Zgodnie z oczekiwaniami rynku, ceny dóbr i usług konsumpcyjnych wzrosły w marcu o 0,5% (0,1% w lutym). Inflacja mierzona w stosunku rocznym obniżyla sie do 6,2% z 6,6% w lutym. Niższa inflacja jest głównie wynikiem spadku cen produktów przemysłowych oraz cen paliw. Ceny odzieży i obuwia obniżyły się o 0,2%, po 0,5% spadku w poprzednim miesiącu. Ceny paliw spadły o 3,4%, po 1,0% obniżce w lutym. Jest to wynik umacniającego się złotego oraz niższych cen ropy na rynkach światowych. Spadające ceny towarów przemysłowych świadczą o utrzymujacym się słabym popycie wewnętrznym. Ceny żywności wzrosły o 0,5% i były 6,2% wyższe, niż w zeszłym roku. Ceny alkoholu i papierosów wzrosły o 0,7% m/m co oznacza 3,9% wzrost w stosunku rocznym. Z powodu wzrostu cen gazu, ceny energii w marcu wzrosły o 2,2% i były 12,1% wyższe wobec marca 2000 roku. Nie podzielamy optymizmu RPP, że inflacja obniży sie w kwietniu do 6%. Po pierwsze, ceny żywności ostatnio rosną. Poza tym w kwietniu obserwowaliśmy wzrost cen ropy na rynkach światowych. Dodatkowo efekt bazowy działa na niekorzyść spadkowego trendu inflacji ( w kwietniu 2000 ceny dóbr i usług konsumpcyjnych wzrosły o 0,4%). Naszym zdaniem inflacja może wzrosnąć w kwietniu do 6,3% rok do roku bądź ustabilizować się na marcowym poziomie.
Po 0,9% wzroście w lutym, podaż pieniądza wzrosła o 1,8% w marcu i byla 14,9% wyższa w stosunku do marca ubiegłego roku. W pierwszym kwartale tego roku, podaż pieniądza wzrosła 2,1%, wobec 0,7% spadku w pierwszym kwartale zeszłego roku. Stopa wzrostu kredytów udzielonych gospodarstwom domowym, wciąż obniża się. W marcu, suma kredytów udzielonych gospodarstwom domowym wzrosła o 0,3%, co oznacza 26% wzrost rok do roku. Stopa depozytów wzrosła o 1,7%, czyli 22,8% rok do roku. Stopa wzrostu kredytów zwiekszyła się od początku roku jedynie o 0,3%, podczas gdy oszczędności gospodarstw domowych wzrosły 7%. Dane są pozytywne, jednak raczaj nie przekonają RPP do obniżki stóp procentowych na następnym posiedzeniu Rady. Niepewność co do przyszłej inflacji oraz polityki fiskalnej może być argumentem przeciwko obniżce stóp.
Katarzyna Zajdel-Kurowska, Marcin Bilbin
Bank Handlowy w Warszawie