Cyfrowy Polsat, kierowany przez Dominika Libickiego, najwyższe noty zebrał w kategorii "kompetencje zarządu" (1. miejsce) i "sukces w 2008 r." (2. miejsce). To widać w liczbach: 660 tys. nowych klientów w ubiegłym roku (w sumie już ponad 2,7 mln), 227 mln zł zysku netto po trzech kwartałach (86 proc. więcej, niż rok wcześniej), rosnąca marża EBITDA (36,7 proc. na koniec września) i praktycznie brak zadłużenia (w kasie spółki jest więcej gotówki, niż wynoszą jej długi).

Akcje spółki skutecznie oparły się bessie. Tylko przez moment ich cena spadła poniżej emisyjnej (12,50 zł). Dziś przekracza 15 zł. W niespełna rok po giełdowym debiucie Cyfrowy Polsat wejdzie w skład indeksu WIG20.

Specjaliści nieco niżej oceniają relacje inwestorskie firmy (dopiero 16. miejsce) i perspektywy jej rozwoju (13. pozycja). Na pierwszy rzut oka nieobecność w ścisłej czołówce w tej drugiej kategorii może zaskakiwać, bo usługi oferowane przez firmę uważane są za odporne na spowolnienie gospo- darcze. W czwartym kwartale 2008 r. liczba zdobytych klientów była o około 20 proc. niższa niż rok wcześniej. Podwoił się też wskaźnik pokazujący odsetek rozwiązanych umów. Symbolicznie wzrosły za to średnie przychody na abonenta, a więc to, na co władze Cyfrowego miały położyć największy nacisk. Ten rok nie będzie łatwy, ale i tak na tle giełdowych i branżowych konkurentów spółka z pewnością będzie się wyróżniać.

GIEŁDOWA SPÓŁKA ROKU — NAJLEPSZA SETKA zestawienia

Lp. Spółka Punkty

1 Amrest 75,00

2 Bankier.pl 74,11

3 Cyfrowy Polsat 73,33

4 TVN 72,38

5 LPP 69,39

6 HTL-Strefa 68,37

7 Asseco BS 68,13

8 Grupa Żywiec 67,62

9 Cersanit 67,62

10 Asseco Poland 67,03

11 ING Bank Śląski 66,67

12 Trakcja Polska 66,33

13 PGNiG 66,07

14 Cinema City 65,71

15 Bakalland 65,71

16 BRE Bank 65,31

17 W. Kruk 65,31

18 Mercor 64,94

19 Mediatel 64,29

20 PBG 64,29

21 Kopex 64,29

22 Mennica Polska 64,29

23 Zelmer 63,81

24 Elektrobudowa 63,39

25 Noble Bank 63,27

26 Gadu-Gadu 63,27

27 Wawel 63,27

28 Stalexport 62,86

29 Qumak-Sekom 62,86

30 Bank Handlowy 62,86

31 Torfarm 62,64

32 GTC 62,64

33 PEP 62,50

34 Emperia 62,34

35 BZ WBK 62,24

36 Alma Market 62,24

37 Hydrobudowa Polska 61,90

38 Bank BPH 61,90

39 KGHM Polska Miedź 61,90

40 Bomi 61,90

41 Mostostal Płock 61,54

42 Asseco Slovakia 61,54

43 Enea 61,22

44 CEZ 61,22

45 PKO BP 61,22

46 Mostostal Zabrze 61,22

47 Teta 61,04

48 Barlinek 60,95

49 ZA Puławy 60,95

50 WSiP 60,95

51 Echo Investment 60,95

52 Mostostal Warszawa 60,95

53 Nepentes 60,71

54 Naftobudowa 60,71

55 Kernel 60,44

56 New World Resources 60,44

57 Nordea Bank Polska 60,20

58 Indykpol 60,20

59 Eurocash 60,20

60 PKN Orlen 60,00

61 BOŚ 60,00

62 Amica Wronki 60,00

63 ZC Police 60,00

64 PGF 60,00

65 Jutrzenka 60,00

66 NFI EMF 60,00

67 Monnari Trade 59,74

68 Mispol 59,52

69 Projprzem 59,52

70 Plaza Centers 59,34

71 FK Rafako 59,18

72 Energomontaż-Płn. 59,18

73 Mieszko 59,05

74 Orbis 59,05

75 Multimedia Polska 59,05

76 Gino Rossi 59,05

77 Oponeo.pl 59,05

78 Rainbow Tours 59,05

79 Budimex 59,05

80 Integer.pl 58,44

81 CEDC 58,44

82 Hygienika 58,44

83 Artman 58,33

84 KFA 58,33

85 Mondi 58,33

86 Grupa Kęty 58,24

87 Erbud 58,24

88 TU Europa 58,24

89 PKM Duda 58,16

90 Dębica 58,16

91 Polimex-Mostostal 58,16

92 Comarch 58,16

93 Plast-Box 58,16

94 Vistula Wólczanka 58,10

95 Optopol Technology 58,10

96 Energomontaż-Płd. 58,10

97 Komputronik 58,10

98 Swissmed 58,10

99 Impel 57,14

100 Atlas EST 57,14

Jak powstał

boru Giełdowej Spółki Roku "PB" dokonują specjaliści rynków kapitałowych — analitycy giełdowi, doradcy inwestycyjni i maklerzy. Reprezentują oni domy i biura maklerskie, towarzystwa ubezpieczeniowe, fundusze emerytalne, inwestycyjne i powiernicze, departamenty kapitałowe banków oraz firmy konsultingowe z całego kraju. Ankietowani odpowiadają na pytania w specjalnym sondażu telefonicznym, który na zlecenie redakcji przeprowadza Pentor Research International.

W sondażu przeprowadzonym w drugiej połowie stycznia 2009 r. (15-30) uczestniczyło 181 respondentów — 54 analityków, 74 doradców i 53 maklerów. Obiektem ich oceny były wszystkie spółki notowane na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie według stanu z 31 grudnia 2008 r. Każdą spółkę oceniało co najmniej 16 specjalistów, przynajmniej po 5 z każdego segmentu. Uczestnik sondażu oceniał przeciętnie 27 wylosowanych spółek. Przedmiotem oceny każdej było siedem czynników: kompetencje zarządu, jakość oferowanych produktów i usług, relacje z inwestorami, perspektywy rozwoju, szeroko pojmowany sukces w minionym roku, skutki zmiany zarządu, rekomendowanie zakupu akcji spółki. Oceny dokonywane były w 7-punktowej skali, według zasady: im korzystniejsza ocena, tym większa liczba przydzielanych spółce punktów. Wyniki sondażu były uszeregowane według wartości średniej ocen. Dla większej przejrzystości podrankingów i rankingu ogólnego średnie ocen były przeliczone na skalę 100-punktową.

181

Tylu specjalistów brało udział w ankiecie Pentora.

Adrian Boczkowski

© ℗
Rozpowszechnianie niniejszego artykułu możliwe jest tylko i wyłącznie zgodnie z postanowieniami „Regulaminu korzystania z artykułów prasowych” i po wcześniejszym uiszczeniu należności, zgodnie z cennikiem.

Podpis: Adrian Boczkowski,KZ

Polecane

Inspiracje Pulsu Biznesu

Puls Biznesu

Kariera / / Amrest rośnie,aż miło patrzeć