Kończący się tydzień na wtórnym rynku obligacji skarbowych przebiegał pod dyktando decyzji węgierskiego, a potem polskiego banku centralnego. Brak spodziewanej obniżki stóp procentowych na Węgrzech zapoczątkował wyprzedaż polskich obligacji, a decyzja Rady Polityki Pieniężnej (RPP) o obniżce o 25 pb ten trend wzmocniła, uważają analitycy.
„Bank Centralny Węgier zaskoczył rynek brakiem obniżki, co spowodowało wyprzedaż i na Węgrzech i w Polsce. Rentowności na całej krzywej wzrosły o 1-7 pb” – powiedział Tomasz Zdyb, analityk Banku Pekao SA.
Brak obniżki stóp na Węgrzech zmniejszył w rezultacie oczekiwania na obniżkę w Polsce i ogólnie pogorszył nastroje wśród inwestorów.
We wtorek pojawiła się już postawa wyczekiwania na decyzję RPP, co ograniczyło ruchy na rynku do wąskiego przedziału.
„A decyzja RPP zainicjowała gwałtowną reakcję. Inwestorzy zaczęli wyprzedawać polskie obligacje. Rentowność najkrótszych papierów – dwuletnich – wzrosła do 25 pb” – zaznaczył Zdyb.
Obniżka o 25 bp była poniżej oczekiwań rynku, który spodziewał się cięcia co najmniej o 50 bp. Została ona też zinterpretowana jako próba ostudzenia oczekiwań na kolejne obniżki oraz jako sygnał, że rynki finansowe zbyt nisko wyceniały poziom „stóp optymalnych”, czyli takich, które z jednej strony nie hamowałyby wzrostu gospodarczego, a z drugiej nie zagrażały wzrostem inflacji.
„Już jednak w czwartek wzrost rentowności wyhamował, zatrzymując się lekko poniżej 6%. Ponownie rynek wahał się w wąskim przedziale” – powiedział Zdyb.
I tak już pozostanie do przyszłego tygodnia, kiedy to decydujące dla rynku obligacji będzie posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego (ECB) oraz przetarg nowej serii obligacji dwuletnich.
„ECB prawdopodobnie obniży stopy procentowe w Eurolandzie, co już przed decyzją może zainicjować powrót trendu wzrostowego [cen – przyp. ISB] na naszym rynku obligacji” – podsumował analityk banku.
Rentowność benchmarkowych obligacji dwuletnich (OK0204) wzrosła w ciągu tygodnia do 5,97% z 5,50% w zeszły piątek (22 listopada), obligacji pięcioletnich (PS0507 ze zmianą na PS0608) do 5,92% z 5,74% tydzień temu, a dziesięcioletnich (DS1013) do 5,96% z 5,87%.
Karolina Słowikowska