17 spółek polecanych na 2026 r. przez biuro maklerskie PKO BP

Biuro maklerskie PKO Banku Polskiego spodziewa się, że po bardzo dobrym roku 2025 - podczas którego indeksy akcyjne nie tylko w Polsce, ale całej Europie Środkowej i Wschodniej dynamicznie rosły - kolejne 12 miesięcy będzie również udanym okresem dla giełd. Indeks WIG powinien wzrosnąć w 2026 r. o 10-15 proc.

Poza Polską spośród pokrywanych rynków analitycy PKO BP za atrakcyjną uważają Grecję. Mniejszy potencjał widzą w Czechach, Rumunii i Węgrzech.

- Obok Polski naszym preferowanym rynkiem na 2026 r. jest Grecja. Tam również sytuacja makroekonomiczna wygląda dobrze, a spółki są nisko wyceniane, w szczególności banki – mówi Piotr Zybała, dyrektor działu analiz w biurze maklerskim PKO Banku Polskiego.

Wśród 17 spółek polecanych na 2026 r. przez analityków biura maklerskiego PKO BP jest pięć banków - trzy polskie i dwa greckie: Piraeus i Eurobank. Ten ostatni prowadził swego czasu działalność w Polsce pod szyldem Polbank EFG. Biznes ten przejął Raiffeisen Bank Polska, który po wydzieleniu części związanej z obsługą tzw. kredytów frankowych stał się częścią BNP Paribas Banku Polska. To jeden z trzech polecanych na 2026 r. polskich banków. Na liście preferowanych spółek towarzyszą mu Bank Pekao i Santander Bank Polska. Biuro maklerskie PKO BP poleca akcje trzech polskich banków, mimo że zakłada spadek stopy referencyjnej NBP do 3 proc., a więc 0,5 pkt proc. więcej niż biuro analiz makroekonomicznych PKO BP.

- Spadek stóp procentowych w obecnym cyklu powinien wpływać na wyniki banków w mniejszym stopniu niż w przeszłości ze względu na zabezpieczanie ryzyka stopy procentowej przez banki, jak również pojawienie się kredytów hipotecznych o okresowo stałej stopie procentowej. Wycenę sektora powinien też wspierać wzrost akcji kredytowej – mówi Piotr Zybała.

Dodaje, że wskaźnik cena/zysk dla polskiego sektora bankowego oscyluje w okolicach 10 i to już po uwzględnieniu podwyższonego podatku CIT. To zaś oznacza dyskonto względem wycen banków z Europy Zachodniej. Spadek obciążeń podatkowych dla polskich banków w kolejnych latach sprawi, że ta różnica w wycenie stanie się jeszcze bardziej widoczna.

- Polskie banki mają solidne wskaźniki kapitałowe, co daje im większe szanse rozwoju biznesu niż bankom z Europy Zachodniej – twierdzi Piotr Zybała.

Region atrakcyjny do inwestowania

Banki mają niebagatelny wpływ na obraz warszawskich indeksów jako zagregowanych wskaźników zachowania się całej GPW. Dają też pośrednią ekspozycję na branże nieobecne na giełdzie. Podstawą optymizmu analityków biura maklerskiego PKO BP względem GPW jest zaś prognoza makroekonomiczna. Wzrost PKB o 3,7 proc. przy spadającej inflacji ma w 2026 r. wyróżniać Polskę na tle Europy. PKB powinny napędzać inwestycje infrastrukturalne. Piotr Zybała twierdzi, że choć środki unijne na ten cel płynęły do Polski już w 2025 r., to nie zdążyły jeszcze szerzej trafić do realnej gospodarki i wpłynąć tym samym na wyniki firm, ponieważ programy infrastrukturalne są dopiero na wstępnym etapie realizacji.

Wzrost gospodarczy w dezinflacyjnym środowisku powinien obniżać rentowność obligacji, a tym samym obniżać też koszt kapitału na rynku akcji. Ma to niebagatelne znacznie w przyciąganiu kapitału zagranicznego na GPW. Analitycy PKO BP policzyli, że tylko w ramach procesów ABB w czwartym kwartale 2025 r. właściciela zmieniły akcje o wartości ponad 8 mld zł, co jest kwotą niewidzianą od lat. Ponadto transakcje przeprowadzano z niskim dyskontem do ceny rynkowej.

