Samsung opublikował raport za III kwartał 2023 r. i po raz kolejny udało mu się pozytywnie zaskoczyć analityków. Zysk netto wyniósł 4,1 mld USD, dwa razy więcej niż oczekiwano. Jednym z głównych powodów tak dobrego wyniku było spore zainteresowanie półprzewodnikami (chipami). Mimo że dział chipów poniósł stratę w wysokości prawie 2,8 mld USD, to udało mu się upłynnić istotną część zapasów zgromadzonych po pandemii. Zarząd poinformował inwestorów, że popyt ewidentnie został napędzony przez boom na AI. Potwierdził więc to, co część inwestorów podejrzewała od dłuższego czasu.
Jest nadzieja
Wyceniany na 160 mld USD globalny rynek półprzewodników mocno oberwał po pandemii. Podczas lockdownu sprzedaż elektroniki wystrzeliła, wielu inwestorów grało pod cyfryzację, spodziewając się istotnego wzrostu zapotrzebowania na chipy wykorzystywane we wszelkiego rodzaju urządzeniach elektronicznych. Tymczasem wraz z powrotem normalności popyt na elektronikę spadł, zostawiając takie spółki, jak Samsung z pełnymi magazynami.
Przez długi czas półprzewodniki zalegały na półkach, bo spółki niechętnie pozbywały się produktów, których wartość rynkowa spadła kilkukrotnie w obliczu słabego popytu i nadpodaży. Zbawieniem okazał się boom na sztuczną inteligencję (AI), który ponownie nakręca zapotrzebowanie na chipy wykorzystywane w procesorach czy kartach graficznych niezbędnych dla generatywnej AI.
– Coraz bardziej powszechne wykorzystanie AI wiąże się ze zdecydowanie wyższym zapotrzebowaniem na moc obliczeniową, więc powoduje zwiększenie popytu na wysokowydajne procesory, karty graficzne czy akceleratory. Wielu producentów półprzewodników zwraca już uwagę na silny wzrost zamówień właśnie ze strony tych konkretnych segmentów biznesu - mówi Michał Ficenes, zarządzający Ipopema TFI.
Zainteresowanie AI utrzymuje się od początku 2023 r., ale dopiero teraz zaczynamy widzieć jego wpływ na finanse wielu spółek giełdowych. Jeśli chodzi o producentów półprzewodników, na razie udaje im się upłynniać nadmierne zapasy. Oprócz Samsunga poprawą sprzedaży chipów na konferencji wynikowej pochwaliła się spółka Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC), główny dostawca chipów dla Nvidii oraz Apple’a.
Dopiero początek
Z perspektywy inwestorów giełdowych najbardziej istotne jest to, czy popularność półprzewodników się utrzyma. Kurs akcji Samsunga wzrósł w tym roku o 20 proc., a TSMC o 16 proc., ponieważ obie spółki przedstawiły optymistyczne prognozy. Samsung spodziewa się istotnego wzrostu cen chipów, a TSMC przewiduje ponowny wzrost sprzedaży. To najwięksi gracze w branży, więc ich trend dotyka jako pierwszych.
– Spodziewamy się jeszcze większego popytu na półprzewodniki. Beneficjentami będą przede wszystkim duże firmy związane z chipami do centrów danych oraz takie, które przetwarzają dane na poziomie urządzeń mobilnych, dla których dane mogą zostać pobrane i wstępnie przetworzone przed wysłaniem do centrów - mówi Piotra Stopiński, dyrektor zespołu zarządzania akcjami rynków zagranicznych Pekao TFI.
Wśród dużych firm, poza Samsungiem i TSMC, warto wyróżnić SK Hynix, koreańskiego producenta chipów, którego akcje podrożały w tym roku ponad 50 proc. Inwestorzy chętnie skupowali jego akcje, ponieważ jako jedyny dostarczał Nvidii wysokiej wydajności interfejs pamięci RAM, zwany potocznie HBM. Podczas ostatniej konferencji wynikowej zarząd SK Hynix stwierdził, iż nie zauważa jeszcze pozytywnego wpływu boomu na AI na wyniki (umowę z Nvidią podpisał w zeszłym roku). To może pokazywać, jak nierówno rozkłada się popyt na rynku i jak długa jeszcze droga, zanim obejmie wszystkie spółki.
