"Biorąc pod uwagę zrealizowaną już skalę spadku inflacji i oczekiwania jego kontynuacji docelowo do poziomu celu inflacyjnego oraz perspektywę 1,5-2 lat utrzymywania się negatywnej luki popytowej, widzimy przestrzeń do spadku stóp nominalnych, który stabilizowałby realne stopy na nieznacznie pozytywnym poziomie (1-2 proc.), oznaczającym neutralną politykę pieniężną" - napisali analitycy w raporcie.
Piszą oni, że to oznaczałoby spadek nominalnej stopy docelowo do ok. 3,5-4 proc.
"Sądzimy, że obniżki powinny nastąpić w zgodzie ze wskazywanymi wcześniej przez RPP wytycznymi – po minięciu inflacyjnego szczytu i przy pewności rychłego powrotu do celu inflacyjnego. W naszej ocenie, te warunki będą wypełnione w maju i wtedy widzimy przestrzeń do pierwszego ruchu ze strony RPP. Zgadzamy się, że cykl obniżek powinien być ostrożny, stąd optymalne będzie jego równomierne rozłożenie w czasie, co według nas dawałoby przestrzeń do łącznie obniżek o 100 pb. w 2025 i 2026" - piszą.
Według nich, w scenariuszu alternatywnym realne stopy procentowe będą rosły, a skala restrykcyjności polityki pieniężnej jeszcze się zwiększy, nadmiernie chłodząc gospodarkę.