W poniedziałek nad ranem notowania euro skoczyły do 4,37 zł, co było ich najwyższym pułapem od trzech i pół roku, jeśli nie liczyć kilkugodzinnego wyskoku z grudnia 2014 r. Zdaniem Credit Agricole nerwowość inwestorów jest przesadzona. W założonym przez bank scenariuszu bazowym w ciągu najbliższych czterech lat realny efektywny kurs złotego (kurs wobec walut głównych partnerów handlowych Polski po korekcie o różnice w dynamice inflacji) wzrośnie o 15,9 proc. Nawet pomimo złagodzenia reguły wydatkowej i zapowiedzi realizacji kosztownych obietnic wyborczych proporcja długu publicznego do PKB spadnie w ciągu czterech lat z 51,4 proc. do 50,9 proc., prognozują ekonomiści instytucji.
„Jeżeli przyjęte przez nas w scenariuszu bazowym założenia makroekonomiczne się sprawdzą, polityka fiskalna zakładająca deficyty sięgające 3 proc. nie powinna w średnim terminie zagrażać stabilności finansów publicznych. Z drugiej strony nie doprowadzi do wyraźnego zmniejszenia proporcji długu publicznego do PKB, co dałoby krajowym finansom poduszkę bezpieczeństwa na wypadek znaczącego wieloletniego spowolnienia” – czytamy w raporcie.
2W krótkim terminie presję na osłabienie złotego może wywrzeć decyzja co do polityki Fedu, która zostanie ogłoszona w środę. Zdaniem Credit Agricole amerykańskie władze monetarne rozpoczną cykl zaostrzenia polityki. Oprócz scenariusza bazowego specjaliści Credit Agricole przygotowali jednak także scenariusz kryzysowy.
Gospodarka przechodzi w nim zewnętrzny szok popytowy, taki jak znaczne spowolnienie na rynkach wschodzących, którego skutkiem byłoby pogorszenie nastrojów w strefie euro. To przełożyłoby się na wolniejszy wzrost gospodarczy i łagodniejszą politykę pieniężną nad Wisłą. W takim wypadku dalsze narastanie długu publicznego groziłoby obniżeniem ocen agencji ratingowych, pogłębiając presję na osłabienie złotego. Nawet w takim wypadku złoty potencjał dalszego osłabienia złotego byłby ograniczony, a notowania euro pozostawałyby do 2019 r. zbliżone do 4,20-4,30 zł.
Prognoza Credit Agricole dla kursu euro do złotego w scenariuszu bazowym (linia błękitna) oraz w scenariuszu kryzysowym (linia czerwona). Źródło: Bloomberg.