2024-04-22 20:00Słabe dane o zatrudnieniu pokazują, jak trudno gospodarce wyjść z dołka
W gospodarce widać efekty ożywienia popytu konsumpcyjnego. W handlu na przykład zakończył się kilkumiesięczny okres redukcji zatrudnienia. To wszystko jednak za mało, by wyraźnie podnieść ogólną aktywność gospodarczą. Produkcja jest w stagnacji i to trzyma gospodarkę w ryzach.
2024-04-22 20:00Zyski banków są duże, ale prawdziwe konfitury pozostają nieotwarte
W 2023 r. banki komercyjne zarobiły na czysto 26 mld zł, a w tym roku zyski mogą wynieść około 30. Zwrot z kapitału znów jest dwucyfrowy, ale trudno mówić, że sektor się rozwija, skoro relacja kredytu do PKB systematycznie spada. Potencjał rozwoju akcji kredytowej jest potężny i wciąż niewykorzystany.
2024-04-21 20:00Światowa gospodarka się fragmentaryzuje. Jakie będą skutki?
Analizy makroekonomiczne coraz więcej uwagi poświęcają fragmentaryzacji światowej gospodarki. Wprowadzane jest coraz więcej ograniczeń handlu międzynarodowego i inwestycji, geopolityka zaczyna dominować nad gospodarką, globalizacja zamienia się w regionalizację. Jako kraj z dużym udziałem eksportu w PKB możemy na tym stracić, ale może lepiej spojrzeć na to od strony szans.
2024-04-18 20:00Mapa polskiego eksportu: USA i Ukraina w górę, Niemcy i CEE w dół
Eksport jest teraz dużym wyzwaniem dla przedsiębiorstw w Polsce. Koniunktura na świecie jest słaba, a złoty coraz mocniejszy. Rozbicie geograficzne danych eksportowych wskazuje jednak, że istnieje bardzo duże zróżnicowanie między rynkami unijnymi i pozaunijnymi. Eksport do UE pogłębia spadek, natomiast eksport do Azji i Ameryki rośnie.
2024-04-17 20:00MFW narzeka na niski wzrost świata i pokłada nadzieję w AI
Międzynarodowy Fundusz Walutowy ostrzega, że potencjał rozwojowy światowej gospodarki systematycznie maleje. Powodem jest spadająca efektywność alokacji kapitału i siły roboczej. Ratunkiem może być AI, która ma duży potencjał podniesienia tempa rozwoju. Trzymam kciuki, choć nie wiem, czy nie jest to trochę chwytanie się brzytwy.
2024-04-16 20:00Konsument na świecie trochę rozczarował u progu 2024 r.
W ostatnich dniach opublikowana została seria danych miesięcznych z największych gospodarek świata. Najciekawszy w nich wydaje się fakt, że pierwsze miesiące 2024 r. upłynęły pod znakiem słabego popytu konsumentów na towary mimo ustąpienia kryzysu energetycznego i poprawy dochodów. Widzę tu dwa możliwe wyjaśnienia: wysokie stopy procentowe lub wciąż wysokie ceny towarów w relacji do usług.
2024-04-14 20:00Czy jesteśmy zbyt bogaci i leniwi, by wymyślać nowe rzeczy
Świat, a szczególnie Europa, cierpi na klęskę braku innowacji, czemu winne są głównie nadmierne regulacje i lenistwo współczesnej kultury – przekonuje Matt Ridley, pisarz popularnonaukowy w dość głośnej książce „How Innovation Works”. Ukazała się kilka lat temu, ale sądzę, że nie straciła na aktualności, a w czasie wielkiej ekscytacji technologią AI może nawet zyskuje. Książka jest porywająca, ale jednocześnie irytująca. Dobrze pokazuje, jak powstają innowacje, ale słabiej radzi sobie z pytaniem, dlaczego się pojawiają. Może to dobrze, bo jest o czym myśleć, stymulacja negatywna też może prowadzić do twórczych wniosków.