– Wzrost zainteresowania wiąże się aktualnie tylko z najlepszymi rozwiązaniami, natomiast analitycy wstępnie zakładają pełną poprawę popytu na szerokim rynku półprzewodników w przyszłym roku, uwzględniając nowe produkty i serie dedykowane szczególnie do generowania zadań AI – dodaje Piotr Stopiński.
Kilka faktów
Inwestorzy myśląc o zakupie akcji producentów chipów pod uwagę powinni wziąć kilka czynników. SK Hynix drożał w tym roku najmocniej, ponieważ HBM, który dostarcza Nvidii, jest kluczowy przy trenowaniu generatywnej AI. Biorąc pod uwagę to, jak mocno zależna od sztucznej inteligencji jest strategia biznesowa Nvidii, może ona pozyskać nowych dostawców komponentu. Tymczasem Samsung ma wkrótce rozpocząć sprzedaż HBM.
Warto też mieć na uwadze ryzyko geopolityczne. TSMC pod względem wynikowym jest obecnie w najlepszej sytuacji, gdyż jako jedyny z trójki osiąga stabilny zysk ze sprzedaży półprzewodników, a mimo to wielu dużych inwestorów ogranicza ekspozycję na jego akcje. Obawiają się eskalacji konfliktu między Stanami Zjednoczonymi i Chinami oraz wojny w Tajwanie, w którym zlokalizowana jest większość zakładów produkcyjnych TSMC.
Jeśli chodzi o SK Hynix i Samsung, przynajmniej tymczasowo nie ma obaw o skutki napięć na linii USA – Chiny, gdyż obie spółki dostały pozwolenie na kontynuowanie relacji handlowych z Chinami, w których kupują sprzęt potrzebny do utrzymania działalności. Kilka miesięcy temu dostały też zgodę na utrzymywanie produkcji w Państwie Środka.
Jak inwestować
Wielu inwestorów, aby skorzystać z potencjalnego wzrostu kursów producentów półprzewodników przy możliwie ograniczonym ryzyku wynikającego ze zdarzeń jednorazowych, lokuje kapitał w wehikułach posiadających ekspozycję na wielu przedstawicieli branży. W ofercie polskich TFI jest kilka funduszy powiązanych z megatrendami, do których zalicza się robotyzacja życia, mocno zależna są od chipów. Można wyróżnić Generali Akcji Megatrendy, który ma najlepszą w tym roku najwyższą stopę zwrotu w grupie, sięgającą 23,4 proc. W czołówce pod względem wyników znajdują się też Pekao Megatrendy i Santander Akcji Spółek Wzrostowych.
W ofercie brokerów, takich jak eToro czy XTB, są natomiast zagraniczne ETF bezpośrednio powiązane z boomem na AI i inwestujące w akcje producentów półprzewodników. Największym z nich jest iShares Semiconductor ETF, o kapitalizacji giełdowej sięgającej niemal 4 mld USD, który od początku roku zdrożał o 27 proc. Nieco mniejszy, ale też popularny jest VanEck Semiconductor ETF, posiadający aktywa o wartości 931 mln USD (+35 proc. od początku roku).
W obecnym stadium rozwoju technologicznego boom na AI powoduje wzrost popytu na zaawansowane układy graficzne GPU, dysponujące wysoką mocą obliczeniową. Warto jednak podkreślić, że pojęcie półprzewodniki jest dość ogólne i nie wszyscy producenci mogą liczyć na skokowy wzrost popytu , bo nie wszystkie chipy wykorzystywane są do skalowania mocy sztucznej inteligencji.
Najpopularniejszym producentem komponentów dla sektora AI jest teraz Nvidia, która w tym roku dołączyła do elitarnego grona spółek posiadających kapitalizację wyższą niż 1 bln USD. Zainteresowanie budzą też bezpośredni konkurenci spółki, czyli Intel i AMD. W długim terminie jednak beneficjentem trendu może być TSMC, jeden z dostawców półprzewodników dla Nvidii, obecnie zmagający się z ryzykiem politycznym. Godny uwagi jest też brytyjski ARM, który zamierza rozpocząć produkcję chipów wykorzystywanych przez AI.
Najpopularniejszym sposobem uzyskania ekspozycji na dalszy rozwój każdej z wymienionych firm jest zakup akcji. Jeżeli komuś jednak zależy na utrzymaniu możliwie dużej dywersyfikacji, do dyspozycji zostają fundusze ETF, takie jak Wisdom Tree Artificial Intell, L&G Artificial Intelligence czy XTracker Artificial Intelligence & Big Data.