W raporcie z 14 sierpnia Michał Konarski i Mikołaj Lemańczyk podkreślają, że wyniki PKO BP za II kwartał 2025 r. były lepsze od oczekiwań, głównie dzięki niższym kosztom ryzyka. Bank zaskoczył wzrostem marży odsetkowej netto (w stosunku do średnich aktywów) pomimo niższych stóp procentowych. Co więcej, PKO BP odnotował duży wzrost kredytów detalicznych (18 proc. konsumpacyjnych o 12 proc. hipotecznych).
"Podnieśliśmy nasze oczekiwania dotyczące dochodów odsetkowych i obniżyliśmy nasz współczynnik ryzyka (COR). W przeciwieństwie do zarządu, podnieśliśmy nasze oczekiwania dotyczące rezerw na CHF na lata 2026/27, ponieważ ta linia nadal nas negatywnie zaskakuje. Nasza prognoza zysku netto na 2025 r. pozostaje niezmieniona (3 proc. poniżej konsensusu), ale na lata 2026/27 jest ona wyższa o 4-10 proc. (4-7 proc. powyżej konsensusu)" - napisano w raporcie.
Analitycy zwracają uwagę, że ostatnie zmiany w Ministerstwie Skarbu Państwa doprowadziły do zmian w zarządach PZU i Banku Pocztowego, dlatego też dostrzegają ryzyko zmian również w PKO BP.
"Jednak, podobnie jak w przeszłości, nie przewidujemy, aby jakiekolwiek zmiany w zarządzie spowodowały poważne zakłócenia w działalności operacyjnej" - dodają eksperci.
Uważają PKO BP za bank „bezproblemowy”, ponieważ nie przechodzi on żadnych zmian właścicielskich ani procesów fuzji i przejęć, koncentrując się wyłącznie na swojej działalności biznesowej (co znajduje odzwierciedlenie w wolumenach).
"Zwracamy również uwagę na pozytywną ekspozycję PKO BP na potencjalny koniec wojny na Ukrainie. PKO BP pozostaje naszym faworytem wśród polskich banków" - podsumowują analitycy.
Artykuł jest streszczeniem raportu z 14 sierpnia. Zastrzeżenia prawne znajduja się w załączniku.
