- Ze względu na silniejszą od naszych wcześniejszych oczekiwań eskalację wojny handlowej obniżamy nasze założenia dot. ceny miedzi o 11/14 proc. w latach 2019/20 oraz zmniejszamy prognozy EBITDA o odpowiednio 20/26 proc. Od początku roku kurs akcji KGHM, liczony w USD spadł o 21 proc., podczas gdy ceny miedzi oraz kursy akcji grupy porównawczej spadły o zaledwie 5 proc. O ile niższe prognozy cen miedzi uzasadniają przecenę, jej skala jest w naszym przekonaniu nieadekwatna. Zwracamy uwagę, że udział metali szlachetnych w przychodach KGHM jest większy niż w grupie porównawczej, co w naturalny sposób zmniejsza zależność wyników spółki od zmian ceny miedzi - napisał w raporcie z 30 sierpnia Marcin Górnik.
Biorąc pod uwagę wskaźnik EV/EBITDA (na rok do przodu - red.) KGHM jest obecnie notowany z 23-procentowym dyskontem do grupy porównawczej oraz 6-12-procentowym dyskontem do 1-3 letniej średniej.
Raport Vestor DM dostępny jest w załączniku.
