Ze 198 amerykańskich funduszy dłużnych, które aktywnie zarządzają portfelami o wartości co najmniej 1 mld USD, zaledwie dwa zdołały uniknąć strat w fatalnym dla tej klasy aktywów 2022 r. Są to T. Rowe Price Dynamic Global Bond Fund i JPMorgan Strategic Income Opportunities Fund.
Ich przepis na sukces był podobny: zarządzający nimi dość wcześnie zwątpili w głoszoną przez Fed tezę, że inflacja jest przejściowa i dzięki temu zdołali uniknąć tsunami, jakie na rynkach akcji i obligacji przeszło po gwałtownym zacieśnieniu polityki pieniężnej przez Fed. Fundusz T. Rowe korzystał z instrumentów pochodnych, które przynosiły dochód i chroniły portfel przed wzrostem stóp procentowych, a JPMorgana wyprzedał portfel wrażliwych na stopy obligacji i trzymał gotówkę.
Teraz, podobnie jak pod koniec ubiegłego roku, zarządzający oboma funduszami twierdzą, że ich rywale znów popełniają brzemienny w skutkach błąd. Ma on polegać na interpretowaniu dowodów na spadającą inflację jako znaku, że Fed zacznie szukać okazji do obniżenia stóp wkrótce po ich podniesieniu, aby uniknąć głębokiej recesji. Napędza to odbicie papierów skarbowych od początku listopada.
Zdaniem ekspertów T.Rowe i JPMorgana przy inflacji bazowej w USA wynoszącej 6 proc., czyli trzykrotność celu Fedu, decydenci nie będą się spieszyć z cięciem stóp, co potwierdził w ostatnich dniach Jerome Powell, przewodniczący FOMC.
– Fed wypuścił dżina inflacji z butelki i bardzo trudno jest go tam z powrotem włożyć - uważa William Eigen z JPMorgana, cytowany przez agencję Bloomberg.