2024-04-12 15:00Webinar makroekonomiczny: najważniejsze trendy w gospodarce i omówienie ryzyka wojny handlowej
Trajektoria ożywienia gospodarczego w Polsce i na świecie jest na razie bardzo płaska. Popyt powoli podnosi się z dołka. Ale jest jedno miejsce, gdzie wszystko furczy na pełnych obrotach: w chińskim przemyśle. Produkcja w Chinach prze już do przodu po przedkryzysowej trajektorii. A Unia Europejska i USA mają z tym coraz większy kłopot. Czy czeka nas kolejna odsłona wojny handlowej? Czy powinniśmy się bać ekspansji Chin, czy raczej wiązać z nią nadzieje – jako źródłem dezinflacji?
2024-04-11 20:00Zaczynają drożeć metale wrażliwe na koniunkturę
W cenach metali przemysłowych na świecie coś się przełamało. Po kilkunastu miesiącach niskiej zmienności ceny aluminium i miedzi, dwóch metali najbardziej skorelowanych z produkcją przemysłową, ruszyły wyraźnie w górę. Może to być kolejny sygnał ożywienia produkcyjnego w światowej gospodarce. Nie sądzę jednak, by to była powtórka wielkiej hossy z poprzednich cykli.
2024-04-10 20:00Najważniejsze wskaźniki inflacyjne w USA przestały spadać
Stany Zjednoczone w zaskakujący sposób połączyły w ostatnim roku mocny wzrost PKB i znaczący spadek inflacji. Ale ta piękna koincydencja na razie się skończyła: inflacja przestała spadać. Najważniejsze wskaźniki inflacyjne zatrzymały się w okolicach 3,5 proc., czyli dużo wyżej niż chciałby bank centralny. W najlepszym przypadku opóźni to obniżki stóp procentowych w dolarach, w najgorszym je uniemożliwi.
2024-04-09 20:00Mocny złoty: w długim okresie dobry, w krótkim bolesny
Złoty łamie kolejne bariery na ścieżce umocnienia wobec euro. Jest to generalnie pozytywne zjawisko, patrząc z długookresowej perspektywy, ale nie łudźmy się — oznacza to też niższy wzrost gospodarczy w krótkim okresie. Polska jest mocno oparta na niskokosztowym eksporcie i część inwestycji może zostać postawiona pod znakiem zapytania.
2024-04-08 20:00W Niemczech nareszcie coś drgnęło, ale to ciągle za mało
Niemiecka gospodarka znajduje się w stagnacji, co obniża przychody wielu polskich firm eksportowych. Ostatnie dane pokazują jednak, że coś wreszcie drgnęło w Niemczech. Zaczęła rosnąć produkcja w sektorach dotkniętych dotychczas głęboką recesją – przemyśle energochłonnym i budownictwie. Żeby jednak nie było za miło, spada produkcja w sektorze maszynowym, co wskazuje na problem z popytem inwestycyjnym.
2024-04-07 20:00Rośnie presja na Chiny w sprawie nadwyżki handlowej
Kraje rozwinięte coraz mocniej naciskają na Chiny, by zmniejszyły nadwyżkę handlową. I mają rację – każdy powinien kupować od innych mniej więcej tyle, ile im sprzedaje. Kłopot polega na tym, że ta zasada zupełnie nie współgra z tym, jak funkcjonuje system handlowy i finansowy świata. Co więcej, nie współgra z tym, co myślą dziś ekonomiści. Może przydałoby się jakieś nowe Bretton Woods.
2024-04-04 20:00Skąd się wziął optymizm na południu Europy
Słaba koniunktura w Niemczech przesłania nam nieco fakt, że są w Europie miejsca, gdzie sytuacja gospodarcza poprawia się i jest oceniania wręcz optymistycznie. Dotyczy to głównie europejskich peryferii południowych. Co tam się dzieje? Można podać dwa wyjaśnienia: mocny popyt w turystyce lub odzyskiwanie konkurencyjności po wielu latach stagnacji. Bliższe mi jest pierwsze, choć wolałbym, żeby ważniejsze było drugie.
