Najnowsze dane makroekonomiczne ze strefy euro pozytywnie zaskoczyły decydentów. Wzrost gospodarczy w bloku 20 krajów okazał się wyższy od wcześniejszych prognoz Europejskiego Banku Centralnego. Kluczową rolę odegrała większa odporność eksporterów na amerykańskie taryfy celne, a także solidny popyt wewnętrzny w Niemczech, który zrównoważył słabość sektora produkcyjnego. W efekcie gospodarka strefy euro utrzymuje się na stabilnym poziomie, mimo niesprzyjającego otoczenia globalnego.
Inflacja blisko celu EBC i bez presji spadkowej
Inflacja w strefie euro pozostaje w pobliżu celu EBC wynoszącego 2 proc. Wzrost cen jest wciąż w dużej mierze napędzany przez sektor usług, podczas gdy presja kosztowa w przemyśle stopniowo słabnie. Ekonomiści nie spodziewają się istotnych zmian tego trendu w najbliższych kwartałach, co dodatkowo zmniejsza przestrzeń do dalszych obniżek stóp procentowych.
Koniec cyklu łagodzenia polityki pieniężnej
Wszystko wskazuje na to, że EBC zdecyduje się na rewizję w górę prognoz wzrostu gospodarczego i inflacji. Taki ruch byłby de facto potwierdzeniem zakończenia cyklu łagodzenia polityki pieniężnej, w ramach którego stopa referencyjna została obniżona z 4 proc. do 2 proc. w ciągu roku do czerwca br. Część członków Rady Prezesów sygnalizowała już wcześniej, że warunki do dalszego luzowania przestały istnieć.
Czy EBC rozważy podwyżki stóp procentowych?
Wraz ze stabilizacją gospodarki pojawiają się pytania o kolejne kroki EBC. Część inwestorów zaczęła spekulować na temat przyszłych podwyżek stóp procentowych, choć większość ekonomistów uznaje taką debatę za przedwczesną. Wciąż widoczne są bowiem niewykorzystane moce produkcyjne w przemyśle.
Większość ekonomistów zakłada stabilizację stóp procentowych co najmniej do 2026 i 2027 roku, przy szerokim przedziale prognoz na poziomie od 1,5 proc. do 2,5 proc.
Szefowa EBC Christine Lagarde zapowiedziała, że instytucja podniesie prognozy wzrostu PKB, które obecnie wynoszą 1,2 proc. na ten rok, 1,0 proc. na 2026 rok i 1,3 proc. na 2027 rok. Oczekiwane są także korekty prognoz inflacji bazowej, co ma znaczenie w kontekście opóźnień we wdrażaniu unijnego systemu handlu emisjami CO₂. To opóźnienie może obniżyć inflację bazową w latach 2026–2027, by następnie podnieść ją w 2028 roku.