W raporcie z 26 kwietnia DM WBK zaleca kupno akcji Talexu, wyceniając wartośc jednej akcji na 34,0 zł. Spółka zaskoczyła wynikami przekazanymi do GUS za pierwszy kw. br. Przy bardzo dobrych przychodach ze sprzedaży, które wzrosły o 1 38% do 24 mln z Talex zanotował śladowy wynik operacyjny. Wynikało to z jednorazowego odpisu sprzętu biurowego w wysokości prawie 1 mln zł., związanego z oddaniem do użytku nowej siedziby spółki. Drugim powodem tak znaczącej redukcji marży był znaczny udział sprzedaży w I kw. br. sprzętu komputerowego z niewielką ok. 1 % marżą. Jednorazowo podwyższonego odpisu amortyzacyjnego nie wpływa na trwałe pogorszenie rentowności i następne okresy powinny charakteryzować się wyższą rentownością operacyjną , zbliżoną do ok. 9- 10%. Nie można jednak wykluczyć , że sprzedaż sprzętu z małym zyskiem nie powtórzy się. W związku z czym, mimo że spółka podtrzymuje swoją prognozę , obniżyliśmy prognozę tegorocznego zysku netto z 5,4 mln z do 3,9 mln zł, nie zmieniając zarazem naszej prognozy przychodów.
Krytycznym czynnikiem dla spółki jest pozyskanie przychodów z projektu wdrożenia systemu centralnego w połączonym banku WBK i Banku Zachodnim. Prognozujemy, że spółka wystąpi jako podwykonawca i pozyska ok. 20% z zaplanowanych na dwa lata 1 00 mln dolarów wydatków na wspólny system centralny BZ-WBK.
W kwietniu b.r. Talex zakupi za 0,8 mln z , prawie 1 hektar gruntu przylegającego do jej działki, na której stoi nowa siedziba spółki. Trudno się spodziewać, że w najbliższym czasie zostanie on wykorzystany przez Talex, a przecież obrót ziemi nie należy do podstawowej działalności spółki.
Obecnie nie zmieniamy naszej długoterminowej wyceny spółki jednak w horyzoncie średnioterminowym do momentu podpisania umowy na system centralny BZ-WBK walory spółki mogą kosztować nie więcej ni 28 zł.
Piotr Kajczuk
DM WBK