Kurs XTB opadł - od szczytu z 13 maja (90,2 zł) dzieli go prawie 25 proc. Opadł też entuzjazm dotyczący wysokości zysków. Co kwartał budzą one duże emocje i nie inaczej jest tym razem, choć po rozczarowaniu, jakim były rezultaty za II kwartał 2025 r., w mediach społecznościowych obaw jest więcej niż nadziei na niespodziankę.
Broker osiągnął w II kwartale 216,1 mln zł zysku netto, o 12 proc. mniej od oczekiwań analityków, a przychody odbiegały o 7 proc. od konsensu prognoz. Kurs zareagował spadkiem o 6,6 proc. do 70,12 zł. Obecnie jest jeszcze 3 proc. niżej.
Konsens prognoz wyników XTB w III kwartale 2025 r.
Po sesji 28 października XTB przedstawi wstępne wyniki za III kwartał. Mediana prognoz analityków to 507 mln zł przychodów, 180 mln zł zysku operacyjnego i 156 mln zł zysku nettto. Ta ostatnia pozycja to niemal o jedną czwartą mniej niż przed rokiem i najniższy wynik od III kwartału 2023 r. Wówczas zysk netto wyniósł 121 mln zł, a przychody 273 mln zł. Broker miał wtedy ponad trzy razy mniej aktywnych klientów.
Prognozy poszczególnych ekspertów wyjątkowo się różnią. Różnica między najwyższą a najniższą progozą wynosi aż 110 mln zł. W ostatnich czterech kwartałach nie było to więcej niż 46 mln zł. Natomiast różnica między najwyższą a najniższą prognozą przychodów to 117,4 mln zł.
Okiem optymisty, okiem pesymisty
Analitycy z BM PKO BP, którzy są autorami najwyższej z prognoz zysku, spodziewają się 190,5 mln zł zysku netto. Szacują, że liczba nowych klientów zdobytych w III kwartale wyniosła aż 220 tys. Byłoby to o ponad 50 tys. więcej niż w II kwartale i dwa razy więcej niż w analogicznym okresie 2024 r. Nie zakładają przy tym, by wyniki - tak jak w ostatnich dwóch kwartałach - zostały obciążone ujemnymi różnicami kursowymi. Wręcz przeciwnie - spodziewają się, że spółka zanotuje niewielki zysk.
Analitycy z BM Pekao, którzy umieścili XTB na liście potencjalnych negatywnych zaskoczeń, prognozują zaledwie 80 mln zł zysku netto spółki w II kwartale i niespełna 390 mln zł zysku netto. Liczbę nowych klientów szacują na 178 tys., czyli w środku przedziału celu zarządu (150-210 tys.). Kluczem do wyjaśnienia relatywnie niskiej prognozy jest rentowność na lota (to jednostka transakcyjna w XTB), szacowana na 163 zł - o 30 proc. mniej niż w II kwartale. Dla porównania analitycy PKO BP założyli, że było to 235 zł na lota.
Niższa zmienność nie pomogła
Analityk Pekao uważa, że niekorzystnie na wyniki wpływała relatywnie niska zmienność rynków w III kwartale, co nie sprzyja wynikom z market makingu. Podobnie było w II kwartale.
Mateusz Chrzanowski, analityk Noble Securities, który zakłada niemal 190 mln zł zysku netto XTB w minionym kwartale, również zakłada spadek rentowności na lota i obrotowości klientów, ale zwraca uwagę, że zachowanie indeksu USD100 było w III kwartale raczej dobre, do tego we wrześniu wystrzeliła cena złota. Spadek przychodów z CFD (kontraktów na różnice kursowe, które są kluczowe dla przychodów spółki), szacuje na 10 proc.
Tego dnia wygasa lock-up na akcje należące do głównego akcjonariusza XTB. Do XX ZW Investment Group nalezy obecnie 35,78 proc. akcji. Pakiet 5 proc. wart jest około 400 mln zł.
Maciej Marcinowski z Trigon DM, którego prognoza znajduje się pośrodku skrajnych oczekiewań, zakłada że niska zmienność cen surowców w III kwartale - szczególnie na rynkach surowćów (ropa, gaz) - zmniejszyła udział najbardziej rentownych instrumentów w całkowitym obrocie, co przełożyło się na niższą rentowność na lota.
"Ponadto dominujące długie pozycje klientów w metalach szlachetnych prawdopodobnie uniemożliwiły spółce generowanie dodatnich przychodów z market makingu w tym kwartale" - dodaje analityk.
W środę o godz. 10 planowana jest konferencja zarządu XTB.
