Rynek jest niemal jednomyślny w oczekiwaniach dotyczących decyzji Ludowego Banku Chin, która zapadnie 22 grudnia. Wszyscy badani ekonomiści prognozują, że roczna i pięcioletnia podstawowa stopa kredytowa LPR pozostaną na niezmienionym poziomie, odpowiednio 3,0 proc. oraz 3,5 proc. Oznaczałoby to siódmy z rzędu miesiąc stabilizacji stóp procentowych w Chinach.
Taki scenariusz jest spójny z wcześniejszą decyzją banku centralnego, który w tym miesiącu utrzymał siedmiodniową odwrotną stopę repo na poziomie 1,4 proc. To właśnie ona stanowi punkt odniesienia dla wyznaczania stawek LPR.
Spowolnienie gospodarki i słabość rynku nieruchomości
Choć władze monetarne nie decydują się na luzowanie polityki pieniężnej, kondycja chińskiej gospodarki pozostaje krucha. W listopadzie doszło do wyraźnego spowolnienia wzrostu produkcji przemysłowej oraz sprzedaży detalicznej. Przedłużający się kryzys w sektorze nieruchomości nadal negatywnie wpływa na nastroje konsumentów i przedsiębiorstw, ograniczając skłonność do wydatków i inwestycji.
Jednocześnie eksport pozostaje jednym z filarów wzrostu. Nadwyżka handlowa Chin przekroczyła 1 bln dolarów w pierwszych 11 miesiącach 2025 roku. Ekonomiści zwracają jednak uwagę, że w 2026 roku eksporterzy mogą znaleźć się pod presją w związku z narastającymi napięciami handlowymi na świecie.
Banki pod presją niskich marż
Jednym z głównych powodów ostrożności banku centralnego jest sytuacja sektora bankowego. Marża odsetkowa netto chińskich banków spadła do rekordowo niskiego poziomu 1,42 proc. Dalsze obniżki stóp procentowych mogłyby jeszcze bardziej pogorszyć ich rentowność.
Obniżenie stopy LPR już teraz przełożyłoby się na niższe oprocentowanie kredytów hipotecznych na początku przyszłego roku, co dodatkowo obciążyłoby bilanse banków. Z tego powodu decydenci nie spieszą się z kolejnymi krokami w polityce pieniężnej.
Cel wzrostu blisko realizacji
Ekonomiści podkreślają również, że druga co do wielkości gospodarka świata jest na dobrej drodze do osiągnięcia wyznaczonego przez Pekin celu wzrostu gospodarczego na poziomie około 5 proc. w 2025 roku. To dodatkowo zmniejsza presję na natychmiastowe luzowanie polityki monetarnej.
Obniżki stóp możliwe w 2026 roku
Choć grudniowa decyzja ma być neutralna, większość specjalistów zakłada, że luzowanie polityki pieniężnej powróci w przyszłym roku. Eksperci Citi oczekują wznowienia obniżek już w styczniu 2026 roku, natomiast ING spodziewa się nowej fali wsparcia w pierwszych miesiącach przyszłego roku. China Post Securities prognozuje redukcję stóp o 20 punktów bazowych w pierwszej połowie 2026 roku, a Citic Futures zakłada obniżki rzędu 10–20 punktów bazowych w całym roku.