W poniedziałek politykę dywidendową na najbliższe lata ogłosiły KGHM i Elzab, a AC Autogaz zadeklarowało konkretną kwotę wypłaty z zysku za 201 r. We wtorek o tym, ile może trafić do kieszeni akcjonariuszy, mówił Zbigniew Stopa, prezes Bogdanki, a w środę o tym, że w latach 2015-20 nie zmieni się polityka dywidendy, poinformował Andrzej Klesyk, prezes PZU. Jeden z tematów, który najbardziej elektryzuje inwestorów — także drobnych — znów jest na tapecie.
Poszukiwanie atrakcyjnych i powtarzalnych dywidend czas zacząć, zwłaszcza że alternatywne źródła stałego dochodu, takie jak lokata czy obligacje skarbowe, dają po 2-2,5 proc. zwrotu rocznie. Zarządzający funduszami podpowiadają, jak przy odrobinie wysiłku i podejmując większe ryzyko, inwestor może samodzielnie skonstruować portfel akcji, który zapewni mu regularny dochód w postaci dywidendy. To zresztą niejedyna zaleta takich walorów.
— Firmy płacące dywidendę są dobre, niezależnie od pogody na rynku. W okresie dobrej koniunktury zyski spółek są wysokie, dywidenda jest suta, a rynek wycenia taki spółki wysoko. Natomiast w czasach trudnych, w okresie spadku lub braku zaufania do rynków finansowych, akcje spółek dywidendowych cieszą się popularnością, bo wypłacają stały dochód, są traktowane jako bezpieczniejsze niż pozostałe aktywa i nie tracą dzięki temu na wartości tak jak inne aktywa — tłumaczy Wojciech Juroszek z AgioFunds TFI, który w zarządzanym przez siebie funduszu — Agio Agresywny — celuje m.in. w spółki dywidendowe.
Granica przyzwoitości
Eksperci radzą, by szukać takich firm, w których dzielenie się zyskiem z akcjonariuszami jest integralną częścią strategii — i to już od pewnego czasu. Najważniejszym kryterium jest jednak wysokość i powtarzalność dywidendy.
— Zarządzający funduszami zwykle zestawiają wysokość tejże z oprocentowaniem obligacji skarbowych. Inwestor indywidualny może posiłkować się oprocentowaniem depozytu. Dziś roczna lokata daje zarobić w granicach 2 proc. Wydaje się więc, że dwukrotność, czyli 4 proc. stopy dywidendy, to minimalny akceptowalny poziom — podpowiada Andrzej Lis z Altus TFI.
Wojciech Juroszek uważa natomiast, że w obecnych warunkach rynkowych obiektem największego pożądania powinny być 5-procentowe dywidendy. Na GPW coraz więcej spółek regularnie dzieli się zyskiem, ale są też takie, które nie dzielą się zyskiem co roku lub to podnoszą, to obniżają wartość premii. Przy selekcji nieodzowna jest lektura sprawozdań finansowych. — Pierwszym filtrem może być, jakim zasobem gotówki dana firma dysponuje — wybieramy te, które mają jej dużo. Najlepiej, jeśli spółka systematycznie zwiększa dywidendę. Równie ważne jest też, skąd pochodzą pieniądze na wypłatę dywidendy.
Kup i potrzymaj
Grzegorz Zatryb uważa także, że przychody spółki dywidendowej powinny opierać się na dobrze osadzonym na rynku produkcie. Do portfela dywidendowego nie nadają się firmy bazujące na jednym, nowatorskim pomyśle, który dopiero ma podbić rynek.
— Rozsądnym pomysłem jest trzymanie się spółek, które nie wychodzą poza swój główny biznes. Firmy spełniające te kryteria z reguły charakteryzują się niską zmiennością ceny akcji, ale nie zawsze tak jest. Dlatego należy unikać spółek, które mimo stałej lub rosnącej dywidendy mają mało stabilny kurs na giełdzie. Prawdopodobnie mają one, z punktu widzenia „dywidendowości”, jakąś dyskwalifikującą usterkę. Zawsze warto też mieć na podorędziu włączone zlecenie stop loss — podpowiada Grzegorz Zatryb.
Aby strategia inwestowania w tzw. dojne krowy miała sens, akcje takich spółek należy potrzymać dłużej niż rok czy dwa lata. Kupowanie na krótko przed dniem ustalenia prawa do dywidendy mija się z celem. Rynek zawsze wycenia też oczekiwania, dlatego eksperci radzą poszukać też spółek, które mogą takie oczekiwania przekroczyć.
