Po latach posuchy wyraźnie poprawia się sytuacja na rynku inwestycyjnym. W ciągu trzech kwartałów 2025 r. fundusze venture capital (VC) wydały 2,2 mld zł, co oznacza, że przekroczony został poziom osiągnięty w całym ubiegłym roku - wynika z raportu „Transakcje VC na polskim rynku, Q3 2025” przygotowanego przez PFR Ventures i Inovo.vc.
Ożywienie nastąpiło, ponieważ do inwestowania przystąpiły fundusze VC wsparte pieniędzmi od PFR Ventures z programu FENG. Jest lepiej, ale aby przebić granicę 3 mld zł, czego wielu przedstawicieli branży spodziewało się w tym roku, potrzeba więcej inwestycji w start-upy rozpoczynające działalność lub tzw. megarund, czyli dużych transakcji wykupów udziałów spółek mających wysokie wyceny.
Na rynku venture capital będzie intensywny koniec roku
Karol Lasota, partner w Inovo.vc, zaznacza, że trzeci kwartał tradycyjnie jest spokojniejszy i stanowi rozgrzewkę przed intensywnym końcem roku. Luiza Nowacka, menedżerka inwestycyjna w Vinci, spodziewa się, że czwarty kwartał będzie najmocniejszy w tym roku.
W dwóch poprzednich latach poziom finansowania wyniósł po 2,1 mld zł. Jednak, jak podkreśla Rozalia Urbanek, dyrektor ds. inwestycji w PFR Ventures, poprzednie lata istotnie różniły się liczbą przeprowadzanych transakcji zalążkowych.
„W 2025 r. jesteśmy na dobrej ścieżce udrażniania kapitału dla projektów na wczesnym etapie rozwoju" – ocenia Rozalia Urbanek, cytowana w raporcie.
W latach 2022-23 fundusze VC inwestowały kwartalnie w od 80 do 120 spółek w rundach seed i pre-seed (zalążkowych), natomiast w ubiegłym roku w żadnym z okresów ta liczba nie przebiła 30. Sytuacja zaczęła się poprawiać w drugim kwartale tego roku, kiedy odnotowano 40 transakcji zalążkowych, ale w trzecim kwartale fundusze venture capital zainwestowały w 33 start-upy na najwcześniejszym etapie wzrostu. Łączna liczba transakcji wyniosła 39, co odpowiada średniej kwartalnej z ostatnich dwóch lat.
Brakuje dużych transakcji
W minionym kwartale nie odnotowano żadnej megarundy finansowej, czyli bardzo dużej transakcji, a w całym 2025 r. była tylko jedna. W dodatku znacząco wpłynęła na statystyki, bo mowa o finansowaniu spółki ElevenLabs w kwocie 720 mln zł stanowiących jedną trzecią wszystkich rund tego roku.
Największą ujawnioną transakcją trzeciego kwartału było dofinansowanie insurtechu Trasti przez Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju i Triglav Group, lidera słoweńskiego rynku ubezpieczeniowego. Spółka pozyskała 89,5 mln zł, z czego ponad 60 mln przeznaczyła na rozwój działalności w ciągu trzech lat, natomiast resztę na wykup udziałów od mniejszościowych akcjonariuszy.
Wyróżniły się również dofinansowanie polsko-fińskiego start-upu kosmicznego Iceye kwotą 40 mln zł przez należący do grupy BGK fundusz Vinci i runda platformy handlowej z fotowoltaiką Sun.store (26 mln zł), w której udziały objęły Contrarian Ventures, Market One Capital, Movens Capital, FJ Labs, Push VC i Aidiom. Wśród transakcji niejawnych była jedna o wartości powyżej 50 mln zł i dwie w przedziale 25-40 mln zł.
Nowe fundusze VC rozpoczną inwestycje
Rynek może zmienić się na skutek aktywności nowych funduszy, które otrzymały kapitał publiczny. Od września 2024 r. PFR Ventures zdecydował o zasileniu 12 wehikułów współfinansowanych z programu FENG. Ostatnie trzy fundusze przedstawiono we wrześniu 2025 r. To Momentum Capital, Navivo i Vastpoint, których łączna kapitalizacja wyniosła 410 mln zł, w tym prawie 240 mln zł pochodziło od PFR Ventures. Wystartował też nowy fundusz z programu PFR Deep Tech Expeditions II o docelowej kapitalizacji 150 mln EUR (prawie 640 mln zł), która ma być osiągnięta do końca tego roku.
Kapitał publiczno-prywatny nadal odgrywa ogromną rolę w rozwoju rynku VC w Polsce. Według wartości transakcji stanowił on 60 proc. w III kw. 2025 r. Duże znaczenie miały fundusze, które pozyskały pieniądze z programu FENG. Zapewniły one finansowanie dziewięciu start-upom.