BDM: zła passa Forte może się wydłużyć

Kamil Zatoński
12-11-2017, 22:00

Krystian Brymora, analityk DM BDM, obniżył do „trzymaj” rekomendację dla akcji producenta mebli, który rozczarowuje wynikami w tym roku

Jeśli historia miałaby dać podpowiedź, to akcjonariusze Forte, którego kurs spadł od początku roku o 23 proc., mogliby liczyć na poprawę nastrojów już od wyników za czwarty kwartał 2017 r. W ostatnich latach zdarzyło się, że seria negatywnych zaskoczeń trwała co najwyżej trzy kwartały, po których wszystko wracało do normy. Teraz też seria trwa już trzy kwartały, podobnie jak seria z ujemną dynamiką EBITDA (co wcześniej się nie zdarzało). Krystian Brymora podchodzi jednak ostrożnie do prognoz na czwarty kwartał tego roku i pierwszy kwartał przyszłego, dlatego zakłada dalszą erozję wyników.

— Spółka jest w okresie przejściowym, przed uruchomieniem własnej fabryki płyt i problemy, które zidentyfikowaliśmy w drugim-trzecim kwartale 2017 r. (rosnące ceny płyt) powinny ustąpić w drugim kwartale 2018 r. — uważa analityk DM BDM. Jego zdaniem, wzrost kosztów surowców i płac w nadchodzących kwartałach nie powinien być już tak dotkliwy jak ostatnio, ale zaznacza, że w Forte wynagrodzenie przeciętne jest wciąż niższe od średniej krajowej i zdecydowanie niższe niż np. w Pfleidererze i Pagedzie, innych spółkach z branży, notowanych na GPW, co rodzi ryzyko dalszego wzrostu. Do głównych czynników ryzyka analityk zalicza też nieprzejrzystą politykę informacyjną spółki. — Na ostatnich konferencjach po wynikach kwartalnych zarząd przedstawiał informacje niemające pokrycia w rzeczywistości dotyczących takich fundamentalnych kwestii jak estymowana dynamika sprzedaży czy poziom nakładów inwestycyjnych. Na przełomie 2016/2017 spółka poza wezwaniem kupiła certyfikatyinwestycyjne SEZAM XX FIZ będące w posiadaniu 2,05 mln akcji Forte — wylicza Krystian Brymora. Mimo to specjalista radzi trzymać akcje spółki, które wycenia na 67,9 zł za sztukę. W pierwszym kwartale 2018 r. Forte uruchamia fabrykę płyt, która będzie miała moce produkcyjne na poziomie około 0,5 mln m sześc. i w perspektywie dwóch-trzech lat powinna osiągnąć około 25-procentową marżę EBITDA, szacuje DM BDM, i dodać 13 zł do wyceny jednej akcji. Ale — jak zaznacza Krystian Brymora — istnieje duże ryzyko niezrealizowania celów programu inwestycyjnego. © Ⓟ

© ℗
Rozpowszechnianie niniejszego artykułu możliwe jest tylko i wyłącznie zgodnie z postanowieniami „Regulaminu korzystania z artykułów prasowych” i po wcześniejszym uiszczeniu należności, zgodnie z cennikiem.

Podpis: Kamil Zatoński

Być może zainteresuje Cię też:

Polecane

Inspiracje Pulsu Biznesu

Puls Biznesu

Puls Inwestora / BDM: zła passa Forte może się wydłużyć