— Przykładem jest Netia. Firma założyła, że wypłaci 146 mln zł za 2014 r., a teraz pojawiły się informacje, że otrzymała zwrot podatku w wysokości 80 mln zł, czego inwestorzy mogli nie uwzględniać w swoich szacunkach — stąd wziął się wzrost kursu Netii w ostatnich dniach.
Warto też celować w spółki, które dzieliły się zyskiem z inwestorami, potem z jakichś powodów przestały, bo np. miały słabsze wyniki, a teraz wracają do wypłaty dywidendy. Takie firmy są z reguły niżej wyceniane. Powrót do wypłaty dywidendy może sprawić, że notowania pójdą w górę, a kurs urealni się w stosunku do konkurencji z branży — dodaje Wojciech Juroszek.
Prognozy do weryfikacji
Sprawdziliśmy, jakich dywidend oczekują analitycy ze spółek z WIG20, mWIG40 i sWIG80. Pod lupę wzięliśmy zebrane przez agencję Bloomberg prognozy i zestawiliśmy je według trzech kryteriów: średniej prognozowanej dywidendy za 2014 r. (wypłacanej w 2015 r.), średnioważonej stopy dywidendy za lata 2014 i 2015 oraz przyjrzeliśmy się poszczególnym prognozom, by wyłowić te mocno in plus odbiegające od konsensu. W tej grupie spółek można szukać potencjalnych dywidendowych niespodzianek. Należy pamiętać, że prognozy analityków często się zmieniają lub stają się nieaktualne, a konsens to średnia, która bywa niedoskonałym przybliżeniem rzeczywistych oczekiwań. Są one zresztą często dość rozbieżne. Przykład to prognozy dla AB: średnia oczekiwań to 0,47 zł, co wynika z dwóch prognoz, zakładających wypłatę 0,7 zł, oraz jednej, której autor nie liczy na jakąkolwiek dywidendę ze spółki. [KZ]
1. Kto wypłaci najwięcej w 2015 r.
Analitycy prognozują dwucyfrową stopę dywidendy z akcji Ferro i ABC Daty. Na podium jest też działająca w branży motoryzacyjnej spółka ACE. Z większych i bardziej rozpoznawalnych firm w czołówce tradycyjnie znalazły się Budimex, Netia oraz blue chipy: PZU i Handlowy.
W przypadku tej czwórki prognozy obarczone są najmniejszym ryzykiem błędu.
Stopa dywidendy(średnia prognoz analitykóww proc.)
- Ferro 11,3
- ABC Data 11,1
- ACE 9,1PCM 7,4
- Budimex 7,4
- Netia 7,2
- AC Autogaz 7,1
- Quercus 7,0
- PZU 6,8
- Handlowy 6,7
2. Nie tylko jeden rok
Ponieważ przy inwestowaniu pod kątem dywidend warto wziąć pod uwagę perspektywę dłuższą niż rok, sprawdziliśmy oczekiwania co do wypłat w 2015 i 2016 r. Dodaliśmy przy tym wagi (odpowiednio — 66 i 34 proc.), ponieważ prognozy na ten rok obarczone są mniejszym błędem.
Średnioważona stopadywidendy (w proc.)
- ABC Data 10,5
- Ferro 9,8
- Newag 8,8
- ACE 7,6
- PCM 7,4
- Quercus 7,3
- Netia 7,2
- AC Autogaz 7,1
- PZU 6,9
- Handlowy 6,5
Do czołówki wskoczył Newag (analitycy liczą na wysoką dywidendę w 2016 r.), a wypadł Budimex (wynik tego, że w 2016 r. dywidenda ma być znacznie niższa niż w 2015 r.).
3. Gdzie można liczyć na niespodzianki
Gdzie dwóch Polaków, tam trzy zdania i nie inaczej jest w gronie analityków. Prognozy dywidend są często bardzo rozbieżne. Eksperci Societe Generale liczą na aż 0,91 zł dywidendy na akcję z Grupy Azoty, choć pozostali analitycy typują około 0,2 zł. Paweł Szpigiel z DM mBanku prognozuje 0,26 zł dywidendy z Cyfrowego Polsatu, wobec konsensu na poziomie 0,09 zł. Marek Czachor oczekuje natomiast 2,94 zł dywidendy z CCC, choć jego koledzy będą zaskoczeni, jeśli będzie to więcej niż 2 zł.