2024-04-03 20:00EBC chce ciąć stopy, ale obawia się o ceny usług
Inflacja w strefie euro jest niższa od oczekiwań, co otwiera drzwi Europejskiemu Bankowi Centralnemu (EBC) do obniżenia stóp procentowych. Cięcie może zacząć się w najbliższych tygodniach. Ale jest jeden element, który wciąż powstrzymuje jastrzębio nastawionych ekonomistów i decydentów przed łagodzeniem polityki pieniężnej: uparcie podwyższony wzrost cen usług. Czy jest się czym martwić? To zależy od perspektywy — według mnie nie.
2024-04-02 20:00Indeksy PMI pokazują, że ożywienie idzie jak po grudzie
Kilka dni temu pisałem o wrażeniach ze spotkań z firmami produkcyjnymi i logistycznymi, które były miksem negatywnych ocen sytuacji bieżącej i nadziei na lepszą drugą połowę roku. Bardzo podobne wnioski przynoszą wyniki nowych badań koniunktury PMI za marzec czy to z Polski, czy z innych krajów europejskich. Wszelkie sygnały ożywienia są nikłe. Jest ich zdecydowanie więcej poza Europą.
2024-04-01 20:00Inflacja poniżej celu NBP. Wyjaśniamy jej bardzo szybki zjazd
Inflacja w Polsce spadła do najniższego poziomu od pięciu lat. Znalazła się poniżej celu banku centralnego. Wróciliśmy z bardzo, bardzo dalekiej podróży – to scenariusz, który jeszcze rok temu był oceniany na rynku jako skrajnie mało prawdopodobny. Sam też uznawałem go za mało realny. Spróbuję w tym kontekście odpowiedzieć na dwa pytania: dlaczego tak się stało oraz czy bank centralny powinien zmienić optykę na stopy procentowe i zacząć je obniżać.
2024-03-28 20:00Ankieta Makroekonomiczna: znika wiara w obniżki stóp
Bank centralny opublikował wyniki najnowszej Ankiety Makroekonomicznej, która pozwala zobrazować, jak zmienia się pogląd analityków na najbliższą przyszłość polskiej gospodarki. W najnowszej publikacji nie zmieniło się bardzo dużo w stosunku do tej sprzed kwartału, co jest pozytywne, bo pokazuje pewną stabilizację i przewidywalność. Są jednak dwa elementy, które się wyróżniają: rosnące prognozy płac i stóp procentowych.
2024-03-27 20:00Słabe Niemcy, niskie marże, a poza tym jest lepiej
W marcu uczestniczyłem w kilku spotkaniach stowarzyszeń branżowych, w czasie których wysłuchałem kilkudziesięciu opinii dotyczących sytuacji biznesowej w przemyśle metalowym, dystrybucji i transporcie towarów. Takie spotkania są dla mnie zawsze okazją do skonfrontowania dwóch perspektyw: makroekonomicznej i biznesowej. Nie zawsze się na siebie nakładają, choć tym razem są raczej spójne. Podzielę się najważniejszymi wnioskami. Trzy hasła wybrzmiały najmocniej: Niemcy, marże, nadzieje.
2024-03-26 17:03Konsumenci dbają o duszę i ciało, nie chcą towarów
Współczesną gospodarkę cechują nie tylko duże wahania ogólnej aktywności, ale też silne relokacje popytu między sektorami. Od ponad roku obserwujemy wyraźne wzmożenie popytu konsumentów na usługi kosztem towarów, a szczególnie usługi rekreacyjne – rozrywki i sportu. Widać to w badaniach koniunktury w Polsce, ale też w wynikach spółek w całej Europie. Czy to trwała zmiana preferencji związana ze zmianą pokoleniową lub wstrząsem po pandemii? Nie sądzę, ale kto wie?
