Analitycy DI BRE Banku wierzą w pozytywny scenariusz dla giełd na zakończenie roku.
- Patrząc na wyceny spółek na głównych rynkach światowych można śmiało powiedzieć, że w wycenach akcji zdyskontowany jest scenariusz co najmniej płytkiej recesji w Europie Zachodniej i stagnacji gospodarki amerykańskiej -zauważa Michał Marczak, szef analityków DI BRE w comiesięcznym raporcie o rynku akcji.
Jego zdaniem spadek wskaźnika C/Z dla indeksy DAX do poziomu 7, czy relacja rentowności dziesiącioletnich obligacji amerykańskich do stopy zysków spółek z S&P500 na poziomie 0,24 (najniższy poziom od lat ’50) świadczy o głębokiej niewierze w utrzymanie obecnej zyskowności spółek.
- Stopa dywidendy płacona średnio przez spółki z S&P500 wynosi 2,3%, tj. więcej niż rentowność dziesięciolatek. Przed kryzysem finansowym zapoczątkowanym przez upadek Lehman Brothers, średnie C/Z dla DAX wynosiło 14, co oznaczałoby, że inwestorzy zdyskontowali już 50 proc. spadek zysków na akcje spółek, wchodzących w skład indeksu - pisze Michał Marczak.
W tym świetle i biorąc pod uwagę nadal relatywnie dobre zachowanie się gospodarki amerykańskiej, wg DI BRE końcówka roku może być dobra dla rynku akcji.
- Jeżeli, zgodnie z zapowiedziami, Trojka (IMF, UE, ECB) przedstawi w najbliższych dniach sensowny program rozwiązania problemu Grecji (może również Portugalii) oraz program wsparcia banków, fatalny dziś sentyment do akcji i surowców diametralnie się zmieni. Dobrze przyjęty program pomocowy powinien mieć również przełożenie na wskaźniki wyprzedzające dla gospodarki. W pierwszej reakcji powinno oznaczać to zamykanie krótkich pozycji i silny ruch indeksów do górę - uważa szef analityków DI BRE.
- W scenariuszu, kiedy program Trojki zawodzi... - kończy niedopowiedzeniem Michał Marczak.
Analitycy DI BRE krótko podsumowali też perspektywy poszczególnych branż z GPW.
Banki. Kluczowy dla notowań banków pozostaje rynek walutowy, a w szczególności kursy EURPLN i CHFPLN. Przy braku jednoznacznego umocnienia się PLN, zalecamy inwestycje w walory ING BSK oraz Pekao, jako banków najmniej narażonych na negatywne konsekwencje słabego PLN. Paliwa. Osłabienie złotego spowoduje zaksięgowanie w 3Q znaczących ujemnych różnic kursowych w rafineriach, ale będą one miały w dużym stopniu charakter księgowy. W ujęciu gotówkowym obecne tendencje na rynku walutowym najbardziej szkodzą PGNiG.
Energetyka. Polski sektor energetyczny nie spełniał w ostatnich miesiącach funkcji bezpiecznej przystani, ale w opinii DI BRE powinien to nadrobić po uspokojeniu nastrojów, gdyż obserwowane spowolnienie obciąży jego wyniki w dużo mniejszym stopniu, niż w innych sektorach.
Telekomunikacja. Akwizycje przeprowadzone przez Netię (Dialog, Crowley) w kontekście zapłaconej ceny oceniamy neutralnie. Wycena przejmowanych aktywów opiera się, na założeniu dostarczenia silnego efektu synergii.
Media. Najdroższą a jednocześnie najbardziej wrażliwą na negatywny scenariusz makroekonomiczny wydaje się TVN. W przypadku Agory Zsumowana wartość poszczególnych segmentów jest około 50% wyższa od obecnej kapitalizacji spółki.
Informatyczne. Nowe kontrakty w Sygnity dają nadzieję na kontynuację poprawy wyników w kolejnych kwartałach. Asseco Poland i Sygnity mogą być dużymi beneficjentami projektu e-zdrowie.
Górnictwo i metale. Po relatywnej sile w poprzednich miesiącach, wrzesień złamał sentyment i skłonił inwestorów do zajęcia krótkich pozycji (miedź). Scenariusz na kolejne miesiące jak dla rynku akcji.
Przemysł. Spadające ceny zbóż i cukru psują sentyment dla spółek z regionu Ukrainy. Oczekujemy poprawy sentymentu dla akcji Cersanitu.
Budownictwo. Liczymy na poprawę sentymentu do sektora pod koniec roku (dodatnie przepływy pieniężne w Q4 2011; wybór oferty na budowę bloku w Opolu, otwarcie kopert w przetargu na blok w Kozienicach).
Deweloperzy. Silne Euro oznacza dodatnie rewaluacje u deweloperów komercyjnych. W dłuższej perspektywie to szansa na znaczne zyski gotówkowe(sprzedaż nieruchomości oraz wyższe przychody z czynszów).
Handel. Dane za wrzesień zapowiadają bardzo dobre wyniki 3Q 2011 dla LPP, podnosimy rekomendację do kupuj. Pozostałe spółki odzieżowe czekają na jesień i chłodny 4Q 2011. Branży nie sprzyja słaby PLN.
Ponadto w raporcie miesięcznym analitycy DI BRE podwyższyli rekomendacje dla spółek: Astarta (Trzymaj), Elektrobudowa (Kupuj), Enea (Kupuj), Kredyt Bank (Trzymaj), LPP (Kupuj). Obniżone zostały natomiast zalecenia inwestycyjne dla: Banku Handlowego (Trzymaj). Zawieszono też rekomendację dla spółki Comarch.