Dywidenda na akcję w zł
(Spółka/Najwyższa prognoza/Średnia prognoz)
- Grajewo 0,67 0,17
- PHN 0,87 0,29
- Cyfrowy Polsat 0,26 0,09
- Grupa Azoty 0,91 0,38
- Kruk 0,60 0,30
- Apator 1,22 0,63
- Kernel 0,50 0,29
- PKO BP 1,50 0,99
- CCC 2,94 1,94
- AB 0,70 0,47
Źródło: Bloomberg
Prognozy do weryfikacji
Sprawdziliśmy, jakich dywidend oczekują analitycy ze spółek z WIG20, mWIG40 i sWIG80. Pod lupę wzięliśmy zebrane przez agencję Bloomberg prognozy i zestawiliśmy je według trzech kryteriów: średniej prognozowanej dywidendy za 2014 r. (wypłacanej w 2015 r.), średnioważonej stopy dywidendy za lata 2014 i 2015 oraz przyjrzeliśmy się poszczególnym prognozom, by wyłowić te mocno in plus odbiegające od konsensu. W tej grupie spółek można szukać potencjalnych dywidendowych niespodzianek. Należy pamiętać, że prognozy analityków często się zmieniają lub stają się nieaktualne, a konsens to średnia, która bywa niedoskonałym przybliżeniem rzeczywistych oczekiwań. Są one zresztą często dość rozbieżne. Przykład to prognozy dla AB: średnia oczekiwań to 0,47 zł, co wynika z dwóch prognoz, zakładających wypłatę 0,7 zł, oraz jednej, której autor nie liczy na jakąkolwiek dywidendę ze spółki. [KZ]
1. Kto wypłaci najwięcej w 2015 r.
Analitycy prognozują dwucyfrową stopę dywidendy z akcji Ferro i ABC Daty. Na podium jest też działająca w branży motoryzacyjnej spółka ACE. Z większych i bardziej rozpoznawalnych firm w czołówce tradycyjnie znalazły się Budimex, Netia oraz blue chipy: PZU i Handlowy.
W przypadku tej czwórki prognozy obarczone są najmniejszym ryzykiem błędu.
Stopa dywidendy(średnia prognoz analitykóww proc.)
- Ferro 11,3
- ABC Data 11,1
- ACE 9,1PCM 7,4
- Budimex 7,4
- Netia 7,2
- AC Autogaz 7,1
- Quercus 7,0
- PZU 6,8
- Handlowy 6,7
2. Nie tylko jeden rok
Ponieważ przy inwestowaniu pod kątem dywidend warto wziąć pod uwagę perspektywę dłuższą niż rok, sprawdziliśmy oczekiwania co do wypłat w 2015 i 2016 r. Dodaliśmy przy tym wagi (odpowiednio — 66 i 34 proc.), ponieważ prognozy na ten rok obarczone są mniejszym błędem.
Średnioważona stopadywidendy (w proc.)
- ABC Data 10,5
- Ferro 9,8
- Newag 8,8
- ACE 7,6
- PCM 7,4
- Quercus 7,3
- Netia 7,2
- AC Autogaz 7,1
- PZU 6,9
- Handlowy 6,5
Do czołówki wskoczył Newag (analitycy liczą na wysoką dywidendę w 2016 r.), a wypadł Budimex (wynik tego, że w 2016 r. dywidenda ma być znacznie niższa niż w 2015 r.).
3. Gdzie można liczyć na niespodzianki
Gdzie dwóch Polaków, tam trzy zdania i nie inaczej jest w gronie analityków. Prognozy dywidend są często bardzo rozbieżne. Eksperci Societe Generale liczą na aż 0,91 zł dywidendy na akcję z Grupy Azoty, choć pozostali analitycy typują około 0,2 zł. Paweł Szpigiel z DM mBanku prognozuje 0,26 zł dywidendy z Cyfrowego Polsatu, wobec konsensu na poziomie 0,09 zł. Marek Czachor oczekuje natomiast 2,94 zł dywidendy z CCC, choć jego koledzy będą zaskoczeni, jeśli będzie to więcej niż 2 zł.
Dywidenda na akcję w zł
(Spółka/Najwyższa prognoza/Średnia prognoz)
- Grajewo 0,67 0,17
- PHN 0,87 0,29
- Cyfrowy Polsat 0,26 0,09
- Grupa Azoty 0,91 0,38
- Kruk 0,60 0,30
- Apator 1,22 0,63
- Kernel 0,50 0,29
- PKO BP 1,50 0,99
- CCC 2,94 1,94
- AB 0,70 0,47
Źródło: Bloomberg