Inwestor Wojtek: Sprawdziłem, które akcje gorąco polecają analitycy

Trochę mi to zajęło, ale przewertowałem raporty ośmiu biur maklerskich - Santandera, PKO BP, Ipopemy, DM BOŚ, Pekao, mBanku, Millennium i Noble Securities -i wyłuskałem spółki, które najczęściej powtarzały się jako tzw. top picki, czyli spółki, które warto mieć w portfelu, bo powinny w tym roku wypaść lepiej od innych. Warto zastrzec, że opracowania te kierowane są przede wszystkim do inwestorów instytucjonalnych, czyli funduszy lub banków, które inwestują trochę inaczej niż drobni gracze. Dla nich bardzo ważna jest płynność obrotu, czyli możliwość kupna i sprzedaży w krótkim czasie takiego pakietu akcji, który - mówiąc w uproszczeniu - kosztuje co najmniej setki tysięcy złotych, a zazwyczaj miliony, a nie kilka czy kilkanaście tysięcy. Dlatego wśród polecanych spółek próżno szukać tych mniejszych, które mam w portfelu (jak Atrem czy Quercus), a dominują te należące do WIG20 i mWIG40. Pojedyncze wskazania dostawały jednak również spółki z trzeciego szeregu, jak Creepy Jar, Mangata, Ferro, Erbud czy Mostostal Zabrze.

Najczęściej - bo aż osiem razy, czyli u wszystkich brokerów - powtarzało się LPP, jakby w nim analitycy szukali następcy rakiety z napisem CCC, która wyniosła ponad WIG stopy zwrotu z polecanych przez nich portfeli w 2024 r. Portfele zeszłoroczne podsumuję w oddzielnym wpisie, bo to też pouczające ćwiczenie, ale na razie opiszę argumenty stojące za pozytywnymi rekomendacjami na 2025 r.

LPP: Sinsay w centrum uwagi

Wszystkie prognozy rozwoju polskiego giganta odzieżowego skupiają się na jednym – ekspansji najnowszej marki sieci sklepów Sinsay. Zarząd LPP zamierza otworzyć 700 sklepów w 2025 r., z czego 620, czyli prawie 90 proc., pod szyldem Sinsaya, co podkreśla wagę najmłodszej marki dla przyszłych zarobków polskiej spółki odzieżowej.

„Sinsay pozostaje zwycięskim konceptem i historią wzrostu dla Grupy LPP” – napisali analitycy BM PKO BP.

Analitycy BM Santandera przewidują 24-procentowy wzrost sprzedaży w 2025 r., a eksperci z Ipopemy Securities są spokojni o utrzymanie przez spółkę wypłaty dywidendy w latach 2025-26. Za 2023 r. spółka wypłaciła akcjonariuszom 610 zł na akcję, co przełożyło się na stopę dywidendy o wysokości 3,49 proc.

Sam wzrost powierzchni handlowej w 2025 r. ma wynieść między 35 a 40 proc. i głównie obejmować parki handlowe w mniejszych miejscowościach w Europie Środkowo-Wschodniej i Południowej. Dodatkowym atutem sklepów Sinsay ma być m.in. duży udział w przychodach ze sprzedaży internetowej. Prawie jedna czwarta przychodów LPP pochodzi ze sprzedaży internetowej, z czego 70 proc. generowane jest z aplikacji Sinsay, zwracają uwagę analitycy DM BOŚ.

Na razie nie wygląda na to, by inwestorzy wsłuchali się w analityczny chór - na przełomie roku kurs, który już w 2024 r. był słaby, nie zachowuje się najlepiej, podobnie zresztą jak kurs CCC.

Benefit Systems: strategia zbyt ambitna?

Pod koniec 2024 r. operator karty MultiSport i właściciel klubów fitness ogłosił strategię do 2027 r. Jej celem jest osiągnięcie 2,9-3,1 mln użytkowników kart sportowych i posiadanie 600-650 własnych klubów fitness w Polsce i za granicą. Skonsolidowane przychody mają wynieść od 5,7 do 6,3 mld zł w 2027 r., czyli o 108-127 proc. więcej niż w 2023 r., kiedy wyniosły 2,77 mld zł. Na koniec trzeciego kwartału 2024 r. spółka miała 290 lokali, zaś liczba kart przekroczyła próg 2 mln (dane z 7 stycznia 2025 r.).

Analitycy, choć wierzą, że spółka jest w stanie dopiąć swego, podchodzą do nowej strategii z dystansem z powodu m.in. kosztów związanych z ekspansją zagraniczną.

Specjaliści z BM PKO BP widzą dalszy rozwój za granicą pozytywnie, szczególnie na rynku tureckim. Jednak eksperci z Ipopemy Securities uczulają, że rozwój działalności na rynkach zagranicznych spowoduje wzrost kosztów operacyjnych. Ich zdaniem sieć klubów fitness będzie w stanie się powiększyć do 370 lokali, a to prawie 60 proc. mniej niż dolny próg założeń firmy. Sytuacje podobnie widzą analitycy BM Pekao. W ich opinii rozwój oznacza chwilowy zastój wzrostu zysków do 2026 r.

