Kurs KGHM zareagował zwyżką o 1 proc. na opublikowanie w środę po sesji projekt nowelizacji ustawy o podatku od wydobycia niektórych kopalin, powszechnie nazywanego podatkiem miedziowym.
Od połowy 2029 r. podmioty zajmujące się wydobyciem miedzi i srebra będą mogły odliczyć połowę nakładów inwestycyjnych. Natomiast w latach 2026-28 obowiązywać mają przepisy epizodyczne obniżające stawkę podatku za tonę wydobytej miedzi.
Jakub Szkopek, analityk Erste, uważa propozycje za nieco gorsze od tych, które zakładał.
- Projekt ustawy zakłada obniżenie wskaźnika w formule liczenia podatku jedynie na lata 2026-2028. Później jak rozumiemy formuła podatku wróci do wcześniejszej wersji, ale KGHM będzie mógł od 2029 roku odliczyć 50 proc. kwalifikowanych wydatków od inwestycji. Wcześniej zakładaliśmy, że wskaźnik w formule liczenia podatku od wydobycia zostanie stale obniżony, również po 2028 r. Zakładaliśmy również, że KGHM będzie mógł odliczyć jedynie wydatki związane z uruchomieniem nowych pól wydobywczych, tymczasem wydaje się, że projekt ustawy daje większą swobodę do odliczeń wydatków inwestycyjnych, co jest lekko pozytywne - ocenia Jakub Szkopek.
O tyle wzrósł kurs KGHM od 23 maja, kiedy rząd zapowiedział zmiany w podatku miedziowym. W tym czsaie WIG20 zwyżkował o 8 proc.
Jak szacuje, zmiany w podatku od wydobycia miedzi zwiększają wartość wyceny o 42 zł na akcję (wcześniej zakładał 47 zł), a samej wyceny DCF (czyli zdyskontowanych przepływów pieniężnych, jednej z metod wyceny) o 59 zł na akcję (wcześniej zakładał 65 zł).
Jak dodaje, publikacja projektu ustawy o podatku od wydobycia otwiera drogę dla zarządu do opublikowania aktualizacji strategii spółki.
- Naszym zdaniem obecnie bardziej prawdopodobne, że nastąpi to w połowie sierpnia wraz z wynikami za I półrocze 2025. Strategia naszym zdaniem jest punktem ryzyka w krótkim terminie, jako że oczekujemy, że będzie nieść za sobą wyraźny wzrost wydatków inwestycyjnych w Polsce w nadchodzących latach - uważa Jakub Szkopek.
Ostatnia rekomendacja analityka dla akcji KGHM to "trzymaj" z ceną docelową 110,99 zł, wynika z danych agencji Bloomberg.
Taką samą rekomendację wydał Michał Kozak z Trigon DM (akcję wycenia na 147 zł), który najnowsze doniesienia ocenia neutralnie, bo współczynniki we wzorze obliczania podatku w na lata 2026-28 są zgodne z wcześniejszymi zapowiedziami, podobnie jak oczekiwany wpływ obciążeń podatkowych w ciągu dziesięciu lat.
- Modelowo założyliśmy w KGHM, że spółka otrzyma 0,5 mld zł ulgi w podatku (wpływ na EBITDA) w 2026 r. i po 0,75 mld w 2027 i 2028 r. Rynek mógł liczyć na wydłużenie ulgi na kolejne lata, choć nie zakładaliśmy tego, więc ten news może być odczytany lekko negatywnie - dodaje Michał Kozak.
Specjalista zakłada 6 mld zł nakładów inwestycyjnych na dwa szyby górnicze (plan dotyczy trzech) w latach 2026-32 i brak zmian w wolumenach produkcji do 2034 r.
