Indie to nowy ulubieniec dużych inwestorów

Narendra Modi, premier Indii, odwiedził Stany Zjednoczone, aby promować atrakcyjność inwestycyjną swojego kraju. Mimo że wielu najpotężniejszych graczy ze świata biznesu już uwierzyło w jego wizję, z pewnością przydadzą mu się mocne argumenty. Tych jednak nie brakuje – rozgrzana gospodarka, przyjazne regulacje i dynamicznie rozwijający się rynek konsumencki to muzyka dla uszu Elona Muska, Tima Cooka i Raya Dalio. Według banków inwestycyjnych i funduszy, które podbiły indeks indyjskich akcji do rekordowego poziomu, potencjał państwa jest ogromny.

Czas sprzedać wizję

O tym, że duże firmy technologiczne zainteresowane są inwestycjami w Indiach, wiadomo od dłuższego czasu. Wiele z nich zwlekało jednak z podjęciem ostatecznych decyzji, głównie ze względu na ograniczenia regulacyjne i napięcia w komunikacji z premierem państwa. Teraz jednak ma się to zmienić - obie strony gotowe są do kompromisu, który okaże się dla nich wyjątkowo korzystny.

Narendra Modi w czwartek, 22 czerwca, odwiedził Biały Dom na zaproszenie Joego Bidena, prezydenta USA. Wizytę rozpoczął prywatną rozmową z głową państwa, której treść została utajniona. Potem jednak obaj panowie pojawili się na konferencji, podczas której ogłosili szereg umów, dotyczących m.in. produkcji sprzętu wojskowego i półprzewodników wykorzystywanych w produkcji procesorów. Ich łączna wartość przekroczyła 1 mld USD.

Dzień zakończono wspólną kolacją, na której pojawili się prezesi największych firm z Doliny Krzemowej, takich jak Apple, Alphabet czy Microsoft, które od dłuższego czasu planują duże inwestycje w Indiach. Jak donosi agencja Bloomberg, najbliżej podjęcia decyzji jest Tesla. Producent samochodów zamierza zbudować fabrykę w Indiach i rozpocząć sprzedaż na rynku lokalnym. Natomiast Apple ma zamiar zwiększyć produkcję w tym państwie.

Oni wiedzieli wcześniej

Banki inwestycyjne oraz fundusze od dłuższego czasu dyskontują wzmożone zainteresowanie inwestycjami w Indiach. Od marca 2023 r. indyjskie akcje miały dodatnie saldo napływów sięgające 10 mld USD. Wszystko wskazuje na to, że pod tym względem II kwartał 2023 r. będzie najlepszy od trzech lat. Równie dużą popularnością cieszą się obligacje denominowane w lokalnej walucie, które zaliczyły najdłuższą serię dodatnich napływów miesięcznych od czterech lat.

Instytucje zarządzające kapitałem klientów regularnie publikują raporty uzasadniające sens wykonanych ruchów giełdowych. Jeśli chodzi o indyjskie akcje, tłumaczenie jest dość proste. Po pierwsze, stale rosnąca populacja i rozwijająca się gospodarka gwarantują atrakcyjność z perspektywy międzynarodowych przedsiębiorstw. Po drugie, trudne relacje z Chinami oraz problemy gospodarcze Państwa Środka skłaniają amerykańskich polityków do poszukiwania nowych partnerów.

Jeśli chodzi o obligacje skarbowe, głównym argumentem jest dobra kondycja finansowa państwa - spadająca inflacja, optymistyczne prognozy wzrostu gospodarczego oraz stabilna waluta. Mocny popyt konsumencki oraz niskie ceny materiałów pozwalają Indiom rozwijać się szybciej niż jakiekolwiek państwo świata. Wisienką na torcie jest poprawiająca się kondycja lokalnych pożyczkodawców, zwiększająca atrakcyjność ich długu.

Nie ma róży bez kolców

Goldman Sachs, Citi, JPMorgan Chase, UBS, Societe Generale oraz wiele innych instytucji od dłuższego czasu aktywnie inwestuje w Indiach oraz regularnie podnosi prognozy dla tego rynku. W II kwartale 2023 r. zarządzający funduszami podbili największy indeks akcji NSE Nifty 50 o 9 proc. do rekordowego poziomu. Łączna wartość 500 notowanych firm na giełdzie w Mumbaju przekroczyła 3,4 bln USD. Równie szybko rosła też wartość lokalnych obligacji, których od początku czerwca zagraniczni inwestorzy kupili za równowartość 184,5 mln USD.

