W raporcie analitycznym z 28 marca 2001 r. Bankowy Dom Maklerski PKO BP wystawił rekomendację akumuluj dla akcji Rafako. Wyznaczona metodą DCF cena docelowa jednej akcji spółki na poziomie 8,90 zł daje w stosunku do obecnego kursu potencjał wzrostu na poziomie 18 proc. Analitycy BDM PKO BP spodziewają się w najbliższych 2 latach dużej ilości zleceń z sektora energetycznego, w wyniku czego przewidują dynamiczny wzrost sprzedaży i zysku Spółki.
Rafako należy do czołówki polskich firm zajmujących się projektowaniem, produkcją, budową i serwisem urządzeń i obiektów energetycznych. Spółka jest głównym dostawcą kotłów dla polskiej energetyki i przemysłu. Moc kotłów produkcji Rafako stanowi blisko 80 proc. zainstalowanej mocy polskiej energetyki zawodowej oraz około 40 proc. energetyki przemysłowej.
Rafako wchodzi w skład grupy energetycznej Elektrimu obok drugiej krajowej elektrowni ZE Pątnów-Adamów-Konin. Obecność w grupie Elektrimu gwarantuje Spółce odpowiedni poziom przychodów w związku z przewidzianymi nakładami inwestycyjnymi w ZE PAK i Elektrim-Megadex.
Dotychczasowa strategia Elektrimu zakładała posiadanie Rafako co najmniej do momentu podpisania kontraktów modernizacyjnych w ZE PAK, a więc do roku 2002. Trwające obecnie próby przejęcia kontroli nad telekomunikacyjnymi aktywami Elektrimu mogą przyspieszyć restrukturyzację aktywów energetycznych holdingu. W takiej sytuacji spółki z grupy energetycznej Elektrimu mogą trafić w ręce inwestorów strategicznych znacznie wcześniej. Analityk PKO Marek Majewski przewiduje, że inwestor może wejść do Rafako już w tym roku. W ostatnich dwóch latach za europejskie spółki o profilu działalności zbliżonym do Rafako płacono 55- 60 proc. ich przychodów ze sprzedaży. Oznacza to, inwestor strategiczny może zapłacić za 1 akcję spółki co najmniej 11,00 zł.
PKO uważa, że spółka będzie należała do beneficjantów boomu inwestycyjnego w energetyce, a perspektywa wieloletnich zleceń zwiększa możliwość pozyskania zagranicznego inwestora strategicznego.
Dużą szansą dla Rafako jest prywatyzacja i potrzeby inwestycyjne polskiej energetyki. Rządowe plany przyspieszenia prywatyzacji sektora elektroenergetycznego wynikają z realizacji programów inwestycyjnych w elektrowniach oraz z konieczności zapewnienia przychodów z prywatyzacji budżetowi centralnemu.
Potrzeby inwestycyjne w krajowej energetyce są związane nie tylko ze wzrostem zapotrzebowania na energię elektryczną. Sektor wymaga modernizacji związanych z redukcją zużycia energii elektrycznej, redukcją strat przesyłowych oraz z ograniczeniem szkodliwych dla środowiska emisji. Zdaniem PKO nakłady na projekty kotłowe wyniosą ok. 30 proc. inwestycji w modernizację sektora energetycznego, z czego połowa przypadnie na Rafako.
Duży wpływ na wartość spółki ma atrakcyjny portfel akcji, który wyceniono na 3,10 zł na jedną akcję Rafako. Spółka posiada głównie udziały w firmach wspierających jej podstawową ofertę, m.in.: ZREW 20,16 proc., Energomontaż Południe 32,74 proc. czy ELWO 86,9 proc. Zdaniem PKO w ciągu najbliższych dwóch lat może dojść do sprzedaży tych udziałów po korzystnych cenach.
PK