Mimo wysokich nakładów inwestycyjnych rekomendację „przeważaj” dla akcji Benefit Systems podtrzymują analitycy BM Santandera. Działalność spółki generuje dużo gotówki, a sukces modelu biznesowego w Polsce, Czechach i Bułgarii jest mocnym argumentem, by na spółkę postawić, podkreślają eksperci. Co więcej, zwiększone wydatki nie wykluczają dywidendy, uważają zgodnie analitycy DM BOŚ i Ipopemy. Ci pierwsi szacują stopę dywidendy na poziomie 5 proc. w 2025 r., a drudzy wierzą, że spółka zwiększy kwotę na dywidendę do 146 zł na akcję w 2025 r. i 164 zł w 2026 r. Przypomnijmy, że za 2023 r. spółka wypłaciła 135 zł na akcję, a cała wartość dywidendy wyniosła 399,37 mln zł (90 proc. zysku).

Żabka: convenience słowem klucz

Mimo trudnego rynku i trwającego spowolnienia w sektorze spożywczym spółka jest dobrze pozycjonowana dzięki modelowi biznesowemu bazującemu na sieci sklepów typu convenience, podkreślają atuty Żabki analitycy Ipopemy Securities. Eksperci szacują, że w nadchodzących latach spółka będzie otwierać 900-950 sklepów rocznie, co wspomoże utrzymanie wysokiego wskaźnika LFL (sprzedaży porównywalnej).

Pomagać spółce ma też silna rozpoznawalność marki oraz zmiana zachowań konsumentów w kierunku modelu convenience, zaznaczają analitycy BM PKO BP. Podobnie myślą eksperci z biura maklerskiego Santandera, którzy podkreślają, że zarząd chce ponaddwukrotnie zwiększyć sprzedaż do klientów końcowych do 2028 r. przez wejście na rynek rumuński i rozwijanie strategii DCO (ang. Digital Convenience Operations), czyli cyfryzacji operacji sklepowych mające na celu zwiększenie efektywności zakupów.

Główny problem dla kursu Żabki stanowi nawis podaży akcji. Analitycy Ipopemy Securities przypominają, że 16 kwietnia tego roku upłynie umowa lock-upu dla jednego z głównych akcjonariuszy, funduszu CVC, który posiada ponad 40 proc. akcji sieci franczyzowej. Umowa zobowiązuje większościowego akcjonariusza do niesprzedawania walorów przez określony czas, aby nie wywierać presji na cenę.

Alior Bank: w oczekiwaniu na Pekao

Na początku grudnia PZU, główny akcjonariusz Aliora, ogłosił podpisanie listu intencyjnego z bankiem Pekao w sprawie sprzedaży posiadanych akcji. Eksperci z PKO BP postrzegają fuzję pozytywnie i oczekują wzrostu wartości spółki.

Akcje Aliora są jednymi z najtańszych w sektorze, co może się okazać dobrą okazją inwestycyjną, przynajmniej w perspektywie krótkoterminowej, nie mają wątpliwości analitycy BM Bank Millennium. Kluczowa ich zdaniem byłaby decyzja o wypłacie dywidendy przed połączeniem z Pekao - współczynniki kapitałowe Alior Banku pozwalają na wypłatę nawet do 50 proc. zysku akcjonariuszom.

PZU: atrakcyjnie i stabilnie

Za kupnem akcji największego polskiego ubezpieczyciela przemawia m.in. atrakcyjna wycena i wysoka stopa dywidendy na poziomie 9-10 proc., uważają analitycy BM PKO BP. Z taką opinią zgadzają się analitycy BM Millennium, którzy wskazują też na brak ryzyka regulacyjnego, wysoką dywidendę i korzystne stopy procentowe jako czynniki zwiększające atrakcyjność PZU. Natomiast eksperci z BM Santandera jako atut wymieniają solidne wyniki w segmencie ubezpieczeń grupowych i indywidualnych – godne uwagi było przede wszystkim osiągnięcie prawie 60-procentowej marży brutto w ubezpieczeniach ochronnych w III kw. 2024 r.

Cyber_Folks: AI i więcej przejęć na horyzoncie?

Pod koniec roku zarząd Cyber_Folks sfinalizował zakup 50 proc. akcji Shopera, giełdowego konkurenta, co wzbudziło entuzjazm inwestorów. Spółka od dwóch lat pokazuje imponujący progres, a w ostatnich czterech latach jej średnioroczne tempo wzrostu przychodów i zysku operacyjnego EBIT wyniosło ponad 30 proc., przypominają analitycy BM Millennium. Dodają, że spółka ma możliwość zrewolucjonizowania rynku tworzenia stron internetowych w Polsce za pomocą sztucznej inteligencji. W 2024 r. spółka uruchomiła kreator „Now”, który pozwala stworzyć stronę internetową w 60 sekund.

