Agencja finansowa odpowiedzialna za zarządzanie długiem publicznym poinformowała, że w 2026 r. sprzeda papiery wartościowe o wartości około 318 mld euro na rynkach kapitałowych w drodze aukcji oraz 176 mld euro za pośrednictwem rynku pieniężnego. Dodatkowo planowana jest emisja zielonych obligacji o wolumenie od 16 do 19 mld euro. Łączna wartość sprzedaży długu przekroczy zarówno poziom 425 mld euro z 2025 roku, jak i dotychczasowy rekord z 2023 roku, który wynosił około 500 mld euro.
Rosnące rentowności obligacji
Zapowiedź zwiększonej podaży długu została szybko uwzględniona przez rynek. Rentowność dziesięcioletnich obligacji niemieckich wzrosła w tym roku o niemal 50 punktów bazowych, częściowo w odpowiedzi na oczekiwania dotyczące wyższych wydatków publicznych. Jednocześnie obserwowane jest wyraźne wypiętrzanie się europejskich krzywych dochodowości, co oznacza, że długoterminowe stopy procentowe rosną szybciej niż krótkoterminowe. Premia za pożyczanie środków na 30 lat w porównaniu z 5-letnim terminem zapadalności wzrosła w Niemczech w tym roku o blisko 60 punktów bazowych.
Nowe instrumenty i zmiany w strukturze długu
Agencja zarządzająca długiem, znana jako DFA, zapowiedziała, że po raz pierwszy w historii przeprowadzi emisję 20-letnich obligacji. W nadchodzącym roku planowane są także cztery sprzedaże konsorcjalne realizowane we współpracy z bankami. Wprowadzenie nowego terminu zapadalności ma odpowiadać na popyt inwestorów oraz przygotować rynek na dalszy wzrost emisji obligacji w kolejnych latach. Już w ubiegłym roku Niemcy przywróciły emisję siedmioletnich obligacji, poszerzając wachlarz dostępnych tenorów finansowania.
Infrastruktura i obronność filarem polityki fiskalnej
Rząd kanclerza Friedricha Merza próbuje pobudzić największą gospodarkę Europy, która od czasu pandemii zmaga się z poważnymi problemami. Koalicja tworzona przez CDU/CSU oraz socjaldemokratów pod przywództwem ministra finansów Larsa Klingbeila zobowiązała się do przeznaczenia 500 mld euro na krajowy fundusz infrastrukturalny w ciągu najbliższej dekady. Równolegle znacząco zwiększane są wydatki na obronność, co ma odzwierciedlać rosnące obawy o bezpieczeństwo po rosyjskiej inwazji na Ukrainę. Niedawno Bundestag zatwierdził dodatkowe wydatki w wysokości około 50 mld euro na pojazdy opancerzone, systemy obrony przeciwlotniczej oraz satelity.
Zadłużenie Niemiec a perspektywy gospodarcze
Berlin może sobie pozwolić na wzrost zadłużenia, ponieważ relacja długu publicznego do produktu krajowego brutto pozostaje wyraźnie poniżej 100 proc. i jest najniższa wśród państw grupy G7. Jednocześnie niemiecka gospodarka w ostatnich latach notowała spadki, a wzrost w 2025 roku szacowany jest na zaledwie 0,2 proc.