Spowolnienie tempa wzrostu zysków w porównaniu z ubiegłym rokiem oraz dużo większe zróżnicowanie pomiędzy spółkami może skutkować - w połączeniu z zacieśnieniem polityki pieniężnej - bardziej wymagającym niż w 2021 r. otoczeniem rynku akcji, uważają eksperci z Domu Maklerskiego BOŚ. W comiesięcznej strategii podkreślili, że większego znaczenia w tej sytuacji nabierze selekcja spółek. O ich faworytach więcej w ramce poniżej.
Akcje Banku Handlowego, JSW, PCC Rokita, Orange Polska i LSI Software analitycy DM BOŚ dodali do portfela polecanych na ten miesiąc.
Wśród faworytów są nadal AB, Asbis, Asseco SEE, Arctic Paper, Big Cheese Studio, CD Projekt, Ciech, Grodno, ING Bank Śląski, Inter Cars, KGHM, LPP, Mirbud, Pekao, PKN Orlen, Selvita i Voxel.
W portfelu nie ma już natomiast Aliora, Santandera, Millennium i Action.
Lista spółek, które mogą się zachowywać gorzej od rynku, jest znacznie krótsza - są na niej BAH, GTC, Mercator oraz Dino (ta ostatnia to nowość).
W minionym miesiącu portfel DM BOŚ przyniósł 5,3 proc. straty, wobec 7,5-procentowej straty WIG.
Poprawa nie tak powszechna
W rozpoczętym niedawno sezonie wyników za IV kwartał jako podmioty mogące sprawić niespodziankę wskazano Asbis, Asseco SEE, Grupę Azoty, Budimex, Bank Handlowy, Inter Cars, Mirbud, PCC Rokita, PGNiG, PKO BP, Selvitę, Voxel i BRG. Rozczarować mogą natomiast Dino, Erbud i KGL.
W ujęciu zbiorczym spółki, pokrywane przez analityków DM BOŚ, wypracowały o 40 proc. wyższy zysk operacyjny i o 52 proc. lepszy zysk netto niż przed rokiem (chodzi o zyski powtarzalne, a więc oczyszczone ze zdarzeń jednorazowych).
“Byłaby to wciąż mocna dynamika, choć zauważalnie niższa na poziomie netto niż w okresie I-III kwartału 2020 r., częściowo z uwagi na fakt, że baza przestaje być niska. W IV kwartale 2020 r. łączny znormalizowany zysk operacyjny i zysk netto spółek pokrywanych przez nas wzrosły r/r o ok. jedną piątą (przy wsparciu wpływu debiutu ”Cyberpunka 2077“ CD Projektu)” - dodają analitycy.
Wyższą dynamikę zysków mają osiągnąć spółki o dużej kapitalizacji, a nie średnie i małe. Największej poprawy należy oczekiwań po sektorze chemicznym, wydobywczym i paliwowym. Pogorszenia - po spółkach budowlanych, deweloperach i sektorze TMT (głównie za sprawą CD Projektu).
Według szacunków DM BOŚ, dwie trzecie pokrywanych spółek powinno odnotować poprawę zysków r/r, co byłoby wynikiem zbliżonym do tego z III kwartału, ale zauważalnie niższym niż w I półroczu 2021.
Na zaciągniętym hamulcu
W 2022 r. dynamika wzrostu zysków będzie wyraźnie mniejsza niż w 2021 r. Według prognoz DM BOŚ, znormalizowany zysk operacyjny wzrośnie o około 13 proc., a netto o około 20 proc. Tym razem różnice pomiędzy blue chipami a giełdowymi “misiami” nie będą istotne.
Najszybsze tempo wzrostu powinno stać się udziałem banków, rosnących dzięki podwyżkom stóp procentowych i w ślad za tym marż odsetkowych. W górę pójść mają także zyski sektora wydobywczego i deweloperów oraz chemicznego i dóbr podstawowych.
“Po wzroście proporcji spółek zdolnych do poprawy r/r swych powtarzalnych zysków operacyjnych i netto do wysokiego poziomu rzędu 77/78 proc. w ubiegłym roku, w tym oczekujemy normalizacji (czyli spadku) tej proporcji do około 60/61 proc.” - dodano.
Szacowana przez analityków fundamentalna wartość WIG na koniec 2022 r. to 78,3 tys. pkt (wobec 67,4 tys. pkt obecnie). Średni wskaźnik C/Z dla prognoz na 2022 r. to 15, a na 2023 r. 13. Mediana to - odpowiednio - 10,8 i 10,3.
