Bank Ochrony Środowiska (BOŚ), będący w planie naprawczym od grudnia 2021 r., w II kwartale 2025 r. wypracował 67,9 mln zł zysku netto – o 473 proc. więcej niż kwartał wcześniej. Zysk netto przekroczył aż o 29 mln zł oczekiwania analityków z Biura Maklerskiego mBanku, które jako jedyne wydaje rekomendacje dla akcji banku.
- Wynik BOŚ oceniamy pozytywnie - był zdecydowanie wyższy niż oczekiwaliśmy. To jednak głównie efekt bardzo dobrego wyniku z działalności handlowej. Bank pokazał też całkiem niezłe saldo rezerw, w tym niższe niż oczekiwaliśmy koszty rezerwy na kredyty frankowe. Zrealizował już 86 proc. naszej prognozy zysku netto na 2025 r., chociaż podstawowe linie, koszty i rezerwy netto są zasadniczo zgodne z aktualną prognozą – mówi Michał Konarski, analityk BM mBanku.
Taka jest kapitalizacja BOŚ. Średnia wartość rynkowa pozostałych dziewięciu banków z GPW to 40 mld zł.
Wynik z działalności handlowej (bank wykazuje w tej pozycji wynik osiągnięty na instrumentach pochodnych i papierach wartościowych) wzrósł o 334 proc. w ujęciu kwartalnym do 26,9 mln zł. W II kwartale 2024 r. wynik ten sięgał 3,98 mln zł.
Odpisy na ryzyko prawne kredytów hipotecznych w walutach obcych spadły o niemal 30 mln zł do 27,4 mln zł. Łącznie rezerwa na ryzyko związane z kredytami hipotecznymi powiązanymi z walutą obcą na koniec czerwca wyniosła 700,4 mln zł. W 2024 r. bank zawarł 414 ugód, a w I półroczu 2025 348, w tym 45 w ramach programu ugód oraz 303 ugód indywidualnych. Liczba spraw sądowych przeciwko bankowi wyniosła nieco ponad 2 tys.
Inwestorzy nabrali pewności
Giełdowy kurs BOŚ od dnia pubilkacji wyników (14 sierpnia) urósł około 20 proc., na przekór słabości sektora (WIG-banki w tym czasie spadł o 1 proc.).
- Wyniki były dużą niespodzianką i wydaje się, że część inwestorów gra pod to, że bank w końcu wyjdzie z programu naprawczego. Akcje BOŚ są zdecydowanie najtańsze w sektorze – nie bez powodu, bo rentowność instytucji jest po prostu skrajnie niska. Bank w dobrym momencie pokazał, że jest w stanie generować nieco wyższy zwrot niż w poprzednich kwartałach. Wydaje się, że to głównie inwestorzy indywidualni interesują się bankiem, bo dla instytucjonalnych jest on po prostu za mały – mówi Michał Konarski.
BOŚ miał zwrot z kapitałów (ROE) na poziomie 4,8 proc. na koniec czerwca wobec 3,4 proc. rok wcześniej. Zwrot na aktywach (ROA) wzrósł do 0,5 proc. wobec 0,3 proc. przed rokiem. To znacznie mniej niz średnia w branży.
| WIG-Banki | BOŚ | |
| ROE (w proc.) | 17,5 | 4,8 |
| ROA (w proc.) | 1,7 | 0,5 |
| cena/zysk | 9,1 | 10,7 |
| cena/wartość księgowa | 1,6 | 0,5 |
| stopa dywidendy (w proc.) | 6,6 | 0 |
- Zysk netto za I półrocze prawdopodobnie będzie miał pozytywny wpływ na współczynniki adekwatności kapitałowej, które znalazły się pod presją po wprowadzeniu CRR3 – uważa Michał Konarski.
Obowiązująca od stycznia 2025 r. regulacja dotycząca wymogów kapitałowych dla instytucji kredytowych wprowadza m.in. zmiany do metody obliczania ryzyka kredytowego, zmiany w metodyce obliczania wymogów kapitałowych dla ryzyka rynkowego, w tym aktualizacje w zakresie modeli wewnętrznych i standardowych. Zawiera także zmiany w sposobie traktowania ekspozycji zabezpieczonych nieruchomościami.
W II kwartale 2025 r. współczynnik Tier 1 wyniósł 15,5 proc., a TCR 16,2 proc. i były powyżej wymogów nadzorczych.
Za mały rozpęd
BOŚ ma bardzo wysoki na tle rynku wskaźnik koszty do dochodów (C/I). Na koniec czerwca wynosił 60,9 proc. (wzrósł o 2,8 pkt proc. r/r), podczas gdy większość banków utrzymuje poziom ok. 40 proc.
- Koszty operacyjne wyniosły 156 mln zł, co oznacza spadek o 7 proc. w ujęciu kwartalnym, ale wzrost o 12 proc. w ujęciu rocznym był powyżej naszych oczekiwań. Uważamy, że dynamika w ujęciu rocznym wynika ze wzrostu kosztów zatrudnienia. Bank w związku z realizacją planu naprawczego nie ponosi kosztów z tytułu podatku bankowego, które w przyszłości będą już obciążać wynik – mówi Michał Konarski.
W sprawozdaniu za I półrocze bank podał, że jego działania są skoncentrowane na zwiększeniu wolumenu sprzedaży, niemniej ich efekt będzie zauważalny dopiero w kolejnych kwartałach 2025 r. Na razie wskaźnik kredyty do depozytów spadł o 11,2 pkt proc. r/r do 51 proc. na koniec czerwca.
Nadmiar depozytów w stosunku do kredytów to problem nie tylko BOŚ Banku. W całym sektorze wskaźnik ten sukcesywnie obniża się od wielu kwartałów, a na koniec czerwca spadł do rekordowo niskiego poziomu 59,8 proc. Wysokie stopy hamowały dotychczas popyt firm na kredyty inwestycyjne, choć banki sygnalizują już wyraźną poprawę w lipcu.
- Bank ma bardzo niski wskaźnik kredytów do depozytów i wciąż nie może na dobre uruchomić maszynki do udzielania kredytów. A z drugiej strony ściąga wciąż depozyty - mówi analityk BM mBanku.
Kredyty netto BOŚ Banku pozostały na niezmienionym poziomie w ujęciu kwartalnym, ale spadły o 7 proc. w ujęciu rocznym. Kolejne zarządy banku przez lata jak mantrę powtarzały, że BOŚ jest wręcz stworzony do finansowania projektów proekologicznych. W I półroczu sprzedaż tych kredytów wzrosła o 56 proc. do 1,48 mld zł i stanowiła 53 proc. całej sprzedaży w tym okresie.