9 rekomendacji dla akcji spółek budowlanych z GPW

Zalecenia “kupuj” obowiązują dla Instalu Kraków, Mostostalu Zabrze, Pekabeksu i Torpolu.

Rekomendacje DM BDM z 4 stycznia

• Po Budimeksie, który jest pierwszy na liście rezerwowej do wejścia do WIG20, analityk spodziewa się mocnych wyników w latach 2024-2025, a w kolejnych - istotnego wzrost udziału rynków zagranicznych. Podkreśla jednak, że akcje notowane są obecnie z wyraźną, choć tradycyjną premią nie tylko do sektora, ale także do historycznych i prognostycznych wskazań EV/EBITDA. “Naszym zdaniem obecna wycena rynkowa zakłada nie tylko istotną ekspansję przychodową, ale także marżową, mimo cykliczności rynku budowlanego” - uważa Krzysztof Pado.
• W Mirbudzie perspektywy wyników w 2024 r. są zdaniem analityka dobre, a wycena mnożnikowa jest nadal niska (choć - jak dodaje analityk - jest to częściowo uzasadnione). Po słabym w kontraktacje 2023 r., obecny może być jego zdaniem dużo lepszy w segmencie drogowym (duża liczba ofert z najniższą ceną w końcówce 2023, aczkolwiek z dość niskimi cenami vs budżety).
• Torpol w ostatnich kilku miesiącach wyraźnie odbudował nie tylko portfel, ale poprawił prawdopodobnie także perspektywę marżową, co może w przyszłości budować miejsce do pozytywnych zaskoczeń, uważa analityk DM BDM. Wynik wyborów parlamentarnych otworzył jego zdaniem szerszy wachlarz możliwości w kontekście akcjonariatu spółki. Specjalista zwraca uwagę na chęci Mirbudu do zbudowania pozycji na rynku kolejowym (Mirbud ma 5,1 proc. akcji Torpolu, którego głównym akcjonariuszem z pakietem 38 proc. jest CPK).
• W ZUE ważnym wydarzeniem był duży kontrakt dla PKP PLK (Katowice-Będzin), ale zdaniem analityka ten rok może być słabszy jeśli chodzi o przerób (prognoza przychodów to 985 mln zł, o ponad 20 proc. mniej r/r). Jest jednak szansa na poprawę rentowności ze względu na ograniczenie znaczenia problematycznych kontraktów czy potencjalne waloryzacje i dopłaty.
• Erbud z jednej strony przez Onde oferuje ekspozycję na segment OZE, z drugiej na szali należy położyć relatywnie wysoki poziom zadłużenia, presję konkurencyjną w kubaturze i nadal niepewną w 2024 r. ścieżkę wyników w segmencie modułów. “Nawet przy zakładanej poprawie wyników, mnożniki nie są naszym zdaniem wybitnie atrakcyjne” - napisał w uzasadnieniu Krzysztof Pado.
• Pekabex odnotował wyraźny spadek produkcji w 2023 r., ale po stronie przychodów spółka notuje wzrost znaczenia generalnego wykonawstwa. Spadek rentowności w podstawowym biznesie w 2024 r. powinien być zdaniem DB BDM rekompensowany przez wyższą kontrybucję segmentu deweloperskiego. “W średnim terminie podoba nam się ekspozycja spółki na budowę mieszkań na wynajem (pula pożyczek na ten cel w ramach KPO oraz zainteresowanie tym obszarem ze strony partii wchodzące w skład nowego rządu)” - głosi raport.
• W przypadku Elektrotimu można się spodziewać sygnalizowanego już przez zarząd spowolnienia w przetargach, ale sytuację istotnie może poprawić podpisanie kontraktu na perymetrię na rzece Bug za 227 mln zł, a w średnim terminie spółka powinna być beneficjentem odblokowania środków unijnych (ekspozycja na transformację energetyczną poprzez inwestycje w sieci dystrybucyjne).
• Według DM BDM Instal Kraków należy postrzegać głównie przez wartość segmentu deweloperskiego. Ze względu na projekty w realizacji oraz posiadany bank ziemi spółka oferuje ciekawą ekspozycję na krakowski rynek mieszkaniowy, który zmaga się ze strukturalnym niedoborem mieszkań i brakiem gruntów przeznaczonych pod zabudowę w atrakcyjnych lokalizacjach.
• Mostostal Zabrze zamknął w ostatnich miesiącach kilka kluczowych spornych spraw, posiada bardzo silną pozycję gotówkowa i zdaniem DM BDM nadal wykazuje niedowartościowanie względem sektora (nawet biorąc pod uwagę, że wyniki w najbliższych okresach będą podlegać erozji). “Podkreślamy, że spółka posiada ekspozycję na kilka obszarów (dekarbonizacja hutnictwa, spalarnie śmieci, przemysł EV, Data Centers) wyróżniających ją na tle innych podmiotów“ - dodano.