- To dla nas dowód, że zagraniczny kapitał postrzega nasz region jako atrakcyjny do inwestowania – podkreśla Piotr Zybała.

Ponadto, mimo wzrostu w 2025 r. GPW jest wciąż wyceniana z 10-procentowym dyskontem względem własnej wieloletniej średniej, jak również historycznie wysokim dyskontem w stosunku do rynków rozwiniętych oraz indeksu MSCI Emerging Markets, agregatu rynków wschodzących.

Popyt konsumencki napędzi biznes

Poza bankami wśród branż preferowanych na 2026 r. analitycy PKO BP wymieniają spółki nastawione na popyt konsumencki, ochronę zdrowia i deweloperów mieszkaniowych. Dla wszystkich pokrywanych spółek z tego ostatniego sektora mają rekomendacje z zaleceniem „kupuj”, ale wśród akcji szczególnie polecanych na 2026 r. umieścili tylko walory Murapolu.

- Ma największe dyskonto w wycenie i koncentruje się na segmencie rynku, który powinien najbardziej korzystać na cięciach stóp procentowych – wyjaśnia Piotr Zybała.

Drugim deweloperem wśród 17 spółek preferowanych na 2026 r. jest czeskie CTP, notowane na giełdzie w Amsterdamie. Firma specjalizuje się w magazynach.

Sektor nastawiony na popyt konsumencki wśród spółek polecanych na 2026 r. reprezentują Allegro.eu, Oponeo.pl, LPP i Rainbow Tours. Pierwsze dwie są najbardziej atrakcyjnie wycenione w sektorze e-commerce, rosnącym szybciej niż sprzedaż detaliczna ogółem. LPP to z kolei spółka wyróżniająca się wzrostem na tle branży odzieżowej i nacechowana mniejszą liczbą czynników ryzyka niż CCC czy Pepco Group. Sprzyja jej też słaby dolar i spadające koszty frachtu. Rainbow sprzyja zaś długoterminowy trend wzrostu wydatków na turystykę, będący konsekwencją wzrostu klasy średniej wspieranego rosnącym dochodem rozporządzalnym.

Gdzieś pomiędzy typowym popytem konsumenckim a ochroną zdrowia sytuuje się Benefit Systems. Rosną bowiem wydatki związane z dbałością o zdrowie, co w jakimś wymiarze jest pochodną starzenia się społeczeństwa. Im ludzie starsi, tym częściej korzystają zaś z usług medycznych. Czystą ekspozycję daje na nie Diagnostyka, a w segmencie naukowo-badawczym Selvita.

- Korzysta na poprawie sentymentu do branży biotechnologicznej w Stanach Zjednoczonych. W 2025 r. widzieliśmy duże ożywienie w tym sektorze za oceanem, które powinno przełożyć się na wzrost liczby zleceń i skokową poprawę wyników spółki – tłumaczy Piotr Zybała.

Asseco SEE lepsze od Asseco Poland

Listę 17 spółek polecanych na 2026 r. przez biuro maklerskie PKO BP uzupełniają Cyfrowy Poslat, Mo-Bruk i Asseco South Eastern Europe. Co ciekawe, Asseco Poland jest w grupie spółek odradzanych.

- W przypadku Asseco Poland uważamy, że rynek może przeceniać wpływ nowego akcjonariusza [TSS Europe – red.] na długoterminowe perspektywy rozwoju spółki. W Asseco South Eastern Europe widzimy mocny portfel zamówień oraz przestrzeń do optymalizacji biznesu w 2026 r. Spółka dokonała nieudanych akwizycji w Indiach i na Bliskim Wschodzie, ale jej podstawowy biznes wygląda zdrowo – wyjaśnia Piotr Zybała.

Zdrowo wygląda tez biznes Mo-Bruku. Analitycy PKO BP uważają przy tym, że w najbliższych latach powinna wzrosnąć wartość rynku przetwarzania i utylizacji odpadów przemysłowych, na którym Mo-Bruk jest jednym z głównych graczy.

W przypadku Cyfrowego Polsatu uważają, że rynek nie docenia możliwości generowania gotówki i powrotu do wypłaty dywidend w najbliższych latach.