Autorzy raportu spodziewają się kontynuacji poprawy wyników branży i uważają, że pomimo embarga rosyjskiego i środowiska deflacji akcje spółek są atrakcyjną inwestycją.
Rekomendacja "kupuj" obowiązuje dla spółki Tarczyński. Cena docelowa to 17,66 zł.
"Pozytywnie oceniamy portfolio kontrahentów spółki. (...) Spółka nie jest również uzależniona od jednego odbiorcy (...) To stanowi, że lepiej postrzegamy spółkę z Ujeźdźca Małego pod względem ryzyka utraty odbiorców. Oddana do użytku w lutym 2015 nowoczesna hala produkcyjna wraz z zainstalowanym nowoczesnym parkiem maszynowym, powoduje że w spółce nie zabraknie wolnych mocy produkcyjnych na najbliższe 3 lata wzrostu w tempie 3-4 proc. rocznie. (...) Tarczyński jest notowany ze znaczącym dyskontem do grupy porównawczej (-19 proc.). W naszej opinii nie widzimy uzasadnienia do tak znacznej dysproporcji, a z powodzeniem realizowana strategia lidera rynku wędlin premium, obliguje nas do wydania rekomendacji "kupuj" dla walorów spółki" - napisano w raporcie.
Rekomendacja dla ZM Kania to "trzymaj" z ceną docelową 2,7 zł.
"Duża koncentracja sprzedaży do jednego klienta (Biedronka to 50 proc. sprzedaży - red.), rodzi ryzyko skokowej utraty przychodów w związku z zaprzestaniem współpracy. Kolejnym obszarem ryzyka są cyklicznie powtarzające się ujemne przepływy operacyjne. Wpływ na nie mają rosnące należności handlowe oraz należności pozostałe. Obecnie stanowią one ponad 57% sumy bilansowej. Dlatego uważamy, że obecny poziom kursu akcji spółki (...) uwzględnia powyższe ryzyka. Dodatkowo wskaźnik EV/EBITDA’16=8,1x pokazuje że spółka jest handlowana z 38% premią względem grupy porównawczej" - napisano w raporcie.
Zalecenie dla PKM Duda to "sprzedaj" z ceną docelowa 4,96 zł.
"Dopiero 1Q’16 w naszej opinii pokaże ustabilizowanie sytuacji, kiedy to grupa zacznie realizować dostawy mięsa do kanału nowoczesnego oraz przez cały kwartał będzie działała nowa hurtownia w Lublinie, która rozpocznie działalność z początkiem grudnia br.. W efekcie szacujemy 41,6% r/r spadek zysku operacyjnego do 18,5 mln PLN, 27,3% spadek EBITDA do 39,4 mln PLN oraz 63% spadek zysku netto do 8,1 mln PLN w całym 2015 roku. Spadek zysku implikuje wskaźnik P/E’16 w wysokości 11,9x oraz EV/EBITDA’16=6,3x Nie widzimy podstaw do handlowania walorami spółki z premią względem grupy porównawczej, dlatego wydajemy rekomendacje "sprzedaj" - podano.
