WIG obrał kurs na 100 tys. pkt

To błąd być poza polskim rynkiem, a przy niskiej płynności relokacja aktywów zagranicznych może skutkować rajdem rzędu 20-30 proc. podobnym do tego, którego GPW doświadczyła w październiku 2022 r. - mówił u progu 2023 r. Tomasz Bursa, wiceprezes Opti TFI, towarzystwa zarządzającego funduszami zamkniętymi. Stawiał on na to, że polski rynek będzie jednym z lepszych na świecie, motorem napędowym będą banki, pretekstem do zakupów będzie zmiana władzy po wyborach parlamentarnych. Z optymizmem patrzył też na rynek amerykański, z rezerwą - na europejski. Trafnych prognoz było więcej, a w tych na nowy rok nie brakuje optymizmu.

Opti TFI spodziewa się kontynuacji silnych zwyżek na GPW, szczególnie w pierwszej połowie roku, za sprawą szybkiej poprawy otoczenia makro i dzięki niskim wycenom. Atutem jest tez solidny strumień dywidend.

“Na rynku nie widzimy podaży akcji, a nadal nie jest on zasilany napływami z krajowych TFI” - zwracają uwagę eksperci towarzystwa.

Dopiero w listopadzie i grudniu coś drgnęło w napływach do rodzimych funduszy akcji, które wreszcie odnotowały dodatnie saldo wpłat i wypłat.

Bazowy scenariusz to wzrost WIG do 100 tys. pkt (czyli o ponad 30 proc. z obecnego poziomu), ale w ciągu dwóch lat niż roku.

– Aby rynek osiągnął taki wzrost już w 2024 r., musiałyby zaistnieć liczne sprzyjające okoliczności - jak poprawa sentymentu geopolitycznego, szybkie obniżki stóp procentowych i dynamika PKB powyżej 4 proc. - ponieważ jesteśmy już po bardzo dużej zwyżce - mówi Tomasz Bursa, który zaznacza, że oczekiwana stopa zwrotu obejmuje również dywidendy. Ich średnią stopę roczną szacuje na około 4 proc.

Eksperci towarzystwa tym razem niewiele sobie obiecują po rynku amerykańskim, który w 2023 r. urósł o 26 proc. (S&P 500). Stopę zwrotu z indeksu blue chipów szacują na od minus pięciu do plus pięciu procent, a dopiero w 2025 r. zwyżka powinna być bardziej zdecydowana i sięgnąć 15-20 proc. Zakładają, że lepiej od dużych spółek będą się zachowywać małe.

“Scenariusz ten obejmuje zmienność w trakcie roku i lepsze zachowanie już po wyborach prezydenckich w listopadzie. Słabsze zachowanie ”wpsaniałej siódemki“ będzie wstrzymywać rynek, a obniżki stóp Fedu są już w cenach. Scenariusz pozytywny (S&P 500 powyżej 5500 pkt) zrealizowałby się w 2024 r., jeśli rynek nadal kontynuowałby temat AI, Joe Biden wygrał wybory, a stopy procentowe spadłyby w okolice 3 proc. już w pod koniec 2024 r.” - uważają eksperci Opti TFI.

Obecnie stopa referencyjna Fedu to 5,25-5,50 proc.

Inaczej niż w 2023 r. lepiej od rynku amerykańskiego ma sobie radzić rynek europejski. W scenariuszu bazowym powinien urosnąć o 10 proc. wskutek spadku premii za ryzyko, wynikającego ze zmniejszenia presji inflacyjnej oraz ryzyka geopolitycznego. geopolitycznego). Dodatkowo Europejski Bank Centralny może pozytywnie zaskoczyć tempem obniżek stóp procentowych.

“Liczymy na dobre zachowanie taniego sektora bankowego oraz podłączenie się innych przecenionych sektorów (motoryzacja, utilities) oraz rynków (Wielka Brytania, Skandynawia). Na 2025 r. zakładamy kilkuprocentowy wzrost rynków europejskich” - dodają zarządzający.

Jak zaznaczono, w obu scenariuszach - dla rynku USA i Europy Zachodniej - przyjęto brak eskalacji konfliktu w Ukrainie oraz wybuchu konfliktu na Tajwanie.

Sektory, które zarządzający uznają za ciekawe, to banki (europejskie i japońskie), spółki użyteczności publicznej (ang. utilities; w polskich realiach są to spółi energetyczne), telekomy oraz spółki przemysłowe, szczególnie samochodowe i zbrojeniowe.

W grupie rynków wschodzących słabiej zdaniem Opti TFI mogą się zachowywać te, gdzie jest już drogo i które były modne w ostatnich latach (Indie, Indonezja, Arabia Saudyjska), relatywnie lepiej powinno być w Europie Środkowo-Wschodniej.

“Ciekawie wyglądają Chiny. Rynek jest tani, ale obarczony potężnym ryzykiem politycznym. Może zostać na niskich poziomach wycen przez kolejne lata, ale w przypadku zmiany sentymentu potencjał wzrostu jest istotny” - dodają eksperci.

Bez fajerwerków

Jeśli chodzi o obligacje, to specjaliści oczekuję wzrostu cen papierów skarbowych, ale nie tak spektakularnych, jak w 2023 r., kiedy rynek odreagował dramatyczny 2022 r. Maksymalny zasięg stóp zwrotu to ten wynikający z rentowności średnioterminowych obligacji, czyli 4 proc. w USD, 2,5 proc. w EUR i 4 proc. w GBP.

“Rynek obligacji skarbowych już odzwierciedla oczekiwania silnych obniżek stóp procentowych, a zatem bardziej okazały wzrost wymagałyby od banków centralnych silniejszego luzowania monetarnego. Będzie to trudne w obliczu ryzyka inflacji, przyrostu zadłużenia publicznego oraz wycofywania się banków z rynku długu. Oczekujemy raczej wypiętrzenia krzywej rentowności – spadku rentowności na krótkim końcu i braku zmian na dłuższym” - napisali eksperci w strategii inwestycyjnej na 2024 r.

W Polsce przy założeniu utrzymania stawki WIBOR w przedziale 5,5-6 proc w pierwszej połowie roku możliwe jest osiągnięcie 7-8-procentowej rentowności wśród dużych emitentów, cechujących się wysoką jakością oraz 9-10 proc. wśród mniejszych.

Złoty w dół, złoto w górę

Opti TFI po silnym rajdzie pod koniec 2023 r. dostrzega potencjał do osłabienia złotego ze względu na możliwe rozpoczęcie cyklu obniżek stóp procentowych w drugiej połowie roku oraz rosnącego ryzyka związanego z dynamicznym przyrostem długu publicznego. Słaby pozostanie dolar, szczególnie w pierwszej połowie roku. Dopiero po wyborach w listopadzie “zielony” może się umocnić. Słabość dolara oraz wzrost niepewności na świecie stworzą natomiast korzystne warunki do wzrostu ceny złota. Opti TFI szacuje go na około 10 proc. Z surowców relatywnie słabsze powinny być energetyczne z uwagi na spowolnienie gospodarcze. Dopiero w drugiej połowie roku ożywienie powinno dać impuls metalom przemysłowym, jak ruda żelaza i aluminium. Ciekawe perspektywy mają surowce eksponowane na transformację energetyczną, jak miedź, nikiel i uran, uważają eksperci Opti TFI.

Oczekiwania sektorowe