Słabe wyniki finansowe na poziomie jednostkowym w ub.r. wskazują na możliwą stratę netto na poziomie skonsolidowanym w 2001 r. w wysokości kilkunastu milionów złotych (wyniki zostaną podane 21.02). Rok 2002 będzie lepszy dla KB, chociażby z powodu przewidywanego ożywienia gospodarczego (wzrost przychodów z działalności bankowej), jak i niższego poziomu rezerw na należności zagrożone. Zapowiedzi co do zysku netto na poziomie 200 mln zł, przekazane przez prezesa KB, traktujemy jednak jako optymistyczne (obecna nasza prognoza zysku netto to 129,3 mln zł). Należy pamiętać o ciągle trwającym procesie uzdrawiania Polskiego Kredyt Banku. Skutki restrukturyzacji PKB widać zarówno na wynikach jednostkowych (spisanie wartości PKB w sprawozdaniu jednostkowym KB do wartości zero w 2001 r.), jak i wynikach skonsolidowanych (rezerwy na kredyty w związku z kilkakrotnie niższą jakością portfela PKB niż KB). Obecnie trwa proces przejmowania przez KB aktywów PKB. Bank ma szansę na zakończenie tego procesu jeszcze w br.
Wydaje się, że po wchłonięciu PKB bank będzie jeszcze bardziej mógł się skoncentrować na swojej podstawowej działalności. Widać już pewne działania w zakresie porządkowania struktury aktywów grupy. Systematyczne zwiększenie udziału banku (obecnie ponad 75% głosów na WZA) w jednej z największych polskich firm pośrednictwa finansowego – Żagiel, daje podstawy sądzić, że podmiot ten stanie się trwałym elementem grupy KB (atrakcyjny ze względu na wyższy poziom marż w tym segmencie rynku). Obecność drugiej firmy pośrednictwa finansowego w grupie KB (SKK Kredyt) prawdopodobnie spowoduje działania konsolidacyjne KB w tym zakresie.
Wydaje się także, że można oczekiwać umocnienia współpracy z Wartą, zwłaszcza biorąc pod uwagę niedawne deklaracje KBC dotyczące możliwości zwiększenia zaangażowania w tej spółce do 75%. Obecnie mimo podpisanej umowy współpraca na linii Kredyt Bank – Warta jest dość ograniczona (KB poprzez swoją sieć oferuje produkty ubezpieczeniowe, Warta prowadzi w swojej sieci działania raczej marketingowe na rzecz KB). Współdziałanie pomiędzy KB i Wartą mogłoby zostać zacieśnione na rynku funduszy emerytalnych. Oba podmioty dysponują udziałami w powszechnych towarzystwach emerytalnych, jednak nie ma raczej szans na ich konsolidację. Wg nieoficjalnych informacji Warta deklaruje chęć sprzedaży PTE Dom (liczba uczestników OFE ok. 200 tys. osób). Z kolei KB ze względu na zbyt niski udział jego OFE w rynku funduszy (liczba uczestników OFE ok.120 tys. osób) i generowanie strat przez PTE KB zdecyduje się prawdopodobnie na odsprzedaż akcji tego podmiotu w br.
Sprzedaż dotyczyć będzie prawdopodobnie także części pakietu Budimexu (1,36 mln akcji, wartość księgowa ok. 20,8 zł na akcję), która została zapowiedziana przez prezesa KB. Ze względu jednak na wieloletnią współpracę z tą spółką prawdopodobne jest raczej zmniejszenie poziomu zaangażowania niż całkowite zrezygnowanie z uczestnictwa w akcjonariacie Budimexu.
Wydaje się, że mimo dość słabego wyniku netto akcjonariusze banku mają szansę na dywidendę. O takiej możliwości wspominał prezes KB. Naszym zdaniem KB dysponuje wystarczającymi kapitałami, aby kontynuować dotychczasową politykę dywidend (w ub.r. 0,5 zł dywidendy na akcję), mimo, że wypłata takiej dywidendy pochłonęłaby prawie całość zysku netto wypracowanego w 2001 r. (94,2%).
Marcin Wróblewski, DM BZ WBK