Stablecoiny to cyfrowe aktywa powiązane zazwyczaj z wartością walut fiducjarnych i zabezpieczone płynnymi instrumentami, takimi jak amerykańskie obligacje skarbowe. Choć uznawane są za mniej zmienne niż inne kryptowaluty, ich gwałtowny rozwój oraz coraz silniejsze powiązania z tradycyjnym sektorem finansowym budzą rosnące obawy nadzorców i instytucji międzynarodowych.
MFW ostrzega przed ryzykiem masowego wykupu stablecoinów
W półrocznym raporcie o stabilności finansowej eksperci MFW podkreślili, że stablecoiny mogą być podatne na ryzyko masowego wykupu. W skrajnych sytuacjach przymusowa wyprzedaż aktywów rezerwowych – takich jak depozyty bankowe czy papiery rządowe – mogłaby przenieść się na rynek obligacji i depozytów, powodując wzrost zmienności i wymuszając interwencje banków centralnych.
Ostrzeżenia MFW pojawiły się w momencie, gdy banki i inne instytucje finansowe coraz aktywniej angażują się w emisję i obsługę stablecoinów. Impulsem do tego była uchwalona w USA ustawa Genius Act, która wprowadza nowe ramy regulacyjne dla tego rodzaju tokenów. Według danych DefiLlama całkowita wartość stablecoinów przekroczyła w tym roku 300 mld USD.
W ubiegły piątek konsorcjum międzynarodowych banków, w tym Goldman Sachs, Deutsche Bank i Banco Santander, ogłosiło plany wspólnego przetestowania cyfrowej waluty zabezpieczonej rezerwami w stosunku 1:1, działającej na publicznych blockchainach. Z kolei Citigroup dołączył do grupy dziewięciu europejskich banków pracujących nad regulowanym stablecoinem opartym na euro.
Stablecoiny mogą ograniczyć skuteczność polityki pieniężnej
Zdaniem MFW szerokie upowszechnienie takich instrumentów mogłoby zaburzyć mechanizmy polityki pieniężnej – zwłaszcza jeśli stablecoiny powiązane z dolarem stałyby się powszechnym środkiem płatniczym, ograniczając wpływ banków centralnych na inflację. Międzynarodowy Fundusz Walutowy zwrócił też uwagę, że zmiana preferencji inwestorów mogłaby przekształcić strukturę rynków długu i ograniczyć tradycyjne źródła finansowania.
Eksperci ostrzegają również, że utrata powiązania tokenu z walutą referencyjną oznaczałaby dla użytkowników bezpośredne straty i wzrost niepewności. W miniony weekend trzeci co do wielkości stablecoin – Ethena – na krótko stracił powiązanie z dolarem w wyniku gwałtownych wahań na rynku kryptowalut.
Na ryzyka związane z tym segmentem zwróciła w tym tygodniu uwagę także Rada Stabilności Finansowej, zapowiadając wzmożony nadzór nad stablecoinami. Podobne ostrzeżenia wcześniej publikowały m.in. Bank Rozrachunków Międzynarodowych, Europejski Bank Centralny oraz Międzynarodowa Organizacja Komisji Papierów Wartościowych.