Krzywa rentowności znów jest normalna

TOMASZ HOŃDO, starszy analityk w Quercus TFI
opublikowano: 22-10-2019, 22:00

Odwrócenie krzywej rentowności obligacji skarbowych w USA w tym roku było jednym z najmocniejszych, udokumentowanych historycznie argumentów za nadejściem recesji (i być może bessy).

W ostatnich dwóch tygodniach mamy kolejny istotny sygnał w tym obszarze. Krzywa rentowności... znów ma normalny kształt (czyli przestała być odwrócona). Tak zwany spread 10y-3m (jeden ze standardowo branych pod uwagę parametrów krzywej rentowności) po pobycie głęboko na minusie wyszedł znów na plus głównie dzięki wzrostowi rentowności obligacji 10-letnich.

Zobacz więcej

Fot. Fotolia

Czy to oznacza, że wszystko wróciło do normalności, a takie zachowanie wskaźnika niejako wytrąciło oręż z ręki zwolennikom scenariusza recesja/bessa? Niekoniecznie, bo wystromienie krzywej rentowności obligacji po jej wcześniejszym odwróceniu (inwersji) według danych historycznych wcale nie przekreśla negatywnego sygnału.

Rzecz jasna nie brakuje również argumentów „byczych". Niedawno pojawił się sygnał, który niezawodnie zapowiadał ocieplenie nastrojów na giełdach. Chodzi o sondaż Bank of America Merrill Lynch wśród zarządzających, którzy po raz pierwszy od roku zalecili lekkie przeważenie akcji.

Jak poradzić sobie z tą ciężkostrawną miksturą pesymistycznych i optymistycznych sygnałów?

Przede wszystkim pamiętajmy, że inwestowanie to nie nauka ścisła i żaden sygnał o niczym nie przesądza — wszystko rozgrywa się w kategoriach prawdopodobieństwa. Obecne rzadko spotykane sprzeczności w sygnałach rynkowych przemawiają za jakimś kompromisowym rozwiązaniem, jak przygotowanie odpowiedniej porcji gotówki na wypadek możliwości — ale nie gwarancji — bardziej okazyjnych zakupów.

© ℗
Rozpowszechnianie niniejszego artykułu możliwe jest tylko i wyłącznie zgodnie z postanowieniami „Regulaminu korzystania z artykułów prasowych” i po wcześniejszym uiszczeniu należności, zgodnie z cennikiem.

Podpis: TOMASZ HOŃDO, starszy analityk w Quercus TFI

Być może zainteresuje Cię też:

Jagiełło planuje ofensywę PKO BP

O kierowaniu bankiem przez 10 lat i planach na kolejne, przejmowaniu w Polsce i za granicą, inwestycjach i zagrożeniach dla sektora — mówi Zbigniew Jagiełło, prezes PKO BP

PGNiG chce zakończyć kontrakt jamalski

PGNiG przekazał do Gazpromu oświadczenie woli o zakończeniu z dniem 31 grudnia 2022 r. kontraktu na kupno gazu, podpisanego w 1996 r.

Akcyza zszokowała wódkę i papierosy

Nie o 3, ale o 10 proc. ma od przyszłego roku wzrosnąć akcyza na mocne alkohole i papierosy. Ich producenci nie kryją zaskoczenia i straszą szarą strefą.

Remonty pociągów pod lupą śledczych

CBA sprawdza, czy firmy serwisujące i naprawiające tabor wyrządziły szkodę Przewozom Regionalnym.

Kellogg inwestuje 110 mln EUR w fabryce w Polsce

Kellogg ogłosił budowę nowej linii produkcyjnej chipsów Pringles w fabryce w Kutnie. Wartość inwestycji wyniesie 110 mln EUR (471 mln zł). Da ona także 100 nowych miejsc pracy.

Polecane

Cena bursztynu rośnie i prawdopodobnie nie spadnie

Koniec wypłat w gotówce

Inspiracje Pulsu Biznesu

Bieganie wciąż na fali wznoszącej

W ostatnich latach Polacy zaczęli przywiązywać dużą wagę do zdrowego trybu życia. Na znaczeniu zyskała aktywność fizyczna oraz zdrowe żywienie. Jako najprostsza forma aktywności niezwykle popularne stało się bieganie. Moda całoroczna Imprezy biegowe są organizowane są w całym kraju bardzo często — na różnych dystansach: od kilku kilometrów do pełnego maratonu, a nawet dłuższe. Zazwyczaj biegi na dystansach krótszych niż 10 km gromadzą uczestników w liczbie nieprzekraczającej 1000 osób, natomiast o dłuższych przybierają już postać imprez masowych. Umożliwiają one rywalizację, ale mają również wiele innych celów: popularyzują zdrowie i zdrowy tryb życia poprzez wysiłek fizyczny, często wspierają przedsięwzięcia charytatywne czy promują regiony. Organizowane są przez cały rok, ale największa ich intensywność przypada na sezony wiosenny i jesienny. Oprócz mody na zdrowy styl życia na popularność maratonów wpływają również emocje związane z wielkim wysiłkiem, a także sceneria, w której się odbywają. Jednak przy obecnej liczbie organizowanych imprez to już nie wystarczy. Przyciągnięcie kolejnych uczestników...

Nowy mroźny świat

Nie wycinaj drzew, bo ty też możesz zostać partyzantem — radzi Mark Hopper, bohater „Teenagenta”, jednej z pierwszych polskich gier przygodowych na PC. Postać Hoppera i większość grafiki animował Grzegorz Miechowski. Niespecjalnie lubi jednak opowiadać, jaki ma wkład w rozwój tej czy innej firmy lub gry. — To jest gra zespołowa, jestem w niej trybikiem. No i do tego lekkim introwertykiem — twierdzi 46-latek i ci, co go znają, wiedzą, że nie jest to skromność fałszywa, lecz trwały element jego charakteru. Po kilku udanych posunięciach i 25 latach praktyki w branży nieoczekiwanie giełdowy 11 bit studios, w którym Miechowski jest prezesem i jednym z największych akcjonariuszy, został gwiazdą Giełdy Papierów Wartościowych (GPW). Właśnie szykuje się debiut potencjalnego megahitu: pierwszej gry z serii „Frostpunk”. Inwestorzy zacierają ręce i głosują portfelami. Konie na frajdzie Nowy ulubieniec grających na GPW nie ma tylu skumulowanych przychodów ani sukcesów, ile ma np. CI Games. Kapitalizacją już wyraźnie jednak przebija 400 mln zł i regularnie jest wyceniany przez rynek wyżej niż producent „Snipera”. — Ta...

Drapieżnik na lodowej górze

Wymalowana złotą farbą twarz bohatera niniejszego tekstu bije z okładki. Do tego zestawienie bajecznych obrazków z jego życia. Cóż to? Zaledwie czubek góry lodowej. Nie będzie to zatem wstęp do historii o młodym multimilionerze, któremu z facjaty nigdy nie schodzi śnieżnobiały uśmiech i który co dzień rano budzi się radosny pod kołdrą wypchaną studolarówkami. Czubek góry lodowej oznacza, że nie wszystko złote, co się świeci. Że sesje na Instagramie to jedynie wyrwane z kontekstu klatki. Że pod powierzchnią wody w lodowej bryle są upór, szczęście, talent, mordercza praca, pomysł. Że w zimnym oceanie pływają też rekiny, wliczone w rachunek bycia złotym dzieckiem polskiego biznesu, jak go ochrzciły niektóre media, gdy okazało się, że Robert Gryn wskoczył do elity najbogatszych Polaków. — W życiu i biznesie jestem osobowością skrajną. To nieraz dobre, a nieraz bardzo złe. Myślę o tym, czy jest teraz świeży śnieg w Zermatt, by pojechać na heliskiing, naładować baterie i buchać kreatywnością w firmie. Nie zajmuje mnie polityka, nie wiem, kto i gdzie ma wpływy. Ale wiem, co to znaczy płacić wysoką cenę za stres i...

Puls Biznesu

Puls Inwestora / Krzywa rentowności znów jest normalna