„Skierowany do małych przedsiębiorstw, jak salony kosmetyczne czy warsztaty samochodowe, produkt ten wykorzystuje AI do generowania kompleksowych stron internetowych z bogatym ekosystemem funkcji. Jest to odpowiedź na potrzeby małych firm, które często nie posiadają własnych stron internetowych.” – mówią analitycy BM Millennium.

Ponadto analitycy BM Santandera spodziewają się kolejnych przejęć w segmentach hostingu (publikacji stron internetowych) i CPaaS (platforma umożliwiająca integrację funkcji komunikacyjnych, np. SMS-y, połączenia głosowe itd.).

Text: co dalej ze sztuczną inteligencją

Nie jest to na razie najlepszy początek roku dla akcji Textu, chociaż ich przecena może być niektórych okazją. Ekspozycja na AI wywołała wśród inwestorów przedwczesną euforię. Kluczowe dla perspektyw firmy będzie zrozumienie, czy sztuczna inteligencja może wspomóc działania operacyjne spółki, czy jawi się jako bezpośrednie zagrożenie, mówią analitycy DM BOŚ.

„Dzięki AI firmy (klienci) mogą mieć możliwość tworzenia własnych czatbotów, ale zewnętrzni dostawcy mogą nadal prosperować, oferując zaawansowane, specjalistyczne i łatwe do zintegrowania aplikacje live chat” – zaznaczają analitycy DM BOŚ.

Mimo słabszego roku analitycy Ipopemy Securities zauważyli zwiększone przepływy w dolarze, co zostało przesłonięte wzmocnieniem się złotego (spółka raportuje w rodzimej walucie). Dodają, że Text podniesie ceny za LiveChat, tak jak w III kwartale roku obrotowego 2022/2023, co powinno przybliżyć perspektywę dywidendy za rok obrotowy 2024/2025.

CD Projekt: czekając na datę premiery „Wiedźmina IV”

Ruszyła faza pełnoskalowej produkcji gry „Wiedźmin IV”, której zwiastun CD Projekt wypuścił na grudniowej gali The Games Awards.

Analitycy Ipopemy Securities prognozują 20 mln sprzedanych kopii w ciągu roku od premiery i 50 mln w ciągu pięciu lat od wydania. Dla porównania, trzecia część Wiedźmina „Dziki Gon” osiągnęła próg 50 mln dopiero osiem lat po premierze. Specjaliści z DM BOŚ (CD Projekt jest według nich najlepszym wyborem na 2025 r.) spodziewają się ogłoszenia daty premiery właśnie na dziesięciolecie wydania trzeciej części serii. Co więcej, wraz z analitykami z BM Pekao twierdzą, że udana premiera "GTA VI" ma szansę poprawić nastroje w branży gier i podbić cenę gier klasy AAA, do której zalicza się polską produkcję fantasy.

Tauron: faworyt KPO

17 grudnia 2024 r. zarząd Tauronu opublikował strategię na lata 2025-35. Celem ma być m.in. stopniowe wyłączanie elektrowni węglowych i przeznaczanie 100 mld zł na inwestycje w sieci i zieloną energetykę. Analitycy z Noble Securities oceniają podejście Taurona do wygaszania działalności węglowej jako „bardzo pragmatyczne”. Dodatkowo obniżki stóp procentowych mają wesprzeć wycenę segmentu dystrybucji, którego Tauron jest liderem, dodają analitycy BM PKO BP.

Specjaliści z BM Santandera wskazują na akcje katowickiego koncernu jako najlepszy wybór w sektorze energii ze względu na m.in. zerową ekspozycję na wydobycia węgla o stałych kosztach i szansę napływu dotacji i pożyczek niskoprocentowych pochodzących z KPO. Polskie przedsiębiorstwa użyteczności publicznej mają otrzymać do 70 mld zł na transformację energetyczną, podają eksperci.

Cyfrowy Polsat: odwrócenie trendu

Dobre wyniki za III kwartał (wzrost zysku netto o 144 proc. do 249,8 mln zł) zmieniły perspektywę wobec akcji spółki, zgodnie twierdzą analitycy Ipopema Securities i BM Santander.

Podniesienie cen subskrypcji oraz możliwość pozyskania taniej częstotliwości (7-8 tys. MHz) na nadchodzącej aukcji mogą poprawić dynamikę przychodów spółki. Eksperci dodają, że solidne wyniki za III kwartał dają nadzieje na odwrócenie trendu w biznesie telekomunikacyjnym i nie wykluczają powrotu spółki do indeksu MSCI Global Standard Index. Spory prawne o sukcesję rzucają jednak cień na perspektywy Cyfrowego Polsatu — uczulają analitycy Noble Securities.