Doświadczeni uczestnicy rynku dobrze wiedzą, że nie ma dużych stóp zwrotu bez ryzyka. Podobnie jest w przypadku Indii, którym dzięki dobremu sentymentowi udaje się odciągnąć uwagę od głęboko zakorzenionych problemów. W krótkim terminie to m.in. opóźniające się monsunowe deszcze, co może podnieść inflację i zahamować wzrost, wpływając na oba czynniki kluczowe dla lokalnej konsumpcji. Może to osłabić lokalne obligacji. Palącym problemem jest fala upałów, która zbiera śmiertelne żniwo w wielu regionach kraju. Naukowcy szacują, że zmiany klimatyczne zwiększyły nawet 30-krotnie ryzyko wystąpienia ekstremalnych upałów w Indiach. Bank Światowy ostrzegł, że ten kraj będzie jednym z pierwszych, w którym temperatury staną się zbyt wysokie dla człowieka. McKinsey Global Institute szacuje, że utrata siły roboczej w branżach narażonych na ekstremalne upały, takich jak budownictwo i rolnictwo, może zagrozić nawet 4,5 proc. indyjskiego PKB do 2030 r.

Silni słabością Chin

Problemów jest więcej. Po pierwsze, obecna popularność Indii w dużej mierze wynika ze słabego zachowania chińskiej gospodarki oraz tamtejszego rynku akcji. Odbudowa Państwa Środka, gdzie akcje są wyjątkowo tanie, mogłaby odciągnąć część kapitału, natomiast poprawa relacji z USA znowu uczynić to państwo atrakcyjnym inwestycyjnie.

Inną kwestią, dotyczącą bardziej moralnego dylematu niż ryzyka związanego z inwestycją w indyjskie aktywa jest fakt, że państwo to regularnie skupuje ropę pochodzącą z Federacji Rosyjskiej. Z perspektywy dużych inwestorów nie jest to problemem, ale dla drobnych graczy może mieć jednak znaczenie – to ich obecność na indyjskim rynku nadal pozostaje znikoma.

- Fakt współpracy Indii z Rosją w kwestii dostaw ropy nie powinien stanowić dodatkowego ryzyka z perspektywy inwestorów. Kluczowe są bliskie relacje Indii ze Stanami Zjednoczonymi, które wspierają Ukrainę. Indie są szybko rosnącą gospodarką o dużym zapotrzebowaniu na paliwa kopalne, których zasobów nie posiada - mówi Paweł Majtkowski, analityk eToro.

- Pamiętajmy, że Indie skupowały rosyjską ropę po cenie niższej od rynkowej (średnio 83 USD za baryłkę w 2022 r.). Dzięki temu udało im się zaspokoić gigantyczny popyt bez konieczności korzystania z usług innych dostawców, które jeszcze podbiłyby i tak wysokie ceny rynkowe, co negatywnie wpłynęłoby na globalną inflację - dodaje Krzysztof Makal, analityk Investors TFI.

Gra warta świeczki

Zdaniem przedstawicieli działających na polskim rynku instytucji oferujących fundusze inwestycyjne i ETF gwarantujące ekspozycję na indyjską giełdę, niskie zainteresowanie drobnych inwestorów wynika przede wszystkim z małej wiedzy na temat tego rynku, a nie braku chęci poszerzania składu portfela o mniej tradycyjne składniki. Fundusze inwestujące w chińskie akcje od lat cieszą się dość dużą popularnością.

- Indie są krajem, którym polscy inwestorzy interesują się zdecydowanie mniej niż Chinami, mimo zbliżonego poziomu ryzyka. Tymczasem jest to bardzo ciekawy rynek, szczególnie w kontekście ostatnich wydarzeń na arenie międzynarodowej. Z perspektywy długoterminowych inwestorów, indyjski rynek jest atrakcyjnym dodatkiem do zdywersyfikowanego portfela funduszy akcji. Warto zwrócić uwagę choćby na fakt, że historycznie indyjskie akcje były mniej zmienne od chińskich odpowiedników, przy lepszej stopie zwrotu. Działo się tak przede wszystkim z powodu dużo mniejszej ingerencji indyjskich władz w gospodarkę - tłumaczy Krzysztof Makal.

Mimo że obecny zachwyt Indiami można uznać tylko za kolejną modę inwestycyjną, to należy się też liczyć ze scenariuszem, zgodnie z którym jest duża szansa na długoterminowe korzyści.

- W długiej perspektywie warto wspomnieć o dywidendzie demograficznej, która będzie wspierać indyjski wzrost. Indie stały się najludniejszym państwem świata, są też największą światową demokracją. Zyskują już na wszelkich gospodarczych problemach Chin - wiele firm lokuje swoje fabryki w Indiach zamiast w Chinach. Międzynarodowy Fundusz Walutowy prognozuje, że gospodarka Indii w tym roku wzrośnie o 5,9 proc., czyli szybciej niż gospodarka Chin, USA czy Polski. W kolejnych latach wzrost ma nie spść poniżej 6 proc. - dodaje Paweł Majtkowski.