- Wśród 10 największych transakcji z 2022 r. można znaleźć głównie rundy A i B – zaznacza Aleksander Mokrzycki, wiceprezes PFR Ventures.

Najwyższe stawki

W pierwszym półroczu 2022 na rynku VC przeprowadzone zostały cztery transakcje o wartości 100 mln zł i powyżej z udziałem rodzimych spółek. W czołówce poza Iceye, która zamykając rundę D jeszcze nie przekroczyła wyceny 1 mld USD i nie została włączona w poczet światowych jednorożców, znalazły się także Silent Eight (cyfrowe narzędzia do walki z nadużyciami finansowymi), Tidio (live chat i platforma do obsługi klienta online) i Synerise (analityka danych z wykorzystaniem sztucznej inteligencji). Mieliśmy także pięć rund powyżej 50 mln zł (i dodatkowe dwie niejawne o łącznej wartości ok. 100 mln zł).

Kapitał na tym poziomie inwestycyjnym w przeważającej mierze pochodził od zagranicznych funduszy. We wszystkich transakcjach VC przeprowadzonych w pierwszym półroczu 2022 r. udział koinwestycji polskich funduszy z zagranicznymi wynosi natomiast 43 proc. (dane PFR Ventures i Inovo).

- Od 2019 r. zrealizowano w Polsce ponad 1,2 tys. rund finansowania typu VC, które w istotnej części zostały przeprowadzone przez fundusze utworzone w ramach programów Narodowego Centrum Badań i Rozwoju, następnie kontynuowane przez fundusze Polskiego Funduszu Rozwoju. Większość z nich stanowiły rundy pre-seed i seed. Udział rund na tych poziomach w całkowitej liczbie inwestycji sukcesywnie jednak maleje. Jest to efektem dojrzewania spółek do kolejnych rund finansowania, w których uczestniczą również prywatne podmioty inwestycyjne czy fundusze zagraniczne. W kolejnych latach należy spodziewać się rosnącego udziału rund na poziomie A+. Będzie to efekt dorastania spółek i poszukiwania kolejnego finansowania, ale już nie na przygotowanie produktu lub proof-of-concept, lecz na ekspansję, w tym często międzynarodową – podkreśla Marcin Jaszczuk, partner zarządzający funduszu 4growth VC.

Przecena na rynku

Przedstawiciel 4growth VC dodaje jednak, że o pieniądze na kolejne, wyższe rundy może nie być łatwo.

- Obecny kryzys gospodarczy, a tym samym malejący popyt na ryzyko inwestorów przekładający się na droższy kapitał, będą miały istotny wpływ na dostępność kapitału i na wyceny spółek. Z drugiej strony polskie start-upy z lokalnymi kosztami, ale przychodami w dolarach lub euro będą wyróżniać się wśród zagranicznej konkurencji i mogą być atrakcyjnym aktywem dla funduszy inwestujących w bardziej dojrzałe rundy – twierdzi Marcin Jaszczuk.

W artykule „Pękła bańka rozdmuchanych wycen start-upów” z jednego z majowych wydań „Pulsu Biznesu” pisaliśmy o spadkach na światowych giełdach, które pociągnęły za sobą także przecenę na rynku venture capital - jej poziom sięgnął nawet 50 proc.

- Trudno dziś przewidzieć, które spółki zalążkowe pozyskają kolejne finansowanie w drugiej połowie roku. Odsiew na tym poziomie jest bardzo duży. Z pewnością warto zwracać uwagę na te firmy, które już na etapie pierwszej rundy przyciągają szerokie grono inwestorów i zbierają ponadprzeciętny kapitał. Tak było m.in. w przypadku Vue Storefront, gdzie runda seed angażowała dwa fundusze i dwukrotnie przekraczała średnią rynkową. Zidentyfikowaliśmy 66 start-upów, które zebrały w okresie II kw. 2021 – I poł. 2022 r. rundę seed przekraczającą średnią – w przybliżeniu to 2,75 mln zł. 45 z nich miało więcej niż jednego inwestora – dodaje Aleksander Mokrzycki.

Największe rundy inwestycyjne w Polsce ujawnione w pierwszym półroczu 2022 r. (na podstawie danych PFR Ventures i Inovo, w mln zł; w czołówce inwestycji są także dwie rundy niejawne o łącznej wartości ok. 